Alles, was Sie über die MiCA-Verordnung wissen müssen.

Die MiCA-Verordnung (Markets in Crypto-Assets Regulation) ist ein von der Europäischen Union (EU) verabschiedeter Rechtsrahmen zur Regulierung der Nutzung, Aufsicht und Entwicklung von Krypto-Assets innerhalb der EU. Sie tritt 2023 in Kraft und gilt ab dem 30. Dezember 2024 in vollem Umfang, um einen sicheren und transparenten digitalen Markt für Branchenteilnehmer zu schaffen, darunter Token-Emittenten, Krypto-Asset-Dienstleister und Investoren.

Was ist das Ziel der MiCA-Verordnung?

Die Verordnung zielt darauf ab, die Lücken rund um Krypto-Assets zu schließen, indem klare Regeln definiert werden, um Verbraucher zu schützen, Risiken im Zusammenhang mit Betrug, Geldwäsche oder Volatilität zu mindern und gleichzeitig technologische Innovationen zu fördern. MiCA gilt für eine breite Palette von Vermögenswerten wie Stablecoins, Utility Tokens und andere Tokenformen, die nicht von den bestehenden Finanzvorschriften erfasst werden.

MiCA deckt mehrere Schlüsselbereiche ab, darunter das öffentliche Angebot und die Zulassung zum Handel von Krypto-Assets sowie die Emission und den Handel von Stablecoin. Es befasst sich auch mit der Bereitstellung von Krypto-Asset-Dienstleistungen durch Dienstleister und der Verhinderung von Marktmissbrauch im Zusammenhang mit Krypto-Assets.

Es ersetzt nationale Regelungen, die von einigen EU-Mitgliedstaaten verabschiedet wurden, vorbehaltlich einer zu einem späteren Zeitpunkt festzulegenden Übergangsfrist. Demnach wird der französische Rechtsrahmen durch das PACTE-Gesetz vom 22. Mai 2019, das spezifische Regeln für Initial Coin Offerings (ICOs) und Digital Asset Service Provider (DASPs) eingeführt hatte, schrittweise aufgehoben.

Who is affected by the MiCA regulation?

Besorgte Akteure

MiCA gilt sowohl für natürliche als auch für juristische Personen, die Aktivitäten wie die Ausgabe, das öffentliche Angebot oder die Listung von Krypto-Assets für den Handel betreiben, sowie für diejenigen, die damit verbundene Dienstleistungen innerhalb der Europäischen Union erbringen.

Laut MiCA sind Krypto-Assets definiert als eine digitale Darstellung des Wertes von Rechten, die mittels Distributed-Ledger-Technologie oder ähnlicher Mechanismen elektronisch übertragen und gespeichert werden können.

Ausnahmen vom Anwendungsbereich.

MiCA schließt ausdrücklich die folgenden Fälle aus:

1. Als Finanzinstrumente eingestufte Krypto-Assets: Diese fallen unter die für Finanzinstrumente geltenden Vorschriften, wie sie in der Richtlinie MiFID II (Richtlinie 2014/65/EU) definiert sind. Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) stellt Richtlinien zur Verfügung, um festzustellen, ob ein Krypto-Asset als Finanzinstrument qualifiziert ist.
2. Produkte, die bereits durch andere EU-Rechtsvorschriften abgedeckt sind, darunter:

• Einlagen und strukturierte Einlagen.
• Fonds und Verbriefungspositionen.
• Versicherungs-, Lebens- und Rückversicherungsprodukte.
• Bestimmte Rentenlösungen.

3. Kreditvergabe und Kreditvergabe von Krypto-Assets: Diese unterliegen weiterhin den nationalen Vorschriften der jeweiligen Mitgliedsstaaten.
4. Non-Fungible Tokens (NFTs): NFTs sind ausgeschlossen, wenn ihre Eigenschaften und Verwendung sie weder fungible noch austauschbar mit anderen Krypto-Assets machen. Dazu gehören digitale Kunst, Sammlerstücke und einzigartige Asset-Backed Services. Allerdings sind Einzelfallprüfungen erforderlich.

Krypto-Asset-Service-Produktion.

Definierte Dienste unter MiCA.

