Trends Cryptos

ДМС: Определение, роль и влияние на регулирование криптоактивов

Управление финансовых рынков (AMF) и его роль в финансовом регулировании

Представление AMF: история, основные задачи

Управление финансовых рынков (AMF) является независимым государственным органом, отвечающим за защиту сбережений, инвестированных в финансовые инструменты, надлежащее функционирование рынков и информирование инвесторов. Созданное в 2003 году законом о финансовой безопасности, оно стало результатом слияния трех организаций: Комиссии по биржевым операциям (COB), Совета финансовых рынков (CMF) и Дисциплинарного совета по финансовому управлению (CDGF).

Основные задачи AMF

AMF выполняет три основные задачи:

Защита инвесторов: AMF регулирует участников финансовых рынков и налагает санкции за злоупотребления.
Регулирование финансовых рынков: AMF устанавливает правила для обеспечения честности, прозрачности и надлежащего функционирования рынков.
Информирование и сопровождение: AMF предоставляет руководства и рекомендации для вкладчиков и профессионалов финансовой сферы.

Значение AMF на французском и международном финансовом ландшафте

AMF играет ключевую роль в надзоре за финансовыми рынками во Франции и сотрудничает с другими европейскими и международными институтами. AMF участвует в работе Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA) и Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO).

В связи с ростом криптоактивов его роль усилилась в регулировании участников цифровых финансов, в частности, посредством лицензирования поставщиков услуг в сфере цифровых активов (PSAN).

Законодательный и регуляторный контекст: закон PACTE, MiCA, европейские директивы

Регуляторная база AMF основана на нескольких ключевых документах:

Регулирование	Цель	Влияние на криптоактивы
Закон PACTE (2019)	Создание статуса PSAN и усиление регулирования	Обязательная регистрация в AMF
MiCA (2024)	Гармонизированное регулирование криптоактивов в Европе	Стандартизация требований к платформам
Европейские директивы	Защита инвесторов и борьба с мошенничеством	Регулирование ICO и цифровых активов

AMF следит за применением этих документов и регулярно адаптирует свои доктрины к технологическим и экономическим изменениям.

Растущая роль AMF в условиях финансовых инноваций

В связи с развитием блокчейна, децентрализованных финансов (DeFi) и токенизации активов AMF должна постоянно адаптироваться. Она публикует заключения и рекомендации, чтобы помочь инвесторам и компаниям понять проблемы, связанные с этими новыми технологиями.

Институт также занимается рисками, связанными со стейблкоинами, NFT и новыми формами инвестиций, такими как GameFi или Metaverse.

Организация и полномочия AMF

Внутренняя структура: коллегия, комиссия по санкциям, научный совет

Управление финансовых рынков (AMF) имеет структурированную организацию, гарантирующую независимость и эффективность его решений. Оно состоит из нескольких органов:

Коллегия AMF: Основной директивный орган, разрабатывает правила, выдает лицензии и инициирует процедуры санкций. В его состав входят 16 членов, включая представителей государства, экспертов и судей.
Комиссия по санкциям: Орган, независимый от коллегии, отвечающий за вынесение санкций в случае нарушения финансовых правил.
Научный совет: Анализирует развитие финансовых рынков и предлагает стратегические рекомендации.

Дополнительные роли подразделений AMF

Помимо этих органов, AMF располагает специализированными службами:

Управление расследований и контроля: Надзор за рынками и финансовыми участниками.
Управление регулирования и международных дел: Участие в разработке европейских и международных норм.
Управление по связям с инвесторами: Информирование и защита вкладчиков.

Полномочия по контролю, расследованию, предписанию и санкциям

AMF располагает мощным юридическим арсеналом для регулирования рынков и обеспечения их надлежащего функционирования.

Полномочие	Описание	Примеры применения
Полномочие по контролю	Проверка практики финансовых компаний	Аудит PSAN и торговых платформ
Полномочие по расследованию	Поиск и сбор доказательств в случае мошенничества или манипулирования рынком	Выявление инсайдерской торговли и злоупотреблений на рынке
Полномочие по предписанию	Обязательство финансовых участников привести свою деятельность в соответствие с нормами	Приостановка не соответствующего требованиям предложения токенов (ICO)
Полномочие по санкциям	Наказание за нарушения посредством штрафов или запретов	Осуждение платформы за отсутствие регистрации

С 2019 года AMF применяет эти полномочия к поставщикам услуг в сфере цифровых активов (PSAN) и первичным предложениям монет (ICO), обеспечивая более строгую нормативную базу для участников цифровых финансов.

