أصبحت صناديق المؤشرات المتداولة، وهي اختصار لصناديق المؤشرات المتداولة، تحظى بشعبية متزايدة في السنوات الأخيرة. وفي حين أن المستثمرين من المؤسسات قد اكتشفوا منذ فترة طويلة صناديق المؤشرات لأنفسهم، فإن العديد من مستثمري القطاع الخاص قد بدأوا للتو في دخول السوق. ما الذي يجعل صناديق المؤشرات المتداولة مثيرة للاهتمام ولماذا من المفيد أيضًا للمستثمرين من القطاع الخاص أن يكون لديهم صندوق أو أكثر من صناديق المؤشرات المتداولة في حساباتهم.
مزايا صناديق المؤشرات المتداولة
صناديق المؤشرات المتداولة: تتسم بالكفاءة والشفافية والمرونة
يمكن أيضًا كتابة اختصار ETF بكلمات الكفاءة والشفافية والمرونة. لأنه في هذه المجالات، تقدم صناديق المؤشرات المتداولة عددًا من المزايا مقارنة بالمنتجات المالية الأخرى:
الكفاءة: تتبع صناديق المؤشرات المتداولة أداء المؤشر القياسي بشكل وثيق للغاية وهي أكثر كفاءة من حيث التكلفة من الصناديق التقليدية بسبب غياب الإدارة النشطة. كما أن رسوم الإدارة السنوية أقل من رسوم الصناديق المُدارة. علاوة على ذلك، لا تتكبد صناديق المؤشرات المتداولة عمومًا رسوم إصدار أو استرداد، ولكن فقط تكاليف المعاملات المعتادة للشراء أو البيع في البورصة.
-الشفافية: مع iNAV، يتم احتساب سعر الوحدة في صندوق المؤشرات المتداولة ونشره باستمرار في البورصة، والذي يعتمد في المقام الأول على أسعار المراكز الفردية التي يحتوي عليها صندوق المؤشرات المتداولة. وبالإضافة إلى ذلك، تنشر شركة الصندوق قائمة محدثة بمكونات صندوق المؤشرات المتداولة بشكل يومي.
-المرونة: يمكن تداول صناديق المؤشرات المتداولة باستمرار خلال ساعات عمل البورصة. ويضمن صانعو السوق عرض أسعار العرض والطلب في جميع الأوقات. والأكثر من ذلك، يمكن اتباع مجموعة واسعة من استراتيجيات الاستثمار مع صناديق المؤشرات المتداولة: فهي مناسبة للاستثمارات قصيرة الأجل وطويلة الأجل على حد سواء، ومع صناديق المؤشرات المتداولة يمكن تغطية سوق واسعة أو الاستثمار تحديدًا في قطاعات ومناطق واعدة.
متينة وقوية
بالإضافة إلى كفاءتها وشفافيتها ومرونتها، توفر صناديق المؤشرات المتداولة للمستثمرين درجة عالية من الصلابة. فرأس المال المستثمر محمي كأصل خاص في حالة إعسار شركة الصندوق، وبالتالي لا يتعرض المستثمرون لخسارة كاملة في هذه الحالة. وبالتالي لا توجد مخاطر من جهة الإصدار، كما هو الحال مع الشهادات أو السندات، على سبيل المثال. والأكثر من ذلك، تخضع صناديق الاستثمار المتداولة لرقابة صارمة من قبل السلطات الإشرافية الوطنية والأوروبية، لذا فهي توفر إطارًا قويًا ومنظمًا لاستثمار الأموال.
