Quy định MiCA (Quy định về Thị trường trong Tài sản Tiền điện tử) là một khuôn khổ pháp lý được Liên minh Châu Âu (EU) thông qua để điều chỉnh việc sử dụng, giám sát và phát triển tài sản tiền điện tử trong EU. Có hiệu lực vào năm 2023 và được áp dụng đầy đủ từ ngày 30 tháng 12 năm 2024, nó nhằm mục đích tạo ra một thị trường kỹ thuật số an toàn và minh bạch cho những người tham gia ngành, bao gồm các nhà phát hành token, nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử và nhà đầu tư.
Mục tiêu của quy định MiCA là gì?
Quy định tìm cách giải quyết các lỗ hổng xung quanh tài sản tiền điện tử bằng cách xác định các quy tắc rõ ràng để bảo vệ người tiêu dùng, giảm thiểu rủi ro liên quan đến gian lận, rửa tiền hoặc biến động, đồng thời thúc đẩy đổi mới công nghệ. MiCA áp dụng cho sự thay đổi rộng rãi của tài sản, chẳng hạn như stablecoin, token tiện ích và các dạng token khác không được quy định bởi các quy định tài chính hiện hành.
MiCA bao gồm một số lĩnh vực chính, bao gồm chào bán ra công chúng và chấp nhận giao dịch tài sản tiền điện tử, cũng như phát hành và giao dịch stablecoin. Nó cũng đề cập đến việc cung cấp các dịch vụ tài sản tiền điện tử của các nhà cung cấp dịch vụ và ngăn chặn lạm dụng thị trường liên quan đến tài sản tiền điện tử.
Nó thay thế các quy định quốc gia được một số quốc gia thành viên EU thông qua, tùy thuộc vào giai đoạn chuyển tiếp sẽ được chỉ định sau. Do đó, khung pháp lý của Pháp được thiết lập bởi luật PACTE ngày 22 tháng 5 năm 2019, đã đưa ra các quy tắc cụ thể cho các đợt phát hành tiền xu ban đầu (ICO) và các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số (DASP), sẽ bị loại bỏ.
Ai bị ảnh hưởng bởi quy định MiCA?
Các diễn viên có liên quan.
MiCA áp dụng cho cả cá nhân và pháp nhân tham gia vào các hoạt động như phát hành, chào bán công khai hoặc niêm yết tài sản tiền điện tử để giao dịch, cũng như những người cung cấp các dịch vụ liên quan trong Liên minh Châu Âu.
Theo MiCA, tài sản tiền điện tử được định nghĩa là một đại diện kỹ thuật số về giá trị của các quyền có thể được chuyển giao và lưu trữ điện tử bằng cách sử dụng công nghệ sổ cái phân tán hoặc các cơ chế tương tự.
Loại trừ khỏi phạm vi.
MiCA loại trừ rõ ràng các trường hợp sau:
- Tài sản tiền điện tử được phân loại là công cụ tài chính: Chúng thuộc các quy định áp dụng cho các công cụ tài chính, theo định nghĩa của chỉ thị MiFID II (Chỉ thị 2014/65/EU). Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) cung cấp các hướng dẫn để xác định xem một tài sản tiền điện tử có đủ điều kiện là một công cụ tài chính hay không.
- Các sản phẩm đã được điều chỉnh bởi các khung pháp lý khác của EU, bao gồm:
- Tiền gửi và tiền gửi có cấu trúc.
- Quỹ và vị trí chứng khoán hóa.
- Các sản phẩm bảo hiểm, bảo hiểm nhân thọ và tái bảo hiểm.
- Một số giải pháp lương hưu.
- Các hoạt động cho vay và vay tài sản tiền điện tử: Những hoạt động này vẫn tuân theo các quy định quốc gia ở các quốc gia thành viên tương ứng.
- Token không thể thay thế (NFT): NFT bị loại trừ nếu đặc điểm và cách sử dụng của chúng khiến chúng không thể thay thế cũng như không thể hoán đổi cho nhau với các tài sản tiền điện tử khác. Điều này bao gồm nghệ thuật kỹ thuật số, đồ sưu tầm và các dịch vụ được đảm bảo bằng tài sản độc đáo. Tuy nhiên, đánh giá từng trường hợp là bắt buộc.
Sản xuất dịch vụ tài sản tiền điện tử.
Các dịch vụ được xác định theo MiCA.
MiCA xác định một số dịch vụ tài sản tiền điện tử, bao gồm:
- Lưu ký và quản lý tài sản tiền điện tử thay mặt cho khách hàng.