Процесс разработки регулирующих норм и его влияние на финансовых участников

AMF играет ключевую роль в определении финансовых стандартов. Его регуляторный процесс включает:

Анализ рыночных тенденций (например, внедрение криптоактивов, влияние DeFi).
Публичные консультации с участниками отрасли.
Публикация рекомендаций и доктрин для руководства компаниями и инвесторами.
Интеграция европейских и международных директив (MiCA, ESMA, ECB).

Благодаря такому подходу AMF постоянно адаптирует регулирование к новым финансовым технологиям, таким как блокчейн и токенизация активов.

Сотрудничество с другими регуляторами (ACPR, ESMA, ECB и др.)

AMF тесно сотрудничает с несколькими регуляторами для гармонизации финансовых правил:

Управление пруденциального контроля и разрешения (ACPR): Надзор за банками и страховыми компаниями.
Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA): Регулирование финансовых рынков в Европе.
Европейский центральный банк (ECB): Регулирование денежно-кредитной и финансовой политики.

Это сотрудничество имеет решающее значение для обеспечения согласованного регулирования на национальном и европейском уровнях, особенно в условиях вызовов, связанных с криптоактивами и децентрализованными финансами (DeFi).

Регулирование финансовых рынков и инвестиционных компаний

Надзор за традиционными рынками (акции, облигации, производные инструменты)

Управление финансовых рынков (AMF) осуществляет надзор и регулирование традиционных финансовых рынков для обеспечения их прозрачности и надлежащего функционирования. В частности, оно регулирует:

Рынки акций: Надзор за котирующимися компаниями, выявление инсайдерской торговли и манипулирования рынком.
Рынки облигаций: Регулирование выпуска облигаций и защита инвесторов.
Производные инструменты: Регулирование опционов, фьючерсов и других инструментов с кредитным плечом для ограничения системных рисков.

AMF использует инструменты алгоритмического надзора для выявления аномалий, таких как мошеннические ордера или подозрительная торговая деятельность.

Регулирование котирующихся компаний и поставщиков финансовых услуг

Котирующиеся на бирже компании должны соблюдать строгие требования к прозрачности под контролем AMF. Это включает:

Публикация финансовой информации в соответствии со стандартами МСФО.
Соблюдение требований к рыночной коммуникации (например, объявления о результатах деятельности, сделки по слиянию и поглощению).
Регулирование публичных предложений о покупке (OPA) для защиты инвесторов.

Кроме того, поставщики инвестиционных услуг (PSI), такие как банки и брокеры, подлежат процедуре лицензирования и должны соответствовать директиве MiFID II, которая устанавливает строгие правила в отношении:

Защиты инвесторов и прозрачности сделок.
Запрета на злоупотребления, такие как конфликты интересов.
Требований к управлению и контролю рисков.

Регулирование финансовых продуктов и рискованных инвестиций

AMF следит за защитой инвесторов, регулируя финансовые продукты, которые могут быть сложными или рискованными:

Продукт	Регулирование и надзор
Инвестиционные фонды (UCITS, AIF)	Лицензирование и контроль управляющих компаний
Структурированные продукты	Надзор за информационными документами и маркетингом
CFD, Forex, бинарные опционы	Ограничения и запреты для снижения риска потерь
Производные инструменты на криптовалюты	Регулирование предложений и предотвращение злоупотреблений

AMF регулярно выпускает предупреждения о рискованных инвестициях, особенно в торговлю с кредитным плечом или нетипичные инвестиции, такие как спекулятивные NFT.

Влияние новых технологий на финансовое регулирование

С развитием блокчейна и токенизации активов AMF адаптирует свои нормативные рамки для интеграции этих инноваций. Основные задачи включают:

Токенизация финансовых активов: Регулирование Security Token Offerings (STO).
Интеграция смарт-контрактов в финансовую инфраструктуру.
Регулирование гибридных бирж, объединяющих традиционные финансы и криптоактивы.
Европейские инициативы, такие как MiCA, для определения правовой базы для криптоактивов.

AMF также отслеживает разработки, связанные с децентрализованными финансами (DeFi), и их последствия для финансового регулирования.

Криптоактивы и их регулирование AMF

Определение и типы криптоактивов

Криптоактивы обозначают цифровые активы, основанные на технологии блокчейн. Они децентрализованы, торгуются на цифровых платформах и часто не регулируются центральным банком. AMF играет ключевую роль в их регулировании и надзоре для защиты инвесторов и обеспечения финансовой стабильности.