MiCA definiert mehrere Krypto-Asset-Services, darunter:

• Verwahrung und Verwaltung von Krypto-Assets im Auftrag von Kunden.
• Betrieb einer Krypto-Asset-Handelsplattform.
• Austausch von Krypto-Assets gegen Fiat-Währung oder andere Krypto-Assets.
• Ausführung von Krypto-Asset-Orders im Auftrag von Kunden.
• Platzierung von Krypto-Assets.
• Entgegennahme und Übermittlung von Krypto-Asset-Orders im Auftrag von Kunden.
• Bereitstellung von Anlageberatung und Portfoliomanagement.
• Bereitstellung von Krypto-Asset-Transfer-Dienstleistungen im Auftrag von Kunden.

Autorisierte Akteure für die Bereitstellung von Krypto-Asset-Dienstleistungen.

erforderliche Genehmigungen

Ab dem 30. Dezember 2024 dürfen nur autorisierte Crypto-Asset-Service-Provider (CASPs) tätig werden. Die Autorisierung kann erhalten werden über:

1. Eine von der zuständigen nationalen Behörde erteilte Genehmigung, die es einer Einrichtung ermöglicht, als CASP zu fungieren.
2. Meldung an die nationale Behörde, die für bestimmte Dienstleistungskategorien gilt, wenn das Unternehmen bereits unter dem Status eines Kreditinstituts, eines Zentralverwahrers, einer Wertpapierfirma, eines Marktbetreibers, eines E-Geld-Instituts oder eines Investmentfondsverwalters zugelassen ist.

Übergangsvorschriften

Anbieter, die vor dem 30. Dezember 2024 in Übereinstimmung mit den nationalen Rechtsvorschriften tätig sind, können während einer von jedem Land festgelegten Übergangsfrist bis zum 1. Juli 2026 (maximal 18 Monate) weiterbetrieben werden. Dieser Zeitraum gilt, bis sie eine Zulassung gemäß MiCA erhalten oder verweigert werden.

Allgemeine und spezifische Pflichten der CASP.

CASPs müssen die Anforderungen der MiCA, die allgemeine und spezifische Verpflichtungen beinhalten, erfüllen. Allgemeine Verpflichtungen gelten einheitlich für alle Dienstleistungen, während spezifische Anforderungen von der Art der erbrachten Dienstleistung abhängen.

Durch die Erteilung einer MiCA-Zulassung können CASPs vom EU-Passmechanismus profitieren, der es ihnen ermöglicht, in allen EU-Mitgliedstaaten tätig zu sein.

Anbieter von Krypto-Asset-Dienstleistungen sind verpflichtet, ein Regelwerk einzuhalten, das allen erbrachten Dienstleistungen gemeinsam ist. Zu diesen Verpflichtungen gehören allgemeine Anforderungen, Verhaltensstandards, aufsichtsrechtliche Anforderungen und Governance-Kriterien.

Erstens müssen CASPs gemäß den allgemeinen Pflichten (Artikel 59) als juristische Person mit Sitz in einem EU-Mitgliedstaat niedergelassen sein, in dem sie zumindest einen Teil ihrer Dienstleistungen im Zusammenhang mit Krypto-Assets erbringen. Darüber hinaus muss mindestens einer der Führungskräfte in der EU ansässig sein und das Unternehmen muss eine effektive Managementpräsenz innerhalb der EU gewährleisten.

Die Verhaltenspflichten (Artikel 66) verlangen, dass CASPs ehrlich, fair und professionell handeln und die Interessen ihrer Kunden so gut wie möglich berücksichtigen. Sie müssen klare, zuverlässige und nicht irreführende Informationen bereitstellen, auch in ihrer Werbekommunikation. Sie sind auch verpflichtet, die Öffentlichkeit über die Klima- und Umweltauswirkungen der Konsensmechanismen zu informieren, die bei der Ausgabe von Krypto-Assets verwendet werden. Darüber hinaus müssen die Anbieter ihre Kunden vor den Risiken im Zusammenhang mit Krypto-Asset-Transaktionen warnen und für volle Transparenz in Bezug auf die Kosten der erbrachten Dienstleistungen sorgen.

Im Hinblick auf die aufsichtsrechtlichen Anforderungen (Artikel 67) müssen CASPs über angemessene finanzielle Garantien verfügen. Dazu gehört eine Mindesteigenmittelanforderung nach der Art der erbrachten Dienstleistung oder ein Schwellenwert, der auf einem Prozentsatz der fixen Betriebsausgaben des Vorjahres basiert. Dieser Betrag muss an die regulatorischen Anforderungen angepasst werden.

