Регламент MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) — это нормативно-правовая база, принятая Европейским союзом (ЕС) для регулирования использования, надзора и развития криптоактивов на территории ЕС. Вступая в силу в 2023 году и полностью применяясь с 30 декабря 2024 года, он направлен на создание безопасного и прозрачного цифрового рынка для участников сектора, включая эмитентов токенов, поставщиков услуг криптоактивов и инвесторов.
Какова цель регулирования MiCA?
Регулирование направлено на устранение пробелов, связанных с криптоактивами, путем определения четких правил для защиты потребителей, снижения рисков, связанных с мошенничеством, отмыванием денег или волатильностью, а также стимулирования технологических инноваций. MiCA применяется к широкому спектру активов, таких как стейблкоины, коммунальные токены и другие формы токенов, не охваченные существующими финансовыми правилами.
MiCA охватывает несколько ключевых областей, включая публичное размещение и допуск к торговле криптоактивами, а также выпуск и торговлю стейблкоинами. В нем также рассматриваются вопросы предоставления услуг криптоактивов поставщиками услуг и предотвращения рыночных злоупотреблений, связанных с криптоактивами.
Он заменяет национальные правила, принятые некоторыми государствами-членами ЕС, с учетом переходного периода, который будет определен позднее. Таким образом, французские правовые рамки, установленные законом PACTE от 22 мая 2019 года, который ввел специальные правила для первичных предложений монет (ICO) и провайдеров услуг цифровых активов (DASP), будут постепенно отменены.
На кого распространяется действие постановления MiCA?
Озабоченные актеры.
MiCA распространяется как на физических, так и на юридических лиц, занимающихся такой деятельностью, как выпуск, публичное размещение или листинг криптоактивов для торговли, а также на тех, кто предоставляет соответствующие услуги на территории Европейского союза.
Согласно MiCA, криптоактивы определяются как цифровое представление стоимости прав, которые могут передаваться и храниться в электронном виде с использованием технологии распределенных книг или аналогичных механизмов.
Исключения из сферы применения.
MiCA однозначно исключает следующие случаи:
- Криптоактивы классифицируются как финансовые инструменты: Они подпадают под правила, применимые к финансовым инструментам, как определено в директиве MiFID II (Директива 2014/65/EU). Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) предоставляет рекомендации по определению того, квалифицируется ли криптоактив как финансовый инструмент.
- Продукты, уже охваченные другими нормативными документами ЕС, в том числе:
- Депозиты и структурированные депозиты.
- Фонды и позиции по секьюритизации.
- Страхование, страхование жизни и перестраховочные продукты.
- Определенные пенсионные решения.
- Деятельность по кредитованию и заимствованию криптоактивов: Эта деятельность по-прежнему регулируется национальным законодательством соответствующих стран-участниц.
- Непродаваемые токены (NFT): НФТ исключаются, если их характеристики и использование не делают их ни взаимозаменяемыми, ни взаимозаменяемыми с другими криптоактивами. К ним относятся цифровое искусство, коллекционные предметы и уникальные услуги, обеспеченные активами. Однако в каждом конкретном случае требуется оценка.
Производство криптоактивных услуг.
Определенные услуги в рамках MiCA.
MiCA определяет несколько криптоактивных сервисов, в том числе:
- Кастодиальное и административное управление криптоактивами от имени клиентов.
- Работа платформы для торговли криптоактивами.
- Обмен крипто-активов на фиатную валюту или другие крипто-активы.
- Выполнение ордеров на криптоактивы от имени клиентов.
- Размещение криптоактивов.
- Прием и передача заказов на криптоактивы от имени клиентов.
- Предоставление консультаций по инвестициям в криптоактивы и управление портфелем.
- Предоставление услуг по переводу криптоактивов от имени клиентов.
Уполномоченные субъекты для предоставления услуг криптоактивов.
Необходимые разрешения.
Начиная с 30 декабря 2024 года, работать смогут только авторизованные поставщики услуг криптоактивов (CASP). Авторизацию можно получить через:
- Лицензия, выданная национальным компетентным органом, позволяющая организации функционировать в качестве CASP.
- Уведомление национального органа, применимое к определенным категориям услуг, если организация уже имеет лицензию на такие статусы, как кредитное учреждение, центральный депозитарий ценных бумаг, инвестиционная компания, оператор рынка, учреждение электронных денег или управляющий инвестиционным фондом.