- Hoạt động của nền tảng giao dịch tài sản tiền điện tử.
- Trao đổi tài sản tiền điện tử với tiền pháp định hoặc các tài sản tiền điện tử khác.
- Thực hiện các lệnh tài sản tiền điện tử thay mặt cho khách hàng.
- Vị trí của tài sản tiền điện tử.
- Tiếp nhận và truyền lệnh tài sản tiền điện tử thay mặt cho khách hàng.
- Cung cấp tư vấn đầu tư tài sản tiền điện tử và quản lý danh mục đầu tư.
- Cung cấp dịch vụ chuyển nhượng tài sản tiền điện tử thay mặt cho khách hàng.
Các tác nhân được ủy quyền cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử.
Ủy quyền bắt buộc.
Từ ngày 30 tháng 12 năm 2024, chỉ các Nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP) được ủy quyền mới được phép hoạt động. Có thể nhận được ủy quyền thông qua:
- Giấy phép do cơ quan có thẩm quyền quốc gia cấp, cho phép một thực thể hoạt động như một CASP.
- Thông báo cho cơ quan có thẩm quyền quốc gia, áp dụng cho một số loại dịch vụ nhất định nếu đơn vị đã được cấp phép theo các trạng thái như tổ chức tín dụng, trung tâm lưu ký chứng khoán trung ương, công ty đầu tư, nhà điều hành thị trường, tổ chức tiền điện tử hoặc quản lý quỹ đầu tư.
Các điều khoản chuyển tiếp.
Các nhà cung cấp hoạt động trước ngày 30 tháng 12 năm 2024, tuân thủ luật pháp quốc gia, có thể tiếp tục hoạt động trong giai đoạn chuyển tiếp do mỗi quốc gia xác định, cho đến ngày 1 tháng 7 năm 2026 (tối đa 18 tháng). Khoảng thời gian này áp dụng cho đến khi họ nhận được hoặc bị từ chối ủy quyền theo MiCA.
Nghĩa vụ chung và cụ thể của CASP.
CASP phải tuân thủ các yêu cầu của MiCA, bao gồm các nghĩa vụ chung và cụ thể. Các nghĩa vụ chung áp dụng thống nhất cho tất cả các dịch vụ, trong khi các yêu cầu cụ thể phụ thuộc vào bản chất của từng dịch vụ được cung cấp.
Bằng cách được ủy quyền theo MiCA, CASP có thể được hưởng lợi từ cơ chế hộ chiếu EU, cho phép họ hoạt động trên tất cả các quốc gia thành viên EU.
Các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử được yêu cầu tuân thủ một bộ quy tắc chung cho tất cả các dịch vụ được cung cấp. Các nghĩa vụ này bao gồm các yêu cầu chung, tiêu chuẩn ứng xử, yêu cầu thận trọng và tiêu chí quản trị.
Trước hết, theo các nghĩa vụ chung (Điều 59), CASP phải được thành lập như một pháp nhân có văn phòng đăng ký đặt tại một quốc gia thành viên EU, nơi họ thực hiện ít nhất một phần các dịch vụ liên quan đến tài sản tiền điện tử của mình. Ngoài ra, ít nhất một trong các giám đốc điều hành phải cư trú tại EU và công ty phải đảm bảo sự hiện diện quản lý hiệu quả trong EU.
Nghĩa vụ ứng xử (Điều 66) yêu cầu các CASP phải hành động trung thực, công bằng và chuyên nghiệp, có tính đến lợi ích của khách hàng một cách tốt nhất có thể. Họ phải cung cấp thông tin rõ ràng, đáng tin cậy và không gây hiểu lầm, bao gồm cả trong thông tin quảng cáo của họ. Họ cũng được yêu cầu thông báo cho công chúng về tác động khí hậu và môi trường của các cơ chế đồng thuận được sử dụng để phát hành tài sản tiền điện tử. Hơn nữa, các nhà cung cấp phải cảnh báo khách hàng của họ về những rủi ro liên quan đến các giao dịch tài sản tiền điện tử và đảm bảo tính minh bạch hoàn toàn về chi phí của các dịch vụ được cung cấp.
Về yêu cầu an toàn (Điều 67), CASP phải có bảo lãnh tài chính phù hợp. Điều này bao gồm yêu cầu vốn riêng tối thiểu, được xác định dựa trên loại dịch vụ được cung cấp hoặc ngưỡng dựa trên tỷ lệ phần trăm chi phí hoạt động cố định của năm trước. Số tiền này phải được điều chỉnh để đáp ứng các yêu cầu quy định.