Основные категории криптоактивов

Тип криптоактива	Описание	Примеры
Криптовалюты	Цифровые активы, служащие средством обмена	Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH)
Утилити-токены	Токены, предоставляющие доступ к услуге на блокчейне	BNB, UNI, APE
Токены безопасности	Цифровые активы, представляющие финансовые ценные бумаги	Токенизация акций, облигаций
Стейблкоины	Криптовалюты, привязанные к фиатной валюте или стабильному активу	USDT, USDC, DAI
NFT (невзаимозаменяемые токены)	Уникальные токены, используемые в искусстве, играх, цифровой недвижимости	Bored Ape Yacht Club, CryptoPunks

Возможности и риски, связанные с криптоактивами

Возможности, предоставляемые криптоактивами

Криптоактивы открывают новые финансовые и технологические перспективы:

Финансовая инклюзия: Доступ к финансовым услугам без посредников.
Технологические инновации: Смарт-контракты, децентрализованные финансы (DeFi).
Снижение транзакционных издержек: Мгновенные и менее дорогие транзакции, чем через традиционные банки.
Диверсификация инвестиций: Новые активы для инвестиционных портфелей.

Риски, связанные с криптоактивами

Несмотря на свои возможности, криптоактивы несут риски, которые AMF пытается смягчить:

Чрезвычайная волатильность: Криптовалюты могут потерять более 50% своей стоимости за несколько дней.
Отсутствие гарантий: В случае взлома биржи средства могут быть потеряны.
Мошенничество и аферы: Увеличение числа мошеннических проектов (rug pulls, Ponzi).
Проблемы регулирования: Некоторые платформы работают без четкой правовой базы.

AMF регулярно предупреждает инвесторов об этих опасностях и обновляет черный список неавторизованных платформ.

Роль AMF в регулировании криптоактивов

AMF регулирует криптоактивы во Франции посредством нескольких действий:

Обязательная регистрация PSAN (поставщиков услуг в сфере цифровых активов).
Выдача необязательной лицензии PSAN, соответствующим строгим критериям.
Надзор за ICO (первичными предложениями монет) для предотвращения мошенничества.
Применение европейской директивы MiCA (Markets in Crypto-Assets) с 2024 года.

AMF обязывает криптоплатформы соответствовать стандартам KYC (Know Your Customer) и AML (Anti-Money Laundering) для борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма.

Позиция AMF в отношении последних инноваций

AMF внимательно следит за развитием блокчейна и DeFi, в частности:

Децентрализованные финансы (DeFi): Регулирование платформ кредитования и стейкинга.
Токены безопасности: Регулирование токенизации традиционных активов.
Стейблкоины и CBDC: Влияние цифровых валют центральных банков (CBDC).

В рамках MiCA AMF должна будет адаптировать свое регулирование для гармонизации правил в Европе и лучшей защиты инвесторов.

Надзор за платформами криптоактивов и PSAN

Нормативные требования к торговым платформам

Платформы для торговли криптоактивами играют важную роль в финансовой экосистеме. Они позволяют инвесторам безопасно покупать, продавать и хранить цифровые активы. Однако из-за связанных с этим рисков (взломы, манипулирование рынком, отмывание денег) Управление финансовых рынков (AMF) устанавливает строгие нормативные рамки для участников, работающих во Франции.

Статус PSAN (поставщиков услуг в сфере цифровых активов)

Согласно закону PACTE 2019 года, любая компания, желающая предлагать услуги в сфере криптоактивов во Франции, должна зарегистрироваться в AMF в качестве PSAN.

Обязанности PSAN:

Обязательная регистрация в AMF и утверждение ACPR (Управлением пруденциального контроля и разрешения).
Соблюдение стандартов KYC (Know Your Customer) и AML (Anti-Money Laundering) для борьбы с отмыванием денег.
Обеспечение безопасности средств клиентов с помощью мер защиты от кибератак.
Прозрачность информации, предоставляемой инвесторам.

Зарегистрированный PSAN не означает, что он имеет полное разрешение. Разрешение остается необязательным, но гарантирует повышенный уровень защиты для клиентов.

Процесс регистрации и обязанности PSAN

Регистрация в качестве PSAN включает несколько этапов:

Заявление: Компания должна предоставить пакет документов, подтверждающих ее соответствие правилам AML/KYC.
Рассмотрение AMF и ACPR: Власти анализируют финансовую устойчивость и внедренные меры безопасности.
Получение регистрации: Если рассмотрение завершается успешно, компания добавляется в официальный список зарегистрированных PSAN.
Постоянный надзор: AMF может отозвать регистрацию в случае несоблюдения правил.