Переходные положения.
Провайдеры, работающие до 30 декабря 2024 года в соответствии с национальным законодательством, могут продолжать свою деятельность в течение переходного периода, определенного каждой страной, вплоть до 1 июля 2026 года (максимум 18 месяцев). Этот период действует до тех пор, пока они не получат разрешение по MiCA или не получат отказ.
Общие и специфические обязанности CASPs.
CASP должны соответствовать требованиям MiCA, которые включают в себя общие и специфические обязательства. Общие обязательства применимы ко всем услугам, в то время как конкретные требования зависят от характера каждой предоставляемой услуги.
Получив разрешение в рамках MiCA, CASP могут воспользоваться механизмом паспорта ЕС, что позволит им работать на территории всех стран-членов ЕС.
Поставщики услуг, связанных с криптоактивами, обязаны соблюдать ряд правил, общих для всех предоставляемых услуг. Эти обязательства включают общие требования, стандарты поведения, пруденциальные требования и критерии управления.
Прежде всего, согласно общим обязательствам (статья 59), CASP должны быть созданы как юридическое лицо с зарегистрированным офисом, расположенным в государстве-члене ЕС, где они осуществляют хотя бы часть своих услуг, связанных с криптоактивами. Кроме того, хотя бы один из руководителей должен проживать в ЕС, а компания должна обеспечивать эффективное управленческое присутствие на территории ЕС.
Обязательства поведения (статья 66) требуют, чтобы КАСП действовали честно, справедливо и профессионально, в максимально возможной степени учитывая интересы своих клиентов. Они должны предоставлять четкую, достоверную и не вводящую в заблуждение информацию, в том числе в своих рекламных сообщениях. Они также обязаны информировать общественность о климатических и экологических последствиях консенсусных механизмов, используемых для выпуска криптоактивов. Кроме того, провайдеры должны предупреждать своих клиентов о рисках, связанных с транзакциями с криптоактивами, и обеспечивать полную прозрачность в отношении стоимости предоставляемых услуг.
Что касается пруденциальных требований (статья 67), то КАСП должны иметь надлежащие финансовые гарантии. Это включает в себя минимальные потребности в собственных средствах, определяемые на основе вида предоставляемых услуг, или пороговый уровень, определяемый на основе процентной доли от фиксированных оперативных расходов за предыдущий год. Эта сумма должна быть скорректирована с учетом нормативных требований.
КАСП должны также соблюдать требования в отношении управления (статья 68). Это включает в себя компетентность и добросовестность их руководителей и акционеров, а также регулярный обзор рабочих процессов. Кроме того, они должны располагать достаточными ресурсами для обеспечения бесперебойного функционирования, управления рисками и обработки данных. Должна быть разработана политика обеспечения бесперебойного функционирования с конкретными планами управления информационно-коммуникационными технологиями (ИКТ) в соответствии с положениями Закона об обеспечении устойчивости функционирования цифровых технологий.
Что касается управления активами клиентов (статья 70), CASP должны придерживаться строгих правил по обеспечению сохранности криптоактивов и средств клиентов. Это включает обязательства по разделению активов и их депонированию в финансовых учреждениях, таких как центральные банки или кредитные учреждения, при наличии защитных мер в случае несостоятельности.
Что касается управления активами клиентов (статья 70), CASP должны придерживаться строгих правил по обеспечению сохранности криптоактивов и средств клиентов. Это включает обязательства по разделению активов и их депонированию в финансовых учреждениях, таких, как центральные банки или кредитные учреждения, при наличии защитных мер в случае несостоятельности. Они должны установить транспарентные процедуры для своевременного, справедливого и последовательного рассмотрения жалоб клиентов. Эти процедуры должны публиковаться, а результаты рассмотрения жалоб должны сообщаться в разумные сроки.
Для урегулирования коллизий интересов (статья 72) КАСП должны осуществлять эффективную политику и процедуры по выявлению, предотвращению, регулированию и раскрытию коллизий интересов. Они также должны четко информировать клиентов на своем веб-сайте о потенциальных источниках конфликтов и мерах, принимаемых для их смягчения.