CASP cũng phải tuân thủ các yêu cầu quản trị (Điều 68). Điều này bao gồm năng lực và tính liêm chính của các giám đốc điều hành và cổ đông của họ, cũng như việc xem xét thường xuyên các quy trình hoạt động. Ngoài ra, họ phải có đủ nguồn lực để duy trì tính liên tục trong kinh doanh, quản lý rủi ro và xử lý dữ liệu. Phải có chính sách kinh doanh liên tục, với các kế hoạch cụ thể để quản lý công nghệ thông tin và truyền thông (ICT), phù hợp với quy định của DORA (Đạo luật Khả năng phục hồi Hoạt động Kỹ thuật số).
Về quản lý tài sản của khách hàng (Điều 70), CASP phải tuân thủ các quy tắc nghiêm ngặt về việc bảo mật tài sản và tiền điện tử của khách hàng. Điều này bao gồm các nghĩa vụ phân tách tài sản và gửi tiền với các tổ chức tài chính như ngân hàng trung ương hoặc tổ chức tín dụng, với các biện pháp bảo vệ được áp dụng trong trường hợp mất khả năng thanh toán.
Các nhà cung cấp cũng phải thiết lập các thủ tục xử lý khiếu nại rõ ràng và hiệu quả (Điều 71). Họ phải thiết lập các thủ tục minh bạch để giải quyết các khiếu nại của khách hàng một cách kịp thời, công bằng và nhất quán. Các thủ tục này phải được công bố và kết quả xem xét khiếu nại phải được thông báo trong khung thời gian hợp lý.
Để quản lý xung đột lợi ích (Điều 72), CASP phải thực hiện các chính sách và thủ tục hiệu quả để xác định, ngăn chặn, quản lý và tiết lộ xung đột lợi ích. Họ cũng phải thông báo cho khách hàng, một cách rõ ràng trên trang web của họ, về các nguồn xung đột tiềm ẩn và các biện pháp được thực hiện để giảm thiểu chúng.
Về thuê ngoài dịch vụ (Điều 73), các CASP phải thực hiện tất cả các biện pháp cần thiết để tránh bất kỳ rủi ro hoạt động nào bổ sung, vẫn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các dịch vụ thuê ngoài. Cuối cùng, họ phải có một kế hoạch thanh lý có trật tự (Điều 74) để đảm bảo tính liên tục hoặc khôi phục các hoạt động thiết yếu trong trường hợp ngừng hoạt động, với các thủ tục rõ ràng để thanh lý hoạt động của họ.
Nghĩa vụ cụ thể tùy thuộc vào dịch vụ cung cấp.
Quy định MiCA cũng thiết lập các quy tắc cụ thể tùy thuộc vào các dịch vụ được cung cấp bởi các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP).
Lưu ký và quản lý tài sản tiền điện tử thay mặt cho khách hàng (Điều 75).
CASP cung cấp dịch vụ lưu ký và quản lý phải cấu trúc các thỏa thuận hợp đồng của họ với khách hàng, bao gồm chi tiết về trách nhiệm của mỗi bên, hệ thống bảo mật và xác thực cũng như các khoản phí áp dụng. Họ phải ghi nhận vị trí của khách hàng và tách biệt tài sản của khách hàng với tài sản của người giám sát, đặc biệt là trong trường hợp mất khả năng thanh toán. Bảo mật tài sản tiền điện tử và khóa mật mã là rất quan trọng để giảm thiểu rủi ro mất mát. Ngoài ra, việc thuê ngoài các dịch vụ này chỉ được phép cho những người giám hộ được cấp phép khác theo quy định của MiCA.
Hoạt động của nền tảng giao dịch tài sản tiền điện tử (Điều 76).
CASP vận hành các nền tảng giao dịch tài sản tiền điện tử phải thiết lập các thủ tục để chấp nhận tài sản tiền điện tử để giao dịch. Họ phải thực hiện các quy tắc truy cập cho những người tham gia nền tảng và tiến hành thẩm định khách hàng. Giao dịch phải được thực hiện một cách công bằng và trật tự, thực hiện lệnh và thanh toán giao dịch hiệu quả. Nền tảng cũng phải đảm bảo quyền truy cập liên tục vào giao dịch, với ngưỡng thanh khoản và nghĩa vụ truyền thông thị trường thường xuyên. Nếu cần thiết, một số trường hợp nhất định phải dẫn đến việc tạm dừng giao dịch tài sản tiền điện tử. Các nền tảng không thể giao dịch trên tài khoản của riêng họ và hệ thống giao dịch phải có khả năng phục hồi, ngay cả trong điều kiện căng thẳng. Cuối cùng, tính minh bạch phải được đảm bảo trước và sau khi giao dịch, đặc biệt chú ý đến việc phát hiện và ngăn chặn sự lạm dụng thị trường. Các giao dịch phải được giải quyết trong vòng 24 giờ kể từ khi thực hiện hoặc vào cuối ngày nếu việc thanh toán không xảy ra trên blockchain.