CASPs müssen auch Governance-Anforderungen erfüllen (Artikel 68). Dazu gehören die Kompetenz und Integrität ihrer Führungskräfte und Aktionäre sowie die regelmäßige Überprüfung der operativen Prozesse. Darüber hinaus müssen sie über ausreichende Ressourcen verfügen, um die Business Continuity aufrechtzuerhalten, Risiken zu managen und mit Daten umzugehen. Es muss eine Business Continuity-Politik mit spezifischen Plänen für das Management von Informations- und Kommunikationstechnologien (IKT) gemäß der DORA-Verordnung (Digital Operational Resilience Act) bestehen.

In Bezug auf die Verwaltung von Kundenvermögen (Artikel 70) müssen sich CASPs an strenge Regeln zur Verwahrung von Kundenvermögen und -geldern halten. Dazu gehören Verpflichtungen zur Vermögenstrennung und Einlage bei Finanzinstituten wie Zentralbanken oder Kreditinstituten, wobei im Falle einer Insolvenz Schutzmaßnahmen getroffen werden.

Providers must also establish clear and effective complaint handling procedures (Article 71). They must set up transparent procedures to address client complaints in a timely, fair, and consistent manner. These procedures must be published, and the results of complaint reviews must be communicated within reasonable timeframes.

Um Interessenkonflikte zu managen (Artikel 72), müssen die CASPs wirksame Strategien und Verfahren zur Ermittlung, Prävention, Verwaltung und Offenlegung von Interessenkonflikten implementieren. Außerdem müssen sie ihre Kunden auf ihrer Website sichtbar über mögliche Konfliktquellen und die zu ihrer Minderung getroffenen Maßnahmen informieren.

In Bezug auf die Auslagerung von Dienstleistungen (Artikel 73) müssen die CASPs alle erforderlichen Maßnahmen ergreifen, um jedes zusätzliche operationelle Risiko zu vermeiden, wobei sie für die ausgelagerten Dienstleistungen in vollem Umfang verantwortlich bleiben. Schließlich müssen sie über einen geordneten Liquidationsplan (Artikel 74) verfügen, um die Kontinuität oder Wiederherstellung wesentlicher Tätigkeiten im Falle der Einstellung ihrer Tätigkeit zu gewährleisten, mit klaren Verfahren für die Liquidation ihrer Tätigkeiten.

Spezifische Verpflichtungen in Abhängigkeit von den erbrachten Dienstleistungen.

Die MiCA-Verordnung legt auch spezifische Regeln fest, die von den Dienstleistungen abhängen, die von Krypto-Asset-Service-Providern (CASP) erbracht werden.

Verwahrung und Verwaltung von Krypto-Vermögenswerten im Namen von Kunden (Artikel 75).

CASPs, die Verwahrungs- und Verwaltungsdienstleistungen anbieten, müssen ihre vertraglichen Vereinbarungen mit Kunden strukturieren, einschließlich Details über die Verantwortlichkeiten jeder Partei, Sicherheits- und Authentifizierungssysteme und anwendbare Gebühren. Sie müssen die Positionen der Kunden erfassen und Kundenvermögen von denen des Verwahrers trennen, insbesondere im Falle einer Insolvenz. Die Sicherung von Krypto-Assets und kryptografischen Schlüsseln ist entscheidend, um das Verlustrisiko zu minimieren. Darüber hinaus ist die Auslagerung dieser Dienstleistungen nur an andere lizenzierte Verwahrstellen gemäß der MiCA-Verordnung zulässig.

Betrieb einer Handelsplattform für Krypto-Vermögenswerte (Artikel 76).

CASPs, die Handelsplattformen für Krypto-Assets betreiben, müssen Verfahren für die Zulassung von Krypto-Assets zum Handel einrichten. Sie müssen Zugangsregeln für die Plattformteilnehmer einführen und die Due Diligence der Kunden durchführen. Der Handel muss fair und geordnet ablaufen, mit effizienter Orderausführung und Transaktionsabwicklung. Die Plattform muss auch einen kontinuierlichen Zugang zum Handel mit Krypto-Assets sicherstellen, mit Liquiditätsschwellen und regelmäßigen Verpflichtungen zur Marktkommunikation. Gegebenenfalls müssen bestimmte Umstände zur Aussetzung des Handels mit Krypto-Asset führen. Plattformen können nicht auf eigene Rechnung handeln, und Handelssysteme müssen auch unter stressigen Bedingungen widerstandsfähig sein. Schließlich muss vor und nach dem Handel Transparenz gewährleistet werden, wobei besonderes Augenmerk auf die Aufdeckung und Verhinderung von Marktmissbrauch gelegt werden muss. Transaktionen müssen innerhalb von 24 Stunden nach der Ausführung abgewickelt werden, oder bis zum Ende des Tages, wenn die Abrechnung nicht auf der Blockchain erfolgt.

