Peraturan MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) adalah kerangka hukum yang diadopsi oleh Uni Eropa (UE) untuk mengatur penggunaan, pengawasan, dan pengembangan aset kripto di UE. Mulai berlaku pada tahun 2023 dan sepenuhnya berlaku mulai 30 Desember 2024, ini bertujuan untuk menciptakan pasar digital yang aman dan transparan bagi pelaku sektor, termasuk penerbit token, penyedia layanan aset kripto, dan investor.
Apa tujuan dari peraturan MiCA?
Peraturan tersebut berupaya mengatasi kesenjangan seputar aset kripto dengan menentukan aturan yang jelas untuk melindungi konsumen, mengurangi risiko yang terkait dengan penipuan, pencucian uang, atau volatilitas, sambil mendorong inovasi teknologi. MiCA berlaku untuk perubahan aset yang luas, seperti stablecoin, token utilitas, dan bentuk token lain yang tidak tercakup dalam peraturan keuangan yang ada.
MiCA mencakup beberapa bidang utama, termasuk penawaran umum dan penerimaan untuk perdagangan aset kripto, serta penerbitan dan perdagangan stablecoin. Ini juga membahas penyediaan layanan aset kripto oleh penyedia layanan dan pencegahan penyalahgunaan pasar yang terkait dengan aset kripto.
Ini menggantikan peraturan nasional yang diadopsi oleh beberapa negara anggota UE, tunduk pada masa transisi yang akan ditentukan nanti. Akibatnya, kerangka hukum Prancis yang ditetapkan oleh undang-undang PACTE 22 Mei 2019, yang telah memperkenalkan aturan khusus untuk Initial Coin Offerings (ICO) dan Digital Asset Service Providers (DASP), akan dihapus.
Siapa yang terpengaruh oleh peraturan MiCA?
Aktor yang peduli.
MiCA berlaku untuk individu dan badan hukum yang terlibat dalam kegiatan seperti menerbitkan, menawarkan secara publik, atau mendaftarkan aset kripto untuk diperdagangkan, serta mereka yang menyediakan layanan terkait di Uni Eropa.
Menurut MiCA, aset kripto didefinisikan sebagai representasi digital dari nilai hak yang dapat ditransfer dan disimpan secara elektronik menggunakan teknologi buku besar terdistribusi atau mekanisme serupa.
Pengecualian dari cakupan.
MiCA secara eksplisit mengecualikan kasus-kasus berikut:
- Aset kripto yang diklasifikasikan sebagai instrumen keuangan: Ini termasuk dalam peraturan yang berlaku untuk instrumen keuangan, sebagaimana didefinisikan oleh arahan MiFID II (Directive 2014/65/EU). Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) memberikan pedoman untuk menentukan apakah aset kripto memenuhi syarat sebagai instrumen keuangan.
- Produk yang sudah tercakup dalam kerangka peraturan UE lainnya, termasuk:
- Deposito dan deposito terstruktur.
- Dana dan posisi sekuritisasi.
- Produk asuransi, asuransi jiwa, dan reasuransi.
- Solusi pensiun tertentu.
- Aktivitas pinjaman dan pinjaman aset kripto: Ini tetap tunduk pada peraturan nasional di masing-masing negara anggota.
- Non-Fungible Token (NFT): NFT dikecualikan jika karakteristik dan penggunaannya membuatnya tidak dapat dipertukarkan atau dipertukarkan dengan aset kripto lainnya. Ini termasuk seni digital, barang koleksi, dan layanan unik yang didukung aset. Namun, penilaian kasus per kasus diperlukan.
Produksi layanan aset kripto.
Layanan yang ditentukan di bawah MiCA.
MiCA mendefinisikan beberapa layanan aset kripto, termasuk:
- Penyimpanan dan administrasi aset kripto atas nama klien.
- Pengoperasian platform perdagangan aset kripto.
- Pertukaran aset kripto terhadap mata uang fiat atau aset kripto lainnya.
- Eksekusi pesanan aset kripto atas nama klien.
- Penempatan aset kripto.
- Penerimaan dan transmisi pesanan aset kripto atas nama klien.
- Penyediaan saran investasi aset kripto dan manajemen portofolio.
- Penyediaan layanan transfer aset kripto atas nama klien.
Aktor resmi untuk menyediakan layanan aset kripto.
Otorisasi yang diperlukan.
Mulai 30 Desember 2024, hanya Penyedia Layanan Aset Kripto (CASP) resmi yang akan diizinkan untuk beroperasi. Otorisasi dapat diperoleh melalui:
- Lisensi yang dikeluarkan oleh otoritas kompeten nasional, yang memungkinkan entitas untuk berfungsi sebagai CASP.
