MiCA düzenlemesi (Markets in Crypto-Assets Regulation), Avrupa Birliği (AB) tarafından AB içinde kripto varlıkların kullanımını, denetlenmesini ve geliştirilmesini düzenlemek için kabul edilen yasal bir çerçevedir. 2023’te yürürlüğe giren ve 30 Aralık 2024’ten itibaren tamamen geçerli olan bu düzenleme, token ihraççıları, kripto varlık hizmet sağlayıcıları ve yatırımcılar dahil olmak üzere sektör katılımcıları için güvenli ve şeffaf bir dijital pazar oluşturmayı amaçlamaktadır.
MiCA yönetmeliğinin amacı nedir?
Düzenleme, tüketicileri korumak, dolandırıcılık, kara para aklama veya volatilite ile ilgili riskleri azaltmak ve teknolojik yeniliği teşvik etmek için açık kurallar tanımlayarak kripto varlıklarını çevreleyen boşlukları gidermeyi amaçlamaktadır. MiCA, stablecoinler, yardımcı tokenler ve mevcut finansal düzenlemeler kapsamında olmayan diğer token türleri gibi varlıkların geniş bir değişimine uygulanır.
MiCA, kripto varlıkların halka arzı ve ticaretinin yanı sıra stablecoin’lerin çıkarılması ve ticareti de dahil olmak üzere birçok önemli alanı kapsar. Ayrıca, hizmet sağlayıcılar tarafından kripto varlık hizmetlerinin sağlanmasına ve kripto varlıklarla ilgili piyasa suistimallerinin önlenmesine de değinmektedir.
Bazı AB üyesi ülkeler tarafından kabul edilen ve daha sonra belirlenecek bir geçiş dönemine tabi olan ulusal düzenlemelerin yerini alıyor. Sonuç olarak, Başlangıç Para Teklifleri (ICO’lar) ve Dijital Varlık Hizmet Sağlayıcıları (DASP’ler) için belirli kurallar getiren 22 Mayıs 2019 tarihli PACTE yasası ile oluşturulan yasal çerçeve aşamalı olarak kaldırılacak.
MiCA düzenlemesinden kimler etkilenir?
Endişeli oyuncular.
MiCA, ticaret için kripto varlıklarını çıkarmak, halka arz etmek veya listelemek gibi faaliyetlerde bulunan hem bireyler hem de tüzel kişiler ve Avrupa Birliği içinde ilgili hizmetleri sağlayanlar için geçerlidir.
MiCA’ya göre, kripto varlıklar, dağıtılmış defter teknolojisi veya benzer mekanizmalar kullanılarak elektronik olarak aktarılabilen ve saklanabilen hakların değerinin dijital bir temsili olarak tanımlanır.
Kapsam dışı.
MiCA açıkça aşağıdaki durumları hariç tutar:
- Finansal araç olarak sınıflandırılan kripto varlıklar: Bunlar, MiFID II direktifi (Directive 2014/65/EU) tarafından tanımlanan finansal araçlara uygulanan düzenlemelere tabidir. Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), bir kripto varlığın finansal araç olarak nitelendirilip nitelendirilmediğini belirlemek için kılavuzlar sağlar.
- Aşağıdakiler de dahil olmak üzere diğer AB düzenleyici çerçeveleri tarafından zaten kapsanan ürünler:
- Mevduat ve yapılandırılmış mevduat.
- Fonlar ve menkul kıymetleştirme pozisyonları.
- Sigorta, hayat sigortası ve reasürans ürünleri.
- Bazı emeklilik çözümleri.
- Kripto varlık ödünç verme ve borç verme faaliyetleri: Bunlar, ilgili üye ülkelerdeki ulusal düzenlemelere tabidir.
- Non-Fungible Token’lar (NFT’ler): NFT’ler, özellikleri ve kullanımları onları ne fungible ne de diğer kripto varlıklarla değiştirilebilir hale getirirse dışlanır. Bu, dijital sanat, koleksiyonlar ve benzersiz varlık destekli hizmetleri içerir. Bununla birlikte, vaka bazında değerlendirmeler gereklidir.
Kripto varlık hizmet üretimi.
MiCA altında tanımlanmış hizmetler.
MiCA, aşağıdakiler de dahil olmak üzere çeşitli kripto varlık hizmetlerini tanımlar:
- Müşteriler adına kripto varlıkların gözetimi ve yönetimi.
- Bir kripto varlık ticaret platformunun işleyişi.
- Kripto varlıkların fiat para birimi veya diğer kripto varlıklara karşı değişimi.
- Müşteriler adına kripto varlık emirlerinin yürütülmesi.
- Kripto varlıkların yerleştirilmesi.
- Müşteriler adına kripto varlık emirlerinin alınması ve iletilmesi.
- Kripto varlık yatırım tavsiyesi ve portföy yönetiminin sağlanması.
- Müşteriler adına kripto varlık transfer hizmetlerinin sağlanması.
Kripto varlık hizmetleri sağlamak için yetkili aktörler.
Gerekli izinler.
30 Aralık 2024’ten itibaren, yalnızca yetkili Kripto Varlık Hizmet Sağlayıcılarının (CASP’ler) çalışmasına izin verilecek. Yetkilendirme şu yollarla elde edilebilir:
- Bir işletmenin CASP olarak işlev görmesine izin veren ulusal yetkili otorite tarafından verilen bir lisans.