Austausch von Krypto-Vermögenswerten gegen Fonds oder andere Krypto-Vermögenswerte (Artikel 77).

Für diesen Service müssen CASPs eine nichtdiskriminierende Geschäftspolitik verfolgen und das Profil der Kunden angeben, die sie akzeptieren. Sie sind verpflichtet, Kundenaufträge zum angezeigten Preis zum Zeitpunkt des Abschlusses der Bestellung auszuführen. Darüber hinaus müssen CASPs Informationen über die Preisfindung, die Auftragsabschlussbedingungen und Transaktionsdetails, einschließlich Volumen und Preise, transparent veröffentlichen.

Ausführung von Aufträgen über Krypto-Vermögenswerte im Namen von Kunden (Artikel 78).

CASPs müssen die bestmögliche Ausführung der Aufträge ihrer Kunden sicherstellen, wobei Faktoren wie Preis, Kosten, Ausführungsgeschwindigkeit, Abrechnungsfinalität und die Sicherheitsbedingungen der Krypto-Assets berücksichtigt werden.

Platzierung von Krypto-Vermögenswerten (Artikel 79).

Bei der Platzierung von Krypto-Assets müssen CASPs dem Emittenten oder der Person, die Krypto-Assets zum Handel zulassen möchte, klare Informationen zur Verfügung stellen, einschließlich Details zum Mindest- oder garantierten Platzierungsbetrag, Gebühren, dem angewandten Verfahren und den anvisierten Käufern. Die Zustimmung des Emittenten ist vor der Platzierung erforderlich. Strenge Regeln gelten auch für den Umgang mit Interessenkonflikten, insbesondere in Situationen, in denen Platzierungen bei den Kunden des CASP vorgenommen werden oder wenn es Anreize vom Emittenten gibt.

Entgegennahme und Übermittlung von Aufträgen über Krypto-Vermögenswerte im Namen von Kunden (Artikel 80).

CASPs müssen Kundenaufträge schnell und effizient übermitteln und gleichzeitig Anreize für die Weiterleitung von Aufträgen an bestimmte Plattformen verbieten. Darüber hinaus ist der Missbrauch von Informationen im Zusammenhang mit Kundenaufträgen streng verboten.

Bereitstellung von Kryptovermögensberatung und Portfolio-Management-Dienstleistungen (Artikel 81).

Bei der Bereitstellung von Krypto-Asset-Beratung oder Portfolio-Management-Dienstleistungen müssen CASPs die Eignung der Kunden für die angebotenen Krypto-Assets oder -Dienstleistungen unter Berücksichtigung ihres Wissens, ihrer Anlageerfahrung, ihrer Risikobereitschaft und ihrer finanziellen Situation bewerten. Sie müssen sicherstellen, dass die über die Kunden gesammelten Informationen zuverlässig sind und alle zwei Jahre aktualisiert werden. CASPs dürfen keine Dienstleistungen erbringen, wenn sie als für die Kunden ungeeignet erachtet werden. Es ist auch wichtig, anzugeben, ob die Beratung unabhängig ist und alle Kosten und Gebühren im Zusammenhang mit der Erbringung der Dienstleistungen einschließlich der Vergütung durch Dritte offenzulegen. Wenn die Beratung unabhängig ist, muss das Krypto-Asset-Portfolio diversifiziert sein und nicht auf Vermögenswerte im Zusammenhang mit dem CASP oder mit ihm wirtschaftlich verbundene Unternehmen beschränkt sein. CASPs müssen sicherstellen, dass die beratenden Personen über die erforderlichen Qualifikationen verfügen und ihren Kunden regelmäßige Berichte über die Portfoliomanagement-Aktivitäten vorlegen.

Erbringung von Kryptovermögenstransferdiensten im Namen von Kunden (Artikel 82).

Schließlich müssen CASPs für Krypto-Asset-Transfer-Dienstleistungen mit jedem Kunden einen Vertrag abschließen, in dem die Verpflichtungen beider Parteien, die Bedingungen des Dienstes, die verwendeten Sicherheitssysteme sowie die geltenden Gebühren festgelegt sind. Der Vertrag muss auch das anwendbare Recht der Vereinbarung definieren.