Что касается аутсорсинга услуг (статья 73), то КАСП должны принимать все необходимые меры во избежание любого дополнительного операционного риска, сохраняя при этом полную ответственность за аутсорсинговые услуги. Наконец, они должны иметь план упорядоченной ликвидации (статья 74) для обеспечения непрерывности или возобновления основных видов деятельности в случае прекращения их деятельности с четкими процедурами ликвидации их деятельности.
Конкретные обязательства в зависимости от предоставляемых услуг.
Регулирование MiCA также устанавливает конкретные правила в зависимости от услуг, предоставляемых поставщиками услуг криптоактивов (CASP).
Хранение и управление криптоактивами от имени клиентов (статья 75).
КАСП, предлагающие услуги по хранению и администрированию, должны структурировать свои договорные соглашения с клиентами, включая подробную информацию об обязанностях каждой стороны, системах безопасности и аутентификации и применимых сборах. Они должны регистрировать позиции клиентов и отделять активы клиентов от активов, принадлежащих хранителю, особенно в случае несостоятельности. Обеспечение безопасности криптоактивов и криптографических ключей имеет решающее значение для минимизации риска их потери. Кроме того, передача этих услуг на внешний подряд разрешается только другим лицензированным хранителям в соответствии с положениями MiCA.
Эксплуатация платформы для торговли криптоактивами (статья 76).
CASP, которые управляют платформами для торговли криптоактивами, должны установить процедуры допуска криптоактивов к торговле. Они должны внедрять правила доступа для участников платформы и проводить должную осмотрительность клиентов. Торговля должна осуществляться на справедливой и упорядоченной основе, с эффективным исполнением ордеров и расчетов по сделкам. Платформа должна также обеспечивать непрерывный доступ к торговле с учетом пороговых значений ликвидности и обязательств по регулярному информированию рынка. При необходимости определенные обстоятельства должны привести к приостановке торговли криптоактивами. Платформы не могут торговать самостоятельно, и торговые системы должны быть устойчивыми даже в стрессовых условиях. И наконец, необходимо обеспечить транспарентность до и после торговли, уделяя особое внимание выявлению и предотвращению рыночных злоупотреблений. Транзакции должны быть урегулированы в течение 24 часов с момента исполнения, или к концу дня, если расчет не происходит на блокчейне.
Обмен криптоактивов на денежные средства или другие криптоактивы (статья 77).
Для предоставления этих услуг КАСП должны проводить недискриминационную коммерческую политику и конкретно определять круг клиентов, которых они принимают. Они обязаны исполнять клиентские ордера по отображаемой цене на момент завершения заказа. Кроме того, КАСП должны транспарентно публиковать информацию об определении цен, условиях исполнения заказов и деталях сделки, включая объемы и цены.
Исполнение ордеров по криптоактивам от имени клиентов (ст. 78).
CASP должны обеспечить наилучшее возможное исполнение ордеров своих клиентов, принимая во внимание такие факторы, как цена, стоимость, скорость исполнения, окончательность расчетов и условия безопасности криптоактивов.
Размещение криптоактивов (статья 79).
При размещении криптоактивов, CASP должны предоставить четкую информацию эмитенту или лицу, желающему допустить криптоактивы к торговле, включая подробную информацию о минимальной или гарантированной сумме размещения, комиссионных сборах, применяемой процедуре и целевых покупателях. Перед размещением необходимо согласие эмитента. Существуют также строгие правила урегулирования конфликтов интересов, особенно в тех случаях, когда размещение средств производится с клиентами КАСП или когда существуют стимулы со стороны эмитента.
Прием и передача ордеров по криптоактивам от имени клиентов (ст. 80).
CASP должны передавать заказы клиентов быстро и эффективно, запрещая при этом стимулы для маршрутизации заказов на конкретные платформы. Кроме того, неправомерное использование информации, связанной с заказами клиентов, строго запрещено.
Предоставление консультаций по криптоактивам и услуг по управлению портфелем (статья 81).