عواقب الفهرسة
عندما يتعلق الأمر بأداء صناديق المؤشرات المتداولة، يمكن للمستثمرين أيضًا التأكد من شيء واحد: لا يمكن لصناديق المؤشرات المتداولة أن يكون أداؤها أقل من أداء مؤشرها الأساسي من حيث المبدأ. في حين أن الصناديق المدارة بنشاط يمكن أن تحقق أداءً مماثلاً للمؤشر أو تخفق أو تتفوق عليه، فإن أداء صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة مشابه للمؤشر – مطروحًا منه رسوم إدارة صندوق المؤشرات المتداولة. فمن ناحية، تُعد هذه ميزة، حيث أن المستثمرين محميون من القرارات السيئة لمدير الصندوق، ومن ناحية أخرى، يمكن أن تكون هذه ميزة من حيث أن المستثمرين لا يمكنهم الاستفادة من مديري الصناديق الجيدين ولا يمكنهم التغلب على المؤشر. في الواقع، حتى عندما تنخفض الأسواق، يظل صندوق المؤشرات المتداولة يتتبع المؤشر الأساسي. لا يمكن إجراء أي إعادة تخصيص من شأنه أن يخفف من الخسارة في القيمة.
مخاطر سوق رأس المال العامة
بالإضافة إلى ذلك، تنطوي صناديق المؤشرات المتداولة على مخاطر أخرى تشترك فيها مع جميع أنواع الأوراق المالية تقريبًا:
– مخاطر أسعار الصرف بالنسبة لصناديق المؤشرات المتداولة التي تكون أوراقها المالية من منطقة عملة أخرى: تؤدي التقلبات في أسعار الصرف المقابلة إلى تقلبات في قيمة الوحدة المقابلة من صندوق المؤشرات المتداولة. توجد مع جميع الاستثمارات بالعملات الأجنبية. يمكن للمستثمرين تجنب مخاطر العملة من خلال الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة المتداولة ذات التحوط للعملات. يتم التخلص من مخاطر العملة إلى حد كبير هنا.
– مخاطر أسعار الفائدة لصناديق المؤشرات المتداولة التي تستثمر في السندات : قد تتسبب التغيرات في مستوى أسعار الفائدة في السوق في حدوث تغيرات في قيمة الأوراق المالية ذات الفائدة الثابتة التي تتضمنها صناديق المؤشرات المتداولة.
– مخاطر السوق العامة: قد تؤثر تقلبات الأسعار الناتجة عن اتجاهات السوق العامة الناجمة عن عوامل اقتصادية عامة على قيمة صندوق المؤشرات المتداولة.
المخاطر الناجمة عن الارتباط العالي في حالة صناديق المؤشرات المتداولة القطاعية: في حالة صندوق المؤشرات المتداولة القطاعية الخالصة التي تحتوي على شركات تصنيع السيارات فقط، على سبيل المثال، تؤدي الأزمات القطاعية مباشرةً إلى خسارة في قيمة صندوق المؤشرات المتداولة بسبب ارتباط الأسهم التي يحتوي عليها صندوق المؤشرات المتداولة، حيث لا يتم تضمين أسهم من قطاعات أخرى يمكن أن تعوض الخسائر.
المخاطر المرتبطة بمعاملات المبادلة
في هذا التكرار الاصطناعي، يعتمد تكرار المؤشر بشكل أساسي على المقايضات. والمقايضة هي معاملة تبادلية بين مزود صندوق المؤشرات المتداولة والطرف المقابل في المقايضة. نظرًا لأن البنوك الدولية الكبيرة غالبًا ما يمكنها تكرار المؤشر بكفاءة، يمكن لمزود صناديق المؤشرات المتداولة الحصول على الأداء المطلوب منها عن طريق المقايضة. بالتفصيل، تعمل المبادلة الاصطناعية على النحو التالي: يستثمر صندوق المؤشرات المتداولة في سلة من الأوراق المالية ويتبادل أداءه مع الطرف المقابل في المبادلة مقابل الأداء المطلوب للمؤشر القياسي. وتقتصر مخاطر الطرف المقابل، أو القيمة السوقية للمبادلة (= الفرق بين قيمة سلة الأوراق المالية التي يحتفظ بها صندوق المؤشرات المتداولة وقيمة المؤشر القياسي) بموجب اللوائح القانونية على 0% من أصول الصندوق. منذ 1 مارس 2017، تم تشديد قواعد الأمان بشكل أكبر. وتتطلب لائحة البنية التحتية للسوق الأوروبية ("EMIR") وضع إجراءات لتخفيف المخاطر لاتفاقيات المبادلة. تتطلب هذه اللائحة من كلا طرفي صفقة المبادلة تبادل الضمانات من أجل تقليل مخاطر الطرف المقابل إلى الصفر.