Список платформ, зарегистрированных во Франции

AMF публикует список зарегистрированных PSAN, который регулярно обновляется. В него входят, в частности:

— Binance Франция
— Coinhouse
— Bitpanda
— Kraken
— Flowdesk

Осторожно, незарегистрированные платформы! Пользователи должны проверять на сайте AMF, регулируется ли провайдер, прежде чем инвестировать.

Проблемы, связанные с DeFi и децентрализованными платформами (DEX)

Рост DEX (децентрализованных бирж)

В отличие от централизованных платформ, DEX (например, Uniswap, PancakeSwap) позволяют обменивать криптоактивы без посредников благодаря смарт-контрактам.

Проблемы регулирования:

Отсутствие контроля: Нет идентифицируемой юридической структуры.
Анонимность пользователей: Трудно применять правила KYC/AML.
Риски мошенничества и взломов: Протоколы иногда уязвимы.

Позиция AMF по DeFi

AMF стремится регулировать DeFi, но сталкивается с техническими и юридическими препятствиями. Она выступает за адаптированное регулирование на европейском уровне, чтобы интегрировать эти новые формы обмена в правовую базу.

Заключение

Надзор за платформами криптоактивов является важной задачей для обеспечения безопасного и прозрачного рынка. AMF следит за соблюдением нормативных стандартов, адаптируясь к развитию сектора. С вступлением в силу регламента MiCA в 2024 году требования усилятся, что повлияет на PSAN и участников DeFi.

Процесс утверждения и визирования AMF

Лицензирование финансовых компаний и управляющих компаний

Лицензия AMF является обязательным разрешением для определенных компаний, работающих в финансовом секторе Франции. Это касается, в частности:

Компаний по управлению портфелем
Поставщиков инвестиционных услуг (PSI)
Инвестиционных фондов
Некоторых финансовых компаний

Условия получения лицензии

Для получения лицензии компания должна соответствовать нескольким строгим требованиям, в частности:

— Наличие минимального капитала в зависимости от вида деятельности.
— Наличие надежного управления и эффективной системы управления рисками.
— Соблюдение обязательств по соответствию и прозрачности.
— Внедрение механизмов борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма (AML/CFT).

Лицензия является гарантией доверия для инвесторов и позволяет компаниям законно работать под надзором AMF.

Выдача визы AMF для ICO

Что такое виза AMF?

Виза AMF является добровольной сертификацией, предоставляемой эмитентам цифровых токенов в рамках ICO (первичного предложения монет). Она направлена на защиту инвесторов путем обеспечения минимального уровня прозрачности и безопасности.

Условия получения визы

Проект привлечения средств через ICO должен соответствовать нескольким критериям:

Четкий и подробный информационный документ, указывающий:

Характер проекта
Права, связанные с токенами
Риски, связанные с инвестициями

— Меры защиты собранных средств.
— Идентификация и аутентификация инвесторов (KYC).

Виза AMF не гарантирует прибыльность проекта, но обеспечивает определенную прозрачность.

Критерии отбора и этапы процесса

Процесс получения визы ICO включает несколько этапов:

Подача заявки в AMF, включая подробный white paper.
Проверка соответствия нормативным требованиям.
Заключение AMF: выдача или отказ в визе.

Официальная публикация ICO, получивших визу.

Во Франции могут рекламироваться только ICO, получившие эту визу.

Регулирование STO (Security Token Offerings) и влияние на рынки

STO vs ICO: в чем разница?

В отличие от ICO, STO (Security Token Offerings) касаются токенов, обеспеченных реальными финансовыми активами (акции, облигации, недвижимость). Поэтому они подпадают под более строгие финансовые правила.

Требования к STO во Франции:

Регистрация в качестве PSAN, если платформа предлагает услуги обмена.
Соблюдение правил AMF и ESMA (Европейского управления по ценным бумагам и рынкам).
Повышенная прозрачность для защиты инвесторов.

Возможности и вызовы

Преимущества: Доступ к глобальному рынку, токенизация неликвидных активов.
Ограничения: Строгое регулирование, необходимость соответствия финансовым стандартам.

AMF играет ключевую роль в регулировании STO, обеспечивая баланс между инновациями и финансовой безопасностью.

Заключение

Процесс лицензирования и визирования AMF направлен на обеспечение стабильной и безопасной нормативной базы для участников финансового рынка и рынка криптоактивов. Интегрируя правила, адаптированные к ICO и STO, AMF способствует контролируемому внедрению новых финансовых технологий.