Trao đổi tài sản tiền điện tử lấy tiền hoặc tài sản tiền điện tử khác (Điều 77).
Đối với dịch vụ này, CASP phải áp dụng chính sách thương mại không phân biệt đối xử và nêu rõ hồ sơ của khách hàng mà họ chấp nhận. Họ được yêu cầu thực hiện các lệnh của khách hàng ở mức giá hiển thị tại thời điểm lệnh được hoàn tất. Ngoài ra, CASP phải công bố minh bạch thông tin về xác định giá, điều kiện chốt đơn và chi tiết giao dịch, bao gồm khối lượng và giá cả.
Thực hiện lệnh đối với tài sản tiền điện tử thay mặt cho khách hàng (Điều 78).
CASP phải đảm bảo thực hiện tốt nhất có thể các lệnh của khách hàng, có tính đến các yếu tố như giá, chi phí, tốc độ khớp lệnh, tính cuối cùng của thanh toán và các điều kiện bảo mật của tài sản tiền điện tử.
Vị trí tài sản tiền điện tử (Điều 79).
Khi đặt tài sản tiền điện tử, CASP phải cung cấp thông tin rõ ràng cho tổ chức phát hành hoặc người muốn chấp nhận tài sản tiền điện tử để giao dịch, bao gồm chi tiết về số tiền đặt tối thiểu hoặc được đảm bảo, phí, thủ tục tuân theo và người mua mục tiêu. Cần có sự đồng ý của tổ chức phát hành trước khi đặt. Các quy tắc nghiêm ngặt cũng được áp dụng để quản lý xung đột lợi ích, đặc biệt là trong các tình huống thực hiện các vị trí với khách hàng của CASP hoặc khi có sự khuyến khích từ tổ chức phát hành.
Tiếp nhận và truyền lệnh về tài sản tiền điện tử thay mặt khách hàng (Điều 80).
CASP phải truyền lệnh của khách hàng kịp thời và hiệu quả, đồng thời cấm khuyến khích định tuyến lệnh đến các nền tảng cụ thể. Ngoài ra, việc lạm dụng thông tin liên quan đến đơn đặt hàng của khách hàng bị nghiêm cấm.
Cung cấp dịch vụ tư vấn tài sản tiền điện tử và quản lý danh mục đầu tư (Điều 81).
Khi cung cấp dịch vụ tư vấn tài sản tiền điện tử hoặc quản lý danh mục đầu tư, CASP phải đánh giá sự phù hợp của khách hàng đối với tài sản tiền điện tử hoặc dịch vụ được cung cấp, có tính đến kiến thức, kinh nghiệm đầu tư, khả năng chấp nhận rủi ro và tình hình tài chính của họ. Họ phải đảm bảo rằng thông tin thu thập được về khách hàng là đáng tin cậy và được cập nhật hai năm một lần. CASP không được cung cấp dịch vụ khi được coi là không phù hợp với khách hàng. Điều quan trọng nữa là phải nêu rõ liệu lời khuyên có độc lập hay không và tiết lộ tất cả các chi phí và lệ phí liên quan đến việc cung cấp dịch vụ, bao gồm cả bồi thường của bên thứ ba. Khi lời khuyên độc lập, danh mục đầu tư tài sản tiền điện tử phải được đa dạng hóa và không giới hạn ở các tài sản liên quan đến CASP hoặc các tổ chức có quan hệ kinh tế với nó. CASP phải đảm bảo rằng các cá nhân cung cấp tư vấn có trình độ cần thiết và cung cấp cho khách hàng các báo cáo định kỳ về các hoạt động quản lý danh mục đầu tư.
Cung cấp dịch vụ chuyển nhượng tài sản tiền điện tử thay mặt khách hàng (Điều 82).
Cuối cùng, đối với các dịch vụ chuyển tài sản tiền điện tử, CASP phải ký hợp đồng với từng khách hàng, nêu rõ nghĩa vụ của cả hai bên, các điều khoản của dịch vụ, hệ thống bảo mật được sử dụng, cũng như các khoản phí áp dụng. Hợp đồng cũng phải xác định luật điều chỉnh của thỏa thuận.