Einreichung eines Antrags auf CASP-Zulassung.

Obwohl die MiCA-Verordnung am 30. Dezember 2024 in Kraft getreten ist, ist es seit dem 1. Juli 2024 möglich, bei der Finanzmarktaufsichtsbehörde (AMF) einen Antrag auf Zulassung zum Crypto-Asset-Service-Provider (CASP) zu stellen. Dieser Antrag wird von den Diensten der AMF bearbeitet, die Erteilung der MiCA-Autorisierung kann jedoch erst erfolgen, wenn die Verordnung offiziell angewendet wird.

Öffentliches Angebot von Token.

Die MiCA-Verordnung regelt das öffentliche Angebot und die Zulassung zum Handel von Krypto-Assets, wobei zwischen Asset-Backed Tokens oder E-Money-Tokens und anderen Krypto-Assets unterschieden wird. Sie schafft einen verbindlichen Rahmen für das öffentliche Angebot und für die Zulassung zum Handel auf einer Plattform und ersetzt die fakultative Regelung nach dem PACTE-Gesetz.

Die MiCA-Verordnung verpflichtet die Emittenten, ein Weißbuch zu veröffentlichen, in dem unter anderem das Projekt, die Rechte der Inhaber, die verwendete Technologie und die damit verbundenen Risiken beschrieben sind. Dieses Dokument, das der zuständigen Behörde (in Frankreich die AMF) mindestens 20 Werktage vor ihrer Veröffentlichung mitgeteilt wird, muss eine Begründung für mögliche Ausnahmen von der MiCA-Verordnung, die betroffenen Mitgliedstaaten und das Datum des Angebots enthalten.

Bestimmte Angebote sind ausgenommen, insbesondere wenn ihr Gesamtwert über einen Zeitraum von 12 Monaten 1 000 000 EUR nicht übersteigt, wenn sie sich an weniger als 150 Personen pro Mitgliedstaat richten oder wenn sie ausschließlich für qualifizierte Anleger bestimmt sind.

Änderungen am White Paper oder an kommerziellen Mitteilungen müssen dem AMF 7 Geschäftstage vor ihrer Veröffentlichung mitgeteilt werden, zusammen mit Begleitdokumenten und einem Aktualisierungsdatum.

Marktmissbrauch bei Krypto-Assets.

Die MiCA-Verordnung enthält Maßnahmen, um Marktmissbrauch an Krypto-Asset-Märkten aufzudecken und zu verhindern. Sie legt Regeln fest, die darauf abzielen, bestimmte Verhaltensweisen wie Insiderhandel, die Offenlegung vertraulicher Informationen und Marktmanipulation zu verbieten.

Die MiCA-Verordnung enthält Maßnahmen, um Marktmissbrauch an Krypto-Asset-Märkten aufzudecken und zu verhindern. Sie legt Regeln fest, die darauf abzielen, bestimmte Verhaltensweisen wie Insiderhandel, die Offenlegung vertraulicher Informationen und Marktmanipulation zu verbieten.

Diese Regeln gelten nicht nur für Transaktionen, die auf Handelsplattformen durchgeführt werden, sondern auch für alle Transaktionen mit Krypto-Assets, unabhängig davon, ob sie auf oder außerhalb dieser Plattformen stattfinden.

Alle professionellen Akteure, die an Krypto-Asset-Transaktionen beteiligt sind, einschließlich CASPs, müssen Systeme implementieren, um Marktmissbrauch zu verhindern und aufzudecken. Dies gilt insbesondere für diejenigen, die Handelsplattformen verwalten, Krypto-Assets gegen Fonds oder andere Krypto-Assets tauschen, Aufträge für Kunden ausführen oder Portfolio-Management-Dienstleistungen anbieten.

Abschluss.

Die MiCA-Verordnung markiert einen entscheidenden Wendepunkt für das Krypto-Asset-Ökosystem in Europa, indem sie einen harmonisierten und ehrgeizigen Rechtsrahmen schafft. Sie zielt darauf ab, das Vertrauen der Anleger zu stärken und gleichzeitig Innovationen in einem sicheren Umfeld zu fördern. Während ihre Annahme einen transparenteren und strukturierteren Markt verspricht, wird ihre praktische Umsetzung die Akteure der Branche vor Herausforderungen stellen. Eine rigorose Vorbereitung und proaktive Anpassung werden entscheidend sein, um die Chancen zu nutzen, die dieses neue regulatorische Ökosystem bietet.