مجالات تطبيق صناديق المؤشرات المتداولة
صناديق المؤشرات المتداولة متعددة الاستخدامات ويمكن استخدامها للادخار والتداول وكبديل للمشتقات. والأهم من ذلك كله، فإن تكلفتها المنخفضة وسيولتها العالية وعدد الأسواق التي يمكن أن تغطيها تجعل من صناديق المؤشرات المتداولة أداة استثمارية متعددة الاستخدامات.
وبسبب خصائصها، فإن صناديق المؤشرات المتداولة متعددة الاستخدامات. فهي أداة استثمارية جذابة بشكل خاص إذا تم استخدام خطط الادخار لتأمين المستقبل، ولكنها مناسبة أيضًا لاستراتيجيات الاستثمار قصيرة الأجل، وبالتالي فهي تُستخدم أيضًا في التداول وكبديل للمشتقات.
خطة الادخار
تُعد صناديق المؤشرات المتداولة على مؤشرات الأسهم في السوق العريضة مناسبة بشكل خاص للاستثمار طويل الأجل وتراكم الأصول من خلال خطة الادخار. تكاليف المعاملات، التي لا يمكن تجنبها في المدخرات العادية، منخفضة بشكل خاص مع صناديق المؤشرات المتداولة، ومثلها مثل رسوم الإدارة، فهي أقل من تكاليف الادخار في الصناديق التقليدية. وهذا ما يجعل صناديق المؤشرات المتداولة جذابة بشكل خاص للمستثمرين من القطاع الخاص، لأن انخفاض التكاليف في خطة الادخار يضمن في النهاية صافي عائد أعلى.
التجارة
الرسوم المنخفضة والسيولة العالية تجعل صناديق المؤشرات المتداولة جذابة بشكل خاص للمتداولين. يمكن تداول صناديق المؤشرات المتداولة بسهولة مثلها مثل الأسهم، ولكنها تغطي السوق بأكمله، لذلك من الممكن أن تتفاعل على النحو الأمثل مع التحركات قصيرة الأجل في السوق بأكمله. وفي الوقت نفسه، لا يتكبد المتداول تكاليف المعاملات التي سيتعين عليه تحملها لشراء أوراق مالية فردية في السوق المتداولة. فهو يدفع فقط التكاليف المنخفضة لصندوق المؤشرات المتداولة.
نظرًا لأن أسعار صناديق المؤشرات المتداولة يتم حسابها ونشرها باستمرار، فإن صناديق المؤشرات مناسبة أيضًا للتداول اليومي قصير الأجل. يعرف المتداولون سعر صندوق المؤشرات المتداولة في جميع الأوقات، ويمكنهم بيعه بسرعة بفضل السيولة العالية، أو شراء وحدات إضافية. وهذا لن يكون ممكنًا مع الصناديق المماثلة.