- Kuruluş, bir kredi kurumu, merkezi menkul kıymetler depoziti, yatırım firması, piyasa operatörü, e-para kurumu veya yatırım fonu yöneticisi gibi statüler altında zaten lisanslıysa, belirli hizmet kategorileri için geçerli olan ulusal otoriteye bildirim.
Geçici hükümler.
Ulusal yasalara uygun olarak, 30 Aralık 2024’ten önce aktif olan sağlayıcılar, 1 Temmuz 2026’ya kadar (maksimum 18 ay) her ülke tarafından tanımlanan bir geçiş döneminde faaliyetlerine devam edebilirler. Bu süre, MiCA kapsamında yetkilendirme elde edene veya reddedilene kadar geçerlidir.
CASPlerin genel ve özel yükümlülükleri.
CASP’ler, genel ve özel yükümlülükler içeren MiCA’nın gerekliliklerine uymalıdır. Genel yükümlülükler tüm hizmetler için eşit olarak uygulanırken, özel yükümlülükler sağlanan her hizmetin niteliğine bağlıdır.
MiCA kapsamında yetkilendirme alarak, CASP’ler AB pasaport mekanizmasından yararlanabilir ve tüm AB üye ülkelerinde faaliyet gösterebilirler.
Kripto varlık hizmet sağlayıcıları, sağlanan tüm hizmetler için ortak bir dizi kurala uymak zorundadır. Bu yükümlülükler arasında genel gereklilikler, davranış standartları, ihtiyati gereklilikler ve yönetişim kriterleri bulunur.
Her şeyden önce, genel yükümlülükler kapsamında (Madde 59), CASP’ler, kripto varlıklarla ilgili hizmetlerinin en azından bir kısmını gerçekleştirdikleri bir AB üye ülkesinde kayıtlı ofisi olan bir tüzel kişi olarak kurulmalıdır. Ek olarak, yöneticilerden en az biri AB’de ikamet etmeli ve şirket AB içinde etkin bir idari varlığı sağlamalıdır.
Yürütme yükümlülükleri (Madde 66), CASP’lerin müşterilerinin çıkarlarını mümkün olan en iyi şekilde dikkate alarak dürüst, adil ve profesyonel bir şekilde hareket etmelerini gerektirir. Tanıtım iletişimleri de dahil olmak üzere açık, güvenilir ve yanıltıcı olmayan bilgiler sağlamalıdırlar. Ayrıca, kripto varlıkları ihraç etmek için kullanılan mutabakat mekanizmalarının iklim ve çevresel etkileri hakkında kamuoyunu bilgilendirmeleri gerekir. Dahası, sağlayıcılar müşterilerini kripto varlık işlemleriyle ilgili riskler konusunda uyarmalı ve sağlanan hizmetlerin maliyetleri konusunda tam şeffaflık sağlamalıdır.
Ihtiyati gerekliliklerle ilgili olarak (Madde 67), CASP’ler uygun finansal garantilere sahip olmalıdır. Bu, sağlanan hizmetin türüne göre belirlenen asgari öz kaynak gereksinimini veya bir önceki yılın sabit işletme giderlerinin yüzdesine dayalı bir eşiği içerir. Bu miktar, düzenleyici gereklilikleri karşılayacak şekilde ayarlanmalıdır.
CASP’ler de yönetişim gerekliliklerine uymalıdır (Madde 68). Bu, yöneticilerinin ve hissedarlarının yeterliliği ve bütünlüğünün yanı sıra operasyonel süreçlerin düzenli olarak gözden geçirilmesini de içerir. Ayrıca, iş sürekliliğini korumak, riskleri yönetmek ve verileri işlemek için yeterli kaynaklara sahip olmalıdırlar. DORA (Dijital Operasyonel Esneklik Yasası) yönetmeliğine uygun olarak bilgi ve iletişim teknolojilerini (BİT) yönetmek için özel planlarla bir iş sürekliliği politikası uygulanmalıdır.
Müşteri varlık yönetimi ile ilgili olarak (Madde 70), CASP’ler, müşteri kripto varlıklarının ve fonlarının güvenliğine ilişkin katı kurallara uymalıdır. Bu, merkez bankaları veya kredi kuruluşları gibi finansal kuruluşlarla varlık ayırma ve mevduat yapma yükümlülüklerini ve iflas durumunda koruyucu önlemleri içerir.
Sağlayıcılar ayrıca açık ve etkili şikayet işleme prosedürleri oluşturmalıdırlar (Madde 71). Müşteri şikayetlerini zamanında, adil ve tutarlı bir şekilde ele almak için şeffaf prosedürler oluşturmalıdırlar. Bu prosedürler yayınlanmalı ve şikayet incelemelerinin sonuçları makul zaman dilimleri içinde bildirilmelidir.
Çıkar çatışmalarını yönetmek için (Madde 72), CASP’ler, çıkar çatışmalarını belirlemek, önlemek, yönetmek ve ifşa etmek için etkili politika ve prosedürler uygulamalıdır. Ayrıca, potansiyel çatışma kaynakları ve bunları hafifletmek için alınan önlemler hakkında müşterilerini web sitelerinde görünür bir şekilde bilgilendirmelidir.
Hizmetlerin dış kaynak kullanımı ile ilgili olarak (Madde 73), CASP’ler, herhangi bir ek operasyonel riski önlemek için gerekli tüm önlemleri almalı, dış kaynaklı hizmetlerden tamamen sorumlu kalmalıdır. Son olarak, faaliyetlerinin durdurulması durumunda temel faaliyetlerin devamlılığını veya yenilenmesini sağlamak için düzenli bir tasfiye planına (Madde 74) sahip olmalı ve faaliyetlerