PSAN e regolamentazione cripto: cosa dice la legge nel 2023?

All'inizio del 2023, l'ecosistema crittografico francese si è preoccupato della possibilità che fosse necessaria l'approvazione PSAN. Alla fine questa proposta è stata respinta, dando un po’ di respiro al settore che dovrà comunque restare vigile. Allora, a che punto siamo oggi rispetto alla normativa vigente e quali sono i vincoli normativi derivanti dalla legge PACTE alla luce del regolamento MiCA?

PSAN: Dove sono i regolamenti?

In Francia, l’emergere dal 2011 di asset digitali come gli “utility token” simili ai token ha portato il legislatore a regolamentare questa categoria di asset. Inizialmente per mantenere un certo controllo sulla loro emissione (regolamentazione delle ICO), ma anche con l’obiettivo di tutelare gli investitori creando un regime specifico applicabile ai fornitori di servizi di asset digitali (PSAN). Tuttavia, a causa della diversità dei modelli di token, è necessario qualificare preventivamente il token.

Se il token è considerato una risorsa digitale, la normativa PSAN è applicabile purché il fornitore di servizi abbia sede in Francia o fornisca i propri servizi a clienti residenti o stabiliti in Francia.

Se invece il token viene qualificato come titolo finanziario, ad esso si applicano norme specifiche, derivanti in particolare dalla direttiva MiFID 2 e domani da un regime pilota europeo per la realizzazione di infrastrutture di mercato basate sulla blockchain.

La legge PACTE, creatrice dello status PSAN, ha contribuito a gettare le basi della normativa europea prevista dal regolamento MiCA che dovrebbe entrare in vigore nel 2024. Nel frattempo il regime PSAN resta in vigore ed è previsto un periodo transitorio.

Oggi, per tutelare gli investitori, le piattaforme sono tenute a registrarsi per offrire determinati servizi. Nonostante tutto, esiste un meccanismo di incentivi per ottenere l'approvazione che consente alle piattaforme di effettuare canvassing. Questa possibilità viene offerta in cambio di sostegno e supervisione rafforzata.

Registrazione obbligatoria per alcuni servizi

I servizi interessati

Solo le piattaforme registrate presso l'Autorità dei mercati finanziari (AMF) possono offrire i seguenti servizi:

• La custodia di risorse digitali per conto di un cliente allo scopo di detenere, archiviare e trasferire risorse digitali;
• Acquisto o vendita di risorse digitali per altre risorse digitali;
• Lo scambio di risorse digitali con altre risorse digitali; e/o
• La gestione di una piattaforma di trading di asset digitali, ovvero la gestione discrezionale e individualizzata di portafogli comprendenti uno o più asset digitali per conto di un cliente su mandato.

È tuttavia possibile abbinare lo status PSAN ad alcuni servizi tradizionali. Ma è importante garantire che la piattaforma disponga delle approvazioni necessarie per svolgere altre attività, come quella di intermediario in beni vari (IBD) o di fornitore di servizi di pagamento (PSP).

Condizioni per ottenere e mantenere la registrazione

Per registrare un PSAN, l’AMF esamina diversi elementi, tra cui:

• L'onorabilità e la competenza degli amministratori di PSAN e degli azionisti di maggioranza; E
• Rispetto delle misure antiriciclaggio e antifinanziamento del terrorismo (AML-CFT), solo per i servizi di custodia per conto di terzi di asset digitali e per i servizi di acquisto o vendita di asset digitali in moneta legale, che possono essere esternalizzati dalla primo euro.

Approvazione facoltativa per tutti i servizi

Inoltre, l'AMF incoraggia i giocatori a ottenere un'autorizzazione facoltativa che consenta loro di interrogare il pubblico, vale a dire di effettuare pubblicità elettronica quando lo scopo di ciò è invitare una persona a fornire informazioni tramite un modulo di risposta o di contatto, o stabilire un rapporto con l'inserzionista, al fine di ottenere da quest'ultimo un accordo per effettuare un'operazione.

L'approvazione può essere ottenuta per i servizi che richiedono la registrazione o per i seguenti servizi:

• Ricevere e trasmettere ordini di asset digitali per conto di terzi, ovvero ricevere e trasmettere ordini di acquisto o vendita relativi ad asset digitali per conto di un cliente;
• Gestione del portafoglio di risorse digitali per conto di un cliente;
• Consulenza ai sottoscrittori di asset digitali;
• La sottoscrizione di risorse digitali; e/o
• Il collocamento garantito o non garantito da attività digitali, vale a dire la ricerca per gli acquirenti per conto di un trasmettitore di attività digitali garantendo o non un importo di acquisizione.

Sia per i servizi soggetti a obblighi o meno, solo l'approvazione facoltativa consentirà al fornitore di servizi di avere una libertà totale nella sua comunicazione pubblicitaria.

Questo status è impegnativo e difficile da ottenere. In effetti, gli attori devono avere un'assicurazione di responsabilità civile e un equità, nonché un adeguato sistema di sicurezza e controllo interno, un sistema informatico resiliente e sicuro o un conflitto di interessi di sistema di gestione. Sono anche tassati anche significativi obblighi di trasparenza per quanto riguarda gli investitori.

PSAN: una situazione allarmante?

Ad oggi, nessun attore ha ancora ottenuto l'approvazione di PSAN in Francia, il che lascia dubbi sull'ingresso in vigore della mica. Sapendo che il regime di approvazione "PSCA" che Mica stabilisce è vicino a quello di PSAN autorizzato.

L'attuale osservazione è quella di una regolamentazione complessa che costituisce una vera barriera all'ingresso nel mercato per i piccoli attori per i quali supportare soluzioni a PSAN nel marchio grigio o futuri agenti PSAN appaiono come risultati rilevanti, o addirittura essenziali.

Inoltre, date le scadenze di trattamento molto importanti per il regolatore francese, i leader del progetto possono essere tentati di spostarsi verso altri regolatori europei, come il regolatore del Lussemburgo che offre una notevole velocità di trattamento. Affari da seguire …

Questo articolo è stato scritto in collaborazione tra l'editoriale di Coinaute e lo studio legale di hashtag: Mathilde Jean (Collaboratore degli avvocati) e Arnaud Touati (avvocato associato)