Предоставляя консультации по криптоактивам или услуги по управлению портфелем, CASP должны оценивать пригодность клиентов для криптоактивов или предлагаемых услуг, принимая во внимание их знания, инвестиционный опыт, толерантность к риску и финансовое положение. Они должны обеспечивать, чтобы собираемая информация о клиентах была достоверной и обновлялась каждые два года. КАСП не должны предоставлять услуги в тех случаях, когда они считаются неподходящими для клиентов. Важно также уточнить, является ли консультация независимой, и указать все расходы и сборы, связанные с предоставлением услуг, включая компенсацию третьей стороны. Когда консультация независима, портфель криптоактивов должен быть диверсифицирован и не ограничиваться активами, связанными с CASP или субъектами, имеющими экономические связи с ним. КАСП должны обеспечивать, чтобы лица, предоставляющие консультации, обладали необходимой квалификацией и предоставляли клиентам периодические отчеты о деятельности по управлению портфелем инвестиций.
Предоставление услуг по переводу криптоактивов от имени клиентов (статья 82).
Наконец, для услуг по передаче криптоактивов CASP должны заключать договор с каждым клиентом, в котором указываются обязательства обеих сторон, условия обслуживания, используемые системы безопасности, а также применимые сборы. В договоре должно также определяться право, регулирующее соглашение.
Подача запроса на разрешение CASP.
Хотя регулирование MiCA вступило в силу 30 декабря 2024 года, с 1 июля 2024 года стало возможным подать заявку на авторизацию стать поставщиком услуг по криптоактивам (CASP) в Управление по финансовым рынкам (AMF). Эта заявка обрабатывается службами МФА, однако разрешение МИКА может быть предоставлено только после официального применения этого постановления.
Публичное предложение токенов.
Регулирование MiCA регулирует публичное предложение и допуск к торговле крипто-активами, проводя различие между токенами, обеспеченными активами или токенами электронных денег, и другими крипто-активами. Он устанавливает обязательные рамки для публичного предложения и допуска к торгам на платформе, заменяя факультативный режим, предусмотренный законом о ПАКТЕ.
Постановление MiCA требует, чтобы эмитенты публиковали » белую книгу » с подробным описанием, среди прочего, проекта, прав держателей, используемой технологии и связанных с этим рисков. Этот документ, доведенный до сведения компетентного органа (во Франции — МФА) не менее чем за 20 рабочих дней до его опубликования, должен содержать обоснование любых возможных исключений из правил MiCA, соответствующие государства-члены и дату предложения.
Отдельные предложения освобождаются, в частности, если их общая стоимость не превышает 1 000 000 евро в течение 12 месяцев, если они адресованы менее чем 150 лицам в каждом государстве-члене или если они предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов.
О любых изменениях в » белой книге » или коммерческих сообщениях следует уведомлять МФА за 7 рабочих дней до их публикации вместе с подтверждающими документами и датой обновления.
Злоупотребление рынком криптоактивов.
Регулирование MiCA включает меры по выявлению и предотвращению рыночных злоупотреблений на рынках криптоактивов. Он устанавливает правила, направленные на запрещение определенных видов поведения, таких как инсайдерская торговля, раскрытие конфиденциальной информации и манипулирование рынком.
Регулирование MiCA включает меры по выявлению и предотвращению рыночных злоупотреблений на рынках криптоактивов. Он устанавливает правила, направленные на запрещение определенных видов поведения, таких как инсайдерская торговля, раскрытие конфиденциальной информации и манипулирование рынком.
Данные правила применяются не только к сделкам, совершаемым на торговых платформах, но и ко всем сделкам с криптоактивами, независимо от того, происходят ли они на этих платформах или вне их.
Все профессиональные субъекты, участвующие в сделках с криптоактивами, включая CASP, должны внедрять системы для предотвращения и обнаружения рыночных злоупотреблений. Особенно это касается тех, кто управляет торговыми платформами, обменивает крипто-активы на средства или другие крипто-активы, исполняет ордера для клиентов или предлагает услуги по управлению портфелем.
Заключение.
Регулирование MiCA знаменует собой решающий поворотный момент для экосистемы криптоактивов в Европе, создавая гармонизированную и амбициозную правовую базу. Она направлена на укрепление доверия инвесторов при одновременном поощрении инноваций в безопасных условиях. Хотя его принятие обещает сделать рынок более прозрачным и структурированным, его практическое осуществление создаст проблемы для участников отрасли. Тщательная подготовка и упреждающая адаптация будут иметь важное значение для использования возможностей, открывающихся благодаря этой новой регулятивной экосистеме.