Тарифы и сборы, связанные с услугами AMF

Финансирование AMF и роль взносов

Управление финансовых рынков (AMF) является независимым государственным органом, финансирование которого в основном осуществляется за счет взносов регулируемых участников. В отличие от других учреждений, оно не получает прямых субсидий от государства, что гарантирует его автономию.

Основные источники финансирования AMF включают:

Регуляторные сборы, уплачиваемые управляющими компаниями, поставщиками инвестиционных услуг (PSI) и торговыми платформами.
Сборы, связанные с заявками на лицензирование и регистрацию для компаний, желающих работать под надзором AMF.
Взносы, взимаемые при финансовых операциях, таких как первичные публичные размещения (IPO), увеличения капитала и публичные предложения о покупке (OPA).

Эта модель финансирования позволяет AMF функционировать независимо от государственного бюджета, обеспечивая при этом эффективный контроль финансовых рынков и криптоактивов.

Лицензионные сборы и платежи для регулируемых компаний

Получение лицензии от AMF влечет за собой значительные расходы для соответствующих компаний. Эти сборы варьируются в зависимости от типа регулируемой услуги и связанных с ней конкретных обязательств.

Примеры применимых сборов

Тип лицензии	Ориентировочная стоимость
Компания по управлению портфелем	От 5 000 до 50 000 € в зависимости от размера
Поставщик инвестиционных услуг (PSI)	От 10 000 до 100 000 €
Регистрация PSAN (поставщика услуг в сфере цифровых активов)	От 5 000 до 15 000 €
Виза AMF для ICO	От 8 000 до 20 000 €

Помимо первоначальных сборов, компании должны уплачивать ежегодные взносы для сохранения своего регулируемого статуса и финансирования надзорных функций AMF.

Стоимость соответствия для крипто-участников

Компании, работающие в секторе криптоактивов, должны не только оплачивать регистрационные сборы в AMF, но и соблюдать ряд нормативных требований, которые влекут за собой дополнительные расходы:

Соответствие требованиям по борьбе с отмыванием денег (AML/CFT): внедрение процедур проверки клиентов (KYC), инструментов мониторинга транзакций, внутренних аудитов.
Обеспечение безопасности средств клиентов: внедрение решений для безопасного хранения (холодные кошельки, мультиподписи).
Прозрачность и отчетность: обязательства по предоставлению информации регуляторам и инвесторам.

Соблюдение этих стандартов влечет за собой косвенные расходы для торговых платформ и поставщиков криптоуслуг, влияя на их конкурентоспособность по сравнению с нерегулируемыми участниками, работающими из-за рубежа.

Дискуссия о стоимости регулирования

Хотя регулирование AMF направлено на защиту инвесторов и укрепление доверия к рынку, некоторые участники жалуются на слишком высокие затраты, которые могут препятствовать инновациям и ограничивать создание новых компаний во Франции.

Для сравнения, другие европейские страны предлагают более привлекательные режимы с более низкими сборами и упрощенными процессами. Эта разница побуждает некоторые компании обосновываться за пределами Франции, продолжая при этом ориентироваться на французский рынок.

Заключение

Финансирование AMF основано на системе взносов, уплачиваемых участниками финансового рынка и рынка криптоактивов. Хотя эти сборы гарантируют строгое регулирование, они также представляют собой проблему для компаний, стремящихся соответствовать нормативным требованиям. Задача AMF состоит в том, чтобы найти баланс между эффективным надзором и привлекательностью французского рынка.

Налогообложение и борьба с отмыванием денег

Налоговый режим криптоактивов во Франции

Криптоактивы во Франции подлежат особому налоговому режиму. С 2019 года, после принятия закона о финансах, налогообложение криптовалют было уточнено для обеспечения единообразного подхода к частным и профессиональным инвесторам.

Налогообложение физических лиц

Прибыль, полученная от криптоактивов непрофессиональными инвесторами, облагается фиксированным налогом (Prélèvement Forfaitaire Unique — PFU) в размере 30%, включая:

12,8% налога на прибыль
17,2% социальных отчислений

Однако это налогообложение применяется только в том случае, если криптоактивы конвертируются в фиатные деньги (евро, доллары и т. д.). Обмен между криптовалютами (например, Bitcoin на Ethereum) налогом не облагается.

Кроме того, применяется освобождение от налога для прибыли менее 305 евро в год.