- Pemberitahuan kepada otoritas nasional, berlaku untuk kategori layanan tertentu jika entitas sudah memiliki lisensi dengan status seperti lembaga kredit, penyimpanan efek sentral, perusahaan investasi, operator pasar, lembaga uang elektronik, atau manajer dana investasi.
Ketentuan transisi.
Penyedia yang aktif sebelum 30 Desember 2024, sesuai dengan undang-undang nasional, dapat terus beroperasi selama masa transisi yang ditentukan oleh masing-masing negara, hingga 1 Juli 2026 (maksimal 18 bulan). Periode ini berlaku sampai mereka memperoleh atau ditolak otorisasi berdasarkan MiCA.
Kewajiban umum dan spesifik CASP.
CASP harus mematuhi persyaratan MiCA, yang mencakup kewajiban umum dan khusus. Kewajiban umum berlaku secara seragam untuk semua layanan, sementara persyaratan khusus tergantung pada sifat setiap layanan yang diberikan.
Dengan mendapatkan otorisasi di bawah MiCA, CASP dapat memperoleh manfaat dari mekanisme paspor UE, memungkinkan mereka beroperasi di semua negara anggota UE.
Penyedia layanan aset kripto diharuskan untuk mematuhi seperangkat aturan umum untuk semua layanan yang disediakan. Kewajiban ini meliputi persyaratan umum, standar perilaku, persyaratan kehati-hatian, dan kriteria tata kelola.
Pertama-tama, berdasarkan kewajiban umum (Pasal 59), CASP harus didirikan sebagai badan hukum dengan kantor terdaftarnya berlokasi di negara anggota UE tempat mereka melakukan setidaknya sebagian dari layanan terkait aset kripto mereka. Selain itu, setidaknya satu eksekutif harus tinggal di UE, dan perusahaan harus memastikan kehadiran manajerial yang efektif di UE.
Kewajiban perilaku (Pasal 66) mengharuskan CASP untuk bertindak jujur, adil, dan profesional, dengan mempertimbangkan kepentingan klien mereka sebaik mungkin. Mereka harus memberikan informasi yang jelas, andal, dan tidak menyesatkan, termasuk dalam komunikasi promosi mereka. Mereka juga diharuskan untuk menginformasikan kepada publik tentang dampak iklim dan lingkungan dari mekanisme konsensus yang digunakan untuk menerbitkan aset kripto. Selain itu, penyedia harus memperingatkan klien mereka tentang risiko yang terkait dengan transaksi aset kripto dan memastikan transparansi penuh mengenai biaya layanan yang disediakan.
Mengenai persyaratan kehati-hatian (Pasal 67), CASP harus memiliki jaminan keuangan yang sesuai. Ini termasuk persyaratan dana sendiri minimum, yang ditentukan berdasarkan jenis layanan yang diberikan, atau ambang batas berdasarkan persentase dari biaya operasional tetap tahun sebelumnya. Jumlah ini harus disesuaikan untuk memenuhi persyaratan peraturan.
CASP juga harus mematuhi persyaratan tata kelola (Pasal 68). Ini termasuk kompetensi dan integritas eksekutif dan pemegang saham mereka, serta tinjauan rutin proses operasional. Selain itu, mereka harus memiliki sumber daya yang memadai untuk menjaga kelangsungan bisnis, mengelola risiko, dan menangani data. Kebijakan kelangsungan bisnis harus dilakukan, dengan rencana khusus untuk mengelola teknologi informasi dan komunikasi (TIK), sesuai dengan peraturan DORA (Digital Operational Resilience Act).
Mengenai manajemen aset klien (Pasal 70), CASP harus mematuhi aturan ketat tentang penyimpanan aset kripto dan dana klien. Ini termasuk kewajiban untuk pemisahan aset dan deposito dengan lembaga keuangan seperti bank sentral atau lembaga kredit, dengan langkah-langkah perlindungan jika terjadi kebangkrutan.
Penyedia juga harus menetapkan prosedur penanganan pengaduan yang jelas dan efektif (Pasal 71). Mereka harus menyiapkan prosedur yang transparan untuk menangani keluhan klien secara tepat waktu, adil, dan konsisten. Prosedur ini harus dipublikasikan, dan hasil tinjauan keluhan harus dikomunikasikan dalam jangka waktu yang wajar.
Untuk mengelola konflik kepentingan (Pasal 72), CASP harus menerapkan kebijakan dan prosedur yang efektif untuk mengidentifikasi, mencegah, mengelola, dan mengungkapkan konflik kepentingan. Mereka juga harus memberi tahu klien, dengan cara yang terlihat di situs web mereka, tentang potensi sumber konflik dan langkah-langkah yang diambil untuk menguranginya.