المشتقات البديلة
وغالبًا ما يتم الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة بدلاً من شراء العقود الآجلة للمؤشرات. يمكن استخدامها أيضًا للتداول على أداء المؤشر، ولكن بالمقارنة مع العقود الآجلة أو العقود الآجلة، تخضع صناديق المؤشرات المتداولة لقيود وصول أقل بكثير، كما أنها تقدم عددًا من المزايا الأخرى. على سبيل المثال، على عكس العقود الآجلة، لا تخضع صناديق المؤشرات المتداولة لقيود الاستحقاق. في حين أنه مع العقود الآجلة، يتعين على المستثمرين تحويل استثماراتهم إلى عقد طويل الأجل في نهاية المدة ودفع رسوم مقابل القيام بذلك، بينما مع صناديق المؤشرات المتداولة يمكن تتبع المؤشر بشكل مستمر ويمكن توفير المال في هذه العملية. على عكس العقود الآجلة، ليست هناك حاجة لإيداع وديعة تأمين، والمعروفة باسم الهامش، مع صناديق المؤشرات المتداولة. وبالمثل، ليس لصناديق المؤشرات المتداولة حد أدنى لحجم العقد، مما يسمح بتداول المؤشر بفئات أصغر وأكثر مرونة مما هو ممكن مع العقود الآجلة. كما أن سيولتها وعددها الكبير يجعل صناديق المؤشرات المتداولة بديلاً جذابًا للعقود الآجلة. في الواقع، هناك العديد من صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة أكثر من العقود الآجلة للمؤشرات، وصناديق المؤشرات المتداولة بديل جذاب بشكل خاص للأسواق التي لا تتوفر فيها العقود الآجلة.
أنواع النسخ المتماثل لصناديق المؤشرات المتداولة
هناك أيضًا اختلافات مهمة في نوع تكرار المؤشر، وهو الهدف الرئيسي لأي صندوق من صناديق المؤشرات المتداولة. وبصفة عامة، يمكن تقسيم صناديق المؤشرات المتداولة إلى فئتين في هذا المجال، وهما صناديق المؤشرات المتداولة ذات النسخ المباشر وصناديق المؤشرات المتداولة ذات النسخ غير المباشر. تقوم صناديق المؤشرات المتداولة بالنسخ المباشر بتكرار المؤشر عن طريق شراء الأوراق المالية التي يحتوي عليها، بينما تعتمد صناديق المؤشرات المتداولة بالنسخ غير المباشر على المقايضات1 مع البنوك لتكرار المؤشر.
النسخ المتماثل المباشر: ما تراه هو ما تحصل عليه
تُعرف طريقة النسخ المباشر أيضًا باسم النسخ الفعلي. في هذا النوع من النسخ المتماثل للمؤشر، يشتري صندوق المؤشرات المتداولة الأوراق المالية الموجودة في المؤشر بنفس النسبة التي يتم ترجيحها في المؤشر. ونتيجة لذلك، يحتفظ صندوق المؤشرات المتداولة بسلة من الأوراق المالية التي يكون أداؤها أقرب ما يكون إلى أداء المؤشر القياسي. إذا تم شراء جميع الأوراق المالية في المؤشر بالفعل، فهذا هو التكرار الكامل. إذا تم شراء الأعضاء الأعلى ترجيحًا فقط في المؤشر وتم تجاهل الأسهم ذات الترجيح المنخفض جدًا أو، على سبيل المثال، ذات السيولة المنخفضة، فإن هذا يُعرف باسم استراتيجية أخذ العينات التمثيلية. وفي هذه الحالة أيضًا، يكون أداء سلة الأسهم في هذه الحالة تقريبًا مثل أداء المؤشر القياسي تمامًا، حيث لا يتأثر أداؤها بالأعضاء الأصغر في المؤشر.
ومع ذلك، فإن لهذه الاستراتيجية عيبًا يتمثل في تكبد تكاليف المعاملات في كل مرة يتغير فيها المؤشر بسبب شراء الأوراق المالية وإعادة تخصيصها. ونتيجة لذلك، فإن النسخ المباشر ليس أكثر طرق النسخ فعالية من حيث التكلفة. كما يمكن أن تتسبب تكاليف المعاملات أيضًا في تباين أداء صندوق المؤشرات المتداولة عن أداء المؤشر. لتجنب ذلك والاقتراب من هدف النسخ المتماثل للمؤشر الدقيق والفعال من حيث التكلفة، تشارك العديد من صناديق المؤشرات المتداولة في إقراض الأوراق المالية. وعلى الرغم من أن هذا يولد دخلًا إضافيًا، إلا أنه يخلق أيضًا مخاطر الطرف المقابل. ويحدث ذلك إذا أصبح الشريك في صفقة الإقراض معسرًا.