Налогообложение профессионалов

Лица, регулярно совершающие операции с криптоактивами (активный трейдинг, майнинг, стейкинг), считаются профессионалами и облагаются налогом в соответствии с режимом промышленной и коммерческой прибыли (BIC) или некоммерческой прибыли (BNC) в зависимости от их деятельности.

В зависимости от юридического статуса компании прибыль может облагаться налогом на прибыль (IR) или налогом на прибыль организаций (IS) по ставкам от 15% до 25%.

Обязанности по декларированию

Владельцы криптоактивов должны выполнять несколько налоговых обязательств, чтобы избежать санкций:

Декларирование криптосчетов за границей: любой счет, открытый на платформе, не зарегистрированной во Франции (например, Binance, Kraken), должен быть задекларирован в налоговой службе.
Декларирование полученной прибыли: прибыль от продажи криптовалют должна быть указана в налоговой декларации.
Декларирование доходов от стейкинга и майнинга: эти доходы приравниваются к налогооблагаемой прибыли.

Несоблюдение этих обязательств может привести к финансовым штрафам в размере до 1500 евро за незадекларированный счет и увеличению налогов в случае налогового мошенничества.

Борьба с отмыванием денег и финансированием терроризма (AML/CFT)

Риски, связанные с криптоактивами

Частичная анонимность транзакций с криптовалютами и их трансграничный характер делают их потенциальными инструментами для отмывания денег и финансирования терроризма. Основными выявленными угрозами являются:

Использование миксеров и тамблер-сервисов для анонимизации финансовых потоков.
Использование нерегулируемых платформ, базирующихся за пределами Франции.
Использование анонимных монет, таких как Monero (XMR) и Zcash (ZEC), разработанных для сокрытия транзакций.

Роль AMF и обязанности PSAN

Для борьбы с этими рисками AMF устанавливает для поставщиков услуг в сфере цифровых активов (PSAN) строгие правила соответствия:

Обязанность	Описание
KYC (Знай своего клиента)	Проверка личности клиентов с первого обмененного евро.
Мониторинг транзакций	Выявление подозрительных операций и сообщение властям.
Замораживание активов и сотрудничество с TRACFIN	Сообщение о незаконных транзакциях в орган по борьбе с мошенничеством.

С 2021 года регулирование было усилено запретом анонимных счетов на французских платформах. Кроме того, MiCA (Markets in Crypto-Assets), новое европейское регулирование, гармонизирует правила борьбы с отмыванием денег на уровне ЕС.

Проблемы и перспективы

Хотя регулирование AML/CFT защищает рынок, некоторые участники жалуются на избыточность ограничений, которые могут препятствовать инновациям. Задача на ближайшие годы состоит в том, чтобы найти баланс между финансовой безопасностью и развитием сектора криптоактивов во Франции.

Мнения участников рынка и инвесторов

Восприятие частных и институциональных инвесторов

Регулирование криптоактивов Управлением финансовых рынков (AMF) вызывает неоднозначную реакцию среди инвесторов.

Видение частных инвесторов

Частные инвесторы ценят наличие нормативной базы, которая обеспечивает большую безопасность и прозрачность. Обязательная регистрация поставщиков услуг в сфере цифровых активов (PSAN) воспринимается как гарантия надежности. Она защищает пользователей от мошеннических платформ и распространенных в мире криптоактивов афер.

Однако некоторые частные лица критикуют слишком строгое регулирование, в частности:

Сложность налоговых обязательств, связанных с приростом капитала.
Ограничения, налагаемые на незарегистрированные платформы (например, Binance до приведения своей деятельности в соответствие с требованиями).
Ужесточение контроля KYC (Know Your Customer), которое иногда считается навязчивым.

Эти ограничения могут побудить некоторых инвесторов обратиться к децентрализованным решениям (DeFi) или к зарубежным платформам с менее строгими требованиями.

Позиция институциональных инвесторов

Институциональные инвесторы (банки, инвестиционные фонды, компании) долгое время относились к криптоактивам с недоверием, главным образом из-за их волатильности и регуляторной неопределенности.

Однако внедрение таких рамок, как закон PACTE и европейский регламент MiCA, успокаивает этих инвесторов, поскольку:

Обеспечивает четкую правовую базу для токенов безопасности и стейблкоинов.
Облегчает выход регулируемых инвестиционных фондов на рынок криптоактивов.
Поощряет постепенное внедрение цифровых активов в традиционные финансы.

Некоторые французские банки, такие как Société Générale Forge, уже начали предлагать услуги, связанные с токенизацией активов и хранением цифровых активов.

Отзывы криптоплатформ и финансовых компаний

Участники, поддерживающие регулирование

Многие платформы и криптокомпании положительно относятся к регулированию AMF, поскольку оно обеспечивает легитимность и способствует институциональному принятию. Такие платформы, как Coinhouse, Paymium и StackinSat, быстро получили регистрацию PSAN, чтобы соответствовать французским требованиям.

К числу воспринимаемых преимуществ относятся:

Лучший доступ к банковским услугам для регулируемых криптокомпаний.
Повышенное доверие инвесторов и широкой публики.
Защита от недобросовестной конкуренции со стороны нерегулируемых платформ.

Критика и области для улучшения

Другие участники рынка считают, что AMF налагает избыточные ограничения, которые сдерживают инновации и конкурентоспособность Франции по сравнению с другими, более благоприятными юрисдикциями, такими как Португалия, Швейцария или Дубай.

Основные критические замечания касаются:

Высокая стоимость приведения деятельности в соответствие с требованиями для получения регистрации PSAN.
Требования по борьбе с отмыванием денег (AML/CFT), которые считаются более строгими, чем в других странах Европы.
Отсутствие четкой нормативной базы для децентрализованных финансов (DeFi) и таких инноваций, как NFT и DAO (децентрализованные автономные организации).

Примеры из практики: компании, затронутые регулированием

Компания	Регуляторный статус	Влияние регулирования
Binance	Зарегистрирована в 2022 году	Пришлось усилить процессы соответствия и KYC.
Coinhouse	Зарегистрированный PSAN	Пользуется регуляторным статусом, который успокаивает инвесторов.
Kraken	Не зарегистрирована	Больше не предлагает некоторые услуги во Франции.

На пути к более адаптированному регулированию?

В ответ на критику AMF работает над лучшей адаптацией регулирования к специфике крипторынка. Внедрение регламента MiCA в 2024 году может облегчить некоторые обязательства, гарантируя при этом достаточный уровень защиты инвесторов.

Последние разработки и перспективы развития

Новые директивы AMF и регуляторные тенденции

Управление финансовых рынков (AMF) постоянно адаптирует свою нормативную базу, чтобы следовать за быстрым развитием сектора криптоактивов. В 2023 и 2024 годах был введен ряд директив для усиления защиты инвесторов и обеспечения стабильности рынка.

Последние регуляторные изменения

Среди наиболее значительных недавних изменений:

Усиление обязательств PSAN: С января 2024 года поставщики услуг в сфере цифровых активов должны соблюдать более строгие требования в отношении борьбы с отмыванием денег (AML) и защиты клиентов.
Усиление надзора за стейблкоинами: AMF приводит свою практику в соответствие с рамками, определенными MiCA (Markets in Crypto-Assets), для регулирования эмитентов стабильных цифровых валют.
Ограничения на рекламу и проспект эмиссии: Некоторым незарегистрированным платформам было запрещено размещать целевую рекламу во Франции.

Эти меры направлены на снижение рисков, связанных с криптоактивами, и содействие развитию безопасного и прозрачного рынка.

Влияние европейской и международной нормативной базы

Регулирование криптоактивов не ограничивается Францией. AMF приводит свою практику в соответствие с европейскими решениями и участвует в международной регуляторной работе в сотрудничестве с такими организациями, как ESMA (Европейское управление по ценным бумагам и рынкам) и ECB (Европейский центральный банк).

Влияние регламента MiCA

Регламент MiCA, принятый Европейским Союзом, гармонизирует правила, применимые к криптоактивам во всех странах-членах. В частности, он предусматривает:

Единый регуляторный статус для PSAN на всей территории ЕС.
Усиленные требования к эмитентам стейблкоинов.
Усиление надзора за рынками криптоактивов и торговой практикой.

MiCA считается важным поворотным моментом, который может способствовать институциональному принятию криптоактивов, одновременно защищая инвесторов от рисков, связанных с волатильностью и мошенничеством.

Будущие вызовы: блокчейн, децентрализованные финансы и новые формы инвестиций

Несмотря на прогресс в регулировании, остается ряд проблем, связанных с адаптацией правовой базы к технологическим инновациям.

Регулирование децентрализованных финансов (DeFi)

Децентрализованные финансы (DeFi) представляют собой серьезную проблему для регуляторов. В отличие от централизованных PSAN, DeFi основаны на смарт-контрактах, работающих автономно, без идентифицируемого посредника.