Mengenai outsourcing layanan (Pasal 73), CASP harus mengambil semua tindakan yang diperlukan untuk menghindari risiko operasional tambahan, tetap bertanggung jawab penuh atas layanan outsourcing. Terakhir, mereka harus memiliki rencana likuidasi yang teratur (Pasal 74) untuk memastikan kelangsungan atau pemulihan kegiatan penting jika terjadi penghentian operasi mereka, dengan prosedur yang jelas untuk likuidasi kegiatan mereka.
Kewajiban khusus tergantung pada layanan yang diberikan.
Peraturan MiCA juga menetapkan aturan khusus tergantung pada layanan yang disediakan oleh penyedia layanan aset kripto (CASP).
Penitipan dan administrasi aset kripto atas nama klien (Pasal 75).
CASP yang menawarkan layanan kustodian dan administrasi harus menyusun perjanjian kontraktual mereka dengan klien, termasuk detail tentang tanggung jawab masing-masing pihak, sistem keamanan dan otentikasi, dan biaya yang berlaku. Mereka harus mencatat posisi klien dan memisahkan aset klien dari yang dimiliki oleh kustodian, terutama dalam kasus kebangkrutan. Mengamankan aset kripto dan kunci kriptografi sangat penting untuk meminimalkan risiko kerugian. Selain itu, outsourcing layanan ini hanya diizinkan kepada kustodian berlisensi lainnya sesuai dengan peraturan MiCA.
Pengoperasian platform perdagangan aset kripto (Pasal 76).
CASP yang mengoperasikan platform perdagangan aset kripto harus menetapkan prosedur untuk mengizinkan aset kripto untuk diperdagangkan. Mereka harus menerapkan aturan akses untuk peserta platform dan melakukan uji tuntas pelanggan. Perdagangan harus dilakukan secara adil dan tertib, dengan eksekusi pesanan dan penyelesaian transaksi yang efisien. Platform juga harus memastikan akses berkelanjutan ke perdagangan, dengan ambang batas likuiditas dan kewajiban komunikasi pasar reguler. Jika perlu, keadaan tertentu harus menyebabkan penangguhan perdagangan aset kripto. Platform tidak dapat berdagang dengan akun mereka sendiri, dan sistem perdagangan harus tangguh, bahkan dalam kondisi stres. Terakhir, transparansi harus dipastikan sebelum dan sesudah perdagangan, dengan perhatian khusus diberikan untuk mendeteksi dan mencegah penyalahgunaan pasar. Transaksi harus diselesaikan dalam waktu 24 jam setelah eksekusi, atau pada akhir hari jika penyelesaian tidak terjadi di blockchain.
Pertukaran aset kripto dengan dana atau aset kripto lainnya (Pasal 77).
Untuk layanan ini, CASP harus mengadopsi kebijakan komersial non-diskriminatif dan menentukan profil klien yang mereka terima. Mereka diharuskan untuk mengeksekusi pesanan klien pada harga yang ditampilkan pada saat pesanan diselesaikan. Selain itu, CASP harus secara transparan mempublikasikan informasi tentang penentuan harga, kondisi finalisasi pesanan, dan detail transaksi, termasuk volume dan harga.
Eksekusi pesanan pada aset kripto atas nama klien (Pasal 78).
CASP harus memastikan eksekusi terbaik dari pesanan klien mereka, dengan mempertimbangkan faktor-faktor seperti harga, biaya, kecepatan eksekusi, finalitas penyelesaian, dan kondisi keamanan aset kripto.
Penempatan aset kripto (Pasal 79).
Saat menempatkan aset kripto, CASP harus memberikan informasi yang jelas kepada penerbit atau orang yang ingin mengakui aset kripto untuk diperdagangkan, termasuk rincian tentang jumlah penempatan minimum atau dijamin, biaya, prosedur yang diikuti, dan pembeli yang ditargetkan. Persetujuan penerbit diperlukan sebelum penempatan. Aturan ketat juga berlaku untuk mengelola konflik kepentingan, terutama dalam situasi di mana penempatan dilakukan dengan klien CASP atau ketika ada insentif dari penerbit.
Penerimaan dan transmisi pesanan aset kripto atas nama klien (Pasal 80).
CASP harus mengirimkan pesanan klien dengan cepat dan efisien, sambil melarang insentif untuk merutekan pesanan ke platform tertentu. Selain itu, penyalahgunaan informasi yang terkait dengan pesanan klien sangat dilarang.
Penyediaan saran aset kripto dan layanan manajemen portofolio (Pasal 81).
Saat memberikan saran aset kripto atau layanan manajemen portofolio, CASP harus menilai kesesuaian klien untuk aset kripto atau layanan yang ditawarkan, dengan mempertimbangkan pengetahuan, pengalaman investasi, toleransi risiko, dan situasi keuangan mereka. Mereka harus memastikan bahwa informasi yang dikumpulkan tentang klien dapat diandalkan dan diperbarui setiap dua tahun. CASP tidak boleh memberikan layanan ketika dianggap tidak cocok untuk klien. Penting juga untuk menentukan apakah saran tersebut independen dan untuk mengungkapkan semua biaya dan biaya yang terkait dengan penyediaan layanan, termasuk kompensasi pihak ketiga. Ketika saran bersifat independen, portofolio aset kripto harus terdiversifikasi dan tidak terbatas pada aset yang terkait dengan CASP atau entitas yang memiliki ikatan ekonomi dengannya. CASP harus memastikan bahwa individu yang memberikan saran memiliki kualifikasi yang diperlukan dan memberikan laporan berkala tentang kegiatan manajemen portofolio kepada klien.
Penyediaan layanan transfer aset kripto atas nama klien (Pasal 82).
Terakhir, untuk layanan transfer aset kripto, CASP harus menandatangani kontrak dengan setiap klien, yang menentukan kewajiban kedua belah pihak, ketentuan layanan, sistem keamanan yang digunakan, serta biaya yang berlaku. Kontrak juga harus menentukan hukum yang mengatur perjanjian.
Pengajuan permintaan otorisasi CASP.
Meskipun peraturan MiCA mulai berlaku pada 30 Desember 2024, sejak 1 Juli 2024, telah dimungkinkan untuk mengajukan permohonan otorisasi untuk menjadi penyedia layanan aset kripto (CASP) ke Otoritas Pasar Keuangan (AMF). Aplikasi ini diproses oleh layanan AMF, tetapi pemberian otorisasi MiCA hanya dapat dilakukan setelah peraturan tersebut diterapkan secara resmi.
Penawaran umum token.
Peraturan MiCA mengatur penawaran umum dan penerimaan untuk perdagangan aset kripto, membedakan antara token yang didukung aset atau token uang elektronik, dan aset kripto lainnya. Ini menetapkan kerangka kerja wajib untuk penawaran umum dan masuk ke perdagangan di platform, menggantikan rezim opsional di bawah undang-undang PACTE.
Peraturan MiCA mengharuskan emiten untuk menerbitkan buku putih yang merinci, antara lain, proyek, hak pemegang, teknologi yang digunakan, dan risiko terkait. Dokumen ini, yang diberitahukan kepada otoritas yang berwenang (di Prancis, AMF) setidaknya 20 hari kerja sebelum publikasinya, harus menyertakan pembenaran untuk potensi pengecualian dari peraturan MiCA, negara anggota terkait, dan tanggal penawaran.
Penawaran tertentu dikecualikan, terutama jika nilai totalnya tidak melebihi 1.000.000 euro selama 12 bulan, jika ditujukan kepada kurang dari 150 orang per negara anggota, atau jika ditujukan semata-mata untuk investor yang memenuhi syarat.
Setiap modifikasi pada buku putih atau komunikasi komersial harus diberitahukan kepada AMF 7 hari kerja sebelum publikasinya, bersama dengan dokumen pendukung dan tanggal pembaruan.
Penyalahgunaan pasar dalam aset kripto.
Peraturan MiCA mencakup langkah-langkah untuk mendeteksi dan mencegah penyalahgunaan pasar di pasar aset kripto. Ini menetapkan aturan yang bertujuan untuk melarang perilaku tertentu, seperti perdagangan orang dalam, pengungkapan informasi rahasia, dan manipulasi pasar.
Peraturan MiCA mencakup langkah-langkah untuk mendeteksi dan mencegah penyalahgunaan pasar di pasar aset kripto. Ini menetapkan aturan yang bertujuan untuk melarang perilaku tertentu, seperti perdagangan orang dalam, pengungkapan informasi rahasia, dan manipulasi pasar.
Aturan ini berlaku tidak hanya untuk transaksi yang dilakukan di platform perdagangan tetapi juga untuk semua transaksi aset kripto, baik yang terjadi di dalam atau di luar platform ini.
Semua aktor profesional yang terlibat dalam transaksi aset kripto, termasuk CASP, harus menerapkan sistem untuk mencegah dan mendeteksi penyalahgunaan pasar. Ini terutama berlaku bagi mereka yang mengelola platform perdagangan, menukar aset kripto dengan dana atau aset kripto lainnya, mengeksekusi pesanan untuk klien, atau menawarkan layanan manajemen portofolio.
Kesimpulan.
Peraturan MiCA menandai titik balik yang menentukan bagi ekosistem aset kripto di Eropa, membangun kerangka hukum yang harmonis dan ambisius. Ini bertujuan untuk memperkuat kepercayaan investor sambil mempromosikan inovasi dalam lingkungan yang aman. Meskipun adopsinya menjanjikan pasar yang lebih transparan dan terstruktur, implementasi praktisnya akan menghadirkan tantangan bagi pelaku industri. Persiapan yang ketat dan adaptasi proaktif akan sangat penting untuk memanfaatkan peluang yang ditawarkan oleh ekosistem peraturan baru ini.