Gửi yêu cầu ủy quyền CASP.
Mặc dù quy định của MiCA có hiệu lực vào ngày 30 tháng 12 năm 2024, nhưng kể từ ngày 1 tháng 7 năm 2024, có thể nộp đơn xin phép trở thành nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP) cho Cơ quan Thị trường Tài chính (AMF). Đơn đăng ký này được xử lý bởi các dịch vụ của AMF, nhưng việc cấp phép MiCA chỉ có thể diễn ra sau khi quy định được áp dụng chính thức.
Chào bán token công khai.
Quy định của MiCA quy định việc chào bán công khai và chấp nhận giao dịch tài sản tiền điện tử, phân biệt giữa mã thông báo được đảm bảo bằng tài sản hoặc mã thông báo tiền điện tử và các tài sản tiền điện tử khác. Nó thiết lập một khuôn khổ bắt buộc cho các đợt chào bán công khai và cho phép giao dịch trên một nền tảng, thay thế chế độ tùy chọn theo luật PACTE.
Quy định MiCA yêu cầu các tổ chức phát hành xuất bản sách trắng nêu chi tiết dự án, quyền của chủ sở hữu, công nghệ được sử dụng và các rủi ro liên quan. Tài liệu này, được thông báo cho cơ quan có thẩm quyền (ở Pháp, AMF) ít nhất 20 ngày làm việc trước khi công bố, phải bao gồm lý do cho bất kỳ loại trừ tiềm năng nào khỏi quy định của MiCA, các quốc gia thành viên có liên quan và ngày chào bán.
Một số dịch vụ nhất định được miễn trừ, đặc biệt nếu tổng giá trị của chúng không vượt quá 1.000.000 euro trong 12 tháng, nếu chúng được gửi cho ít hơn 150 người cho mỗi quốc gia thành viên hoặc nếu chúng chỉ dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện.
Bất kỳ sửa đổi nào đối với sách trắng hoặc thông tin liên lạc thương mại phải được thông báo cho AMF 7 ngày làm việc trước khi xuất bản, cùng với các tài liệu hỗ trợ và ngày cập nhật.
Lạm dụng thị trường trong tài sản tiền điện tử.
Quy định MiCA bao gồm các biện pháp phát hiện và ngăn chặn lạm dụng thị trường trên thị trường tài sản tiền điện tử. Nó thiết lập các quy tắc nhằm cấm một số hành vi nhất định, chẳng hạn như giao dịch nội gián, tiết lộ thông tin bí mật và thao túng thị trường.
Quy định MiCA bao gồm các biện pháp phát hiện và ngăn chặn lạm dụng thị trường trên thị trường tài sản tiền điện tử. Nó thiết lập các quy tắc nhằm cấm một số hành vi nhất định, chẳng hạn như giao dịch nội gián, tiết lộ thông tin bí mật và thao túng thị trường.
Các quy tắc này không chỉ áp dụng cho các giao dịch được thực hiện trên các nền tảng giao dịch mà còn cho tất cả các giao dịch tài sản tiền điện tử, cho dù chúng xảy ra trên hay ngoài các nền tảng này.
Tất cả các tác nhân chuyên nghiệp tham gia vào các giao dịch tài sản tiền điện tử, bao gồm cả CASP, phải triển khai các hệ thống để ngăn chặn và phát hiện lạm dụng thị trường. Điều này đặc biệt áp dụng cho những người quản lý nền tảng giao dịch, trao đổi tài sản tiền điện tử lấy tiền hoặc tài sản tiền điện tử khác, thực hiện lệnh cho khách hàng hoặc cung cấp dịch vụ quản lý danh mục đầu tư.
Kết thúc.
Quy định MiCA đánh dấu một bước ngoặt quyết định đối với hệ sinh thái tài sản tiền điện tử ở châu Âu, thiết lập một khuôn khổ pháp lý hài hòa và đầy tham vọng. Nó nhằm mục đích củng cố niềm tin của nhà đầu tư đồng thời thúc đẩy sự đổi mới trong một môi trường an toàn. Mặc dù việc áp dụng nó hứa hẹn một thị trường minh bạch và có cấu trúc hơn, nhưng việc triển khai thực tế sẽ đặt ra những thách thức cho các công ty trong ngành. Sự chuẩn bị nghiêm ngặt và chủ động thích ứng sẽ là điều cần thiết để tận dụng các cơ hội do hệ sinh thái pháp lý mới này mang lại.