AMF изучает способы надзора за этими протоколами, избегая при этом сдерживания инноваций. На европейском уровне ведутся дискуссии по определению подходящей для DeFi нормативной базы.

Токенизация активов и инновации

Токенизация физических активов (недвижимость, акции, облигации) может коренным образом преобразовать финансовые рынки. AMF изучает возможность создания специальной нормативной базы для этих новых финансовых продуктов.

Другие тенденции, за которыми следует следить:

Security Token Offerings (STO), альтернатива традиционным методам привлечения средств.
Криптоактивы, связанные с метавселенной и играми (GameFi).
DAO (децентрализованные автономные организации) и их юридическое влияние.

Эволюция налоговой базы

Наконец, эволюция налогового режима криптоактивов остается ключевым вопросом. Некоторые участники рынка призывают к упрощению требований к декларированию и более стимулирующему налогообложению для инвесторов.

На пути к регулированию, адаптированному к технологическим инновациям

AMF придется найти баланс между инновациями и защитой инвесторов. Слишком строгое регулирование может замедлить конкурентоспособность Франции, в то время как слишком либеральный подход создаст повышенные риски.

image associant amf et avenir — «Ближайшие годы будут решающими для определения стабильной и привлекательной нормативной базы для криптоактивов во Франции и Европе».

Часто задаваемые вопросы об AMF

Что такое криптоактив?

Криптоактив — это цифровое представление стоимости, основанное на технологии распределенного реестра, такой как блокчейн. Эти активы могут использоваться в качестве средства обмена, платежа или хранения стоимости, но не являются законным платежным средством во Франции.

Какова роль AMF в регулировании криптоактивов?

AMF отвечает за надзор и регулирование участников рынка криптоактивов во Франции. Она выдает регистрации и лицензии поставщикам услуг в сфере цифровых активов (PSAN) для обеспечения защиты инвесторов и прозрачности рынка.

Что такое поставщик услуг в сфере цифровых активов (PSAN)?

PSAN — это организация, предоставляющая услуги, связанные с криптоактивами, такие как покупка, продажа, обмен или хранение от имени третьих лиц. Во Франции эти поставщики должны быть зарегистрированы в AMF для законного осуществления своей деятельности.

Каковы риски, связанные с криптоактивами?

Криптоактивы сопряжены с высокими рисками, включая высокую волатильность цен, риски мошенничества, проблемы с информационной безопасностью и отсутствие правовой защиты в случае потери. Инвесторам крайне важно хорошо понимать эти риски, прежде чем принимать решение об инвестировании.

Как проверить, зарегистрирована ли платформа в AMF?

AMF публикует список зарегистрированных PSAN на своем официальном сайте. Перед инвестированием рекомендуется ознакомиться с этим списком, чтобы убедиться, что выбранная платформа соответствует французским правилам.

Что такое регламент MiCA?

Регламент MiCA (Markets in Crypto-Assets) — это европейское регулирование, направленное на гармонизацию правил, применимых к криптоактивам в Европейском Союзе. Он устанавливает правовую базу для эмитентов и поставщиков услуг в сфере криптоактивов с целью защиты инвесторов и обеспечения финансовой стабильности.

Когда вступит в силу регламент MiCA?

Регламент MiCA будет применяться с 30 декабря 2024 года, за исключением положений, касающихся стейблкоинов, которые вступят в силу 30 июня 2024 года.

Как AMF защищает инвесторов в криптоактивы?

AMF внедряет меры надзора для обеспечения соблюдения PSAN законодательных обязательств, в частности в отношении прозрачности, безопасности и борьбы с отмыванием денег. Она также публикует черные списки неавторизованных платформ и предоставляет инвесторам рекомендации, помогающие выявлять потенциальные мошенничества.

Считаются ли криптоактивы законным платежным средством во Франции?

Нет, криптоактивы не признаются законным платежным средством во Франции. Только евро считается законным платежным средством. Криптоактивы классифицируются как цифровые активы и подлежат особому регулированию.

Какие советы по безопасному инвестированию в криптоактивы?

Для безопасного инвестирования в криптоактивы рекомендуется:

Проверять черные списки AMF перед инвестированием.
Пользоваться услугами поставщика, зарегистрированного в AMF.
Обеспечить безопасное хранение ваших криптоактивов, используя защищенные кошельки.
Никогда никому не сообщать свой приватный ключ.
Проверять правильность публичных адресов при совершении транзакций.

Эти меры предосторожности могут помочь минимизировать риски, связанные с инвестированием в криптоактивы.