Likidite sağlamak çok kazançlı olabilir, ancak riskleri ve geçici kayıp kavramını anlamak önemlidir. Merkezi olmayan finans (DeFi), özellikle Ethereum olmak üzere akıllı sözleşme platformlarına olan ilgi giderek artıyor.
DeFi, bilinen finansal ürünlere benzer çeşitli ürünler ve işlemler yaratmanıza olanak tanır. Örneğin, tokenlerinizi paraya çevirmenin bir yolu olarak, varlıklarınızı faiz oranları karşılığında başkalarına ödünç vermek gibi.
DeFI ve Ethereum gibi kripto para birimleriyle ilişkisi
Bu süreci, son derece programlanabilir Ethereum ağı yönlendiriyor. Birçok DeFi’nin doğum yeri olması, tokenleştirilmiş BTC’nin büyümesine neden oldu. Bitcoin’in ethereum ağının akıllı sözleşme protokollerinde kullanılmasının bir yoludur ve bu fonların bitcoin üzerinden paraya çevrilmesi bunu göstermektedir.
Giderek artan sayıda kullanıcının dikkatini çeken belirli bir DeFi türü ise Uniswap, SushiSwap ve PancakeSwap gibi otomatik piyasalar oluşturmaya yönelik protokollerdir. Otomatik piyasa yapıcı (AMM), bir tür merkezi olmayan borsa (DEX) protokolüdür. Varlıkların fiyatını belirlemek için matematiksel bir formüle dayanır.
Bu likidite protokolleri herkesin piyasa yapıcı olmasına ve işlem komisyonu kazanmasına olanak tanır. Geleneksel pazarla benzetmeler yapmayı seviyorum. Ayrıca yeni teknolojileri açıklamak günlük yaşantımıza daha aşinadır. B3 gibi geleneksel bir borsada işlemler doğrudan katılımcılar arasında yapılır.
Peki tam olarak nasıl çalışıyor?
Borsada hisse senedi satın aldığınızda, bu iki varlık arasındaki bir alışverişi, yani hisse senetleri karşılığında para alışverişini temsil eder. Pazarlık iki kişi arasında yapılır; biri ödemeyi yapar, diğeri parayı alır. İşlem, borsa sistemi ve brokerlar aracılığıyla gerçekleştirilir. İkincisi ise bu hizmet karşılığında işlem komisyonu alırlar.
Borsada veya alış-satış defteri olan geleneksel merkezi borsalarda, arz ve talep fiyatı belirler. DEX’lerde varlıklar matematiksel bir algoritmaya göre değerlenir. Ayrıca işlemlerin başka bir katılımcı tarafından yapılmasına gerek yoktur.
DEX’lerde teklif defteri bulunmaz, kullanıcılar akıllı sözleşmelerle etkileşime girerler. İkincisi ise talep edilen pazarı yaratır ve kullanıcılar ile sözleşmeler arasında pazarlıklar yapılır.
DEX’ler belirli bir varlığın belirli miktarlarda alım satımını yapmak isteyenler için oldukça faydalı olabilir. Hem borsada hem de geleneksel borsalarda. Düşük likiditeye sahip varlıklar, tam da karşı tarafın bulunmaması nedeniyle önemli fiyat dalgalanmalarına sahiptir.
Likidite sağlayıcıları kimlerdir?
Ancak tüm bunların işe yaraması için akıllı sözleşmelerin likiditesinin likidite sağlayıcıları adı verilen kullanıcılar tarafından sağlanması gerekiyor. Likidite sağlayıcıları “likidite havuzlarına” fon ekler. Bu, protokole para katkısı karşılığında yapılır. Üstelik yaptıkları işlemler üzerinden komisyon da alıyorlar.
Çoğu protokolde bu şu şekilde işliyor. Ayrıca, bir önceki günün işlem ücretlerinin toplamı, havuzdaki katılımlarına göre likidite sağlayıcılara otomatik olarak dağıtılır.
Örneğin Uniswap, kullanıcılarından %0,3 oranında bir ücret alıyor. Doğrudan likidite sağlayıcılara gidiyorlar. Bir havuza likidite sağlamak çok karlı bir iş olabilir. Ancak riskleri ve özellikle geçici kayıp kavramını anlamak gerekir.
Geçici kayıp nedir?
Geçici kayıp, havuza yatırılan token’ların fiyat oranının değişmesi durumunda ortaya çıkar. Volatilite ne kadar yüksek olursa kalıcı kayıp da o kadar büyük olur.
Çoğu havuzda varlıklar arasındaki oran %50’dir, yani her bir varlığa düşen likiditenin yarısıdır. Diyelim ki bir likidite havuzuna değeri 100$’a eşdeğer token yatırıyorsunuz. Bu örnekte, 50$ varlık A’ya ve 50$ varlık B’ye tahsis edilecektir.
Varlıklardan biri çok fazla değer kaybetmeye başlarsa, yeniden dengeleme yapmanız gerekecektir; çünkü algoritmalar, çiftler arasındaki likidite oranının aynı kalmasını sağlar ve bu süreç sermayenizi paramparça edebilir.
Bunun bir diğer sonucu da likidite sağlayıcılarının da olağanüstü değerlemelerden faydalanamamasıdır.
Bu olgu için geçici kayıp iyi bir isim değildir, çünkü “geçicilik” terimi varlıkların bir noktada başlangıçta yatırıldıkları fiyatlara döneceği izlenimini verebilir, ancak bu gerçekleşmeyebilir, ayrıca paranızı yatırdığınız fiyat oranından farklı bir fiyat oranında çekerseniz, kayıplar kalıcı olacaktır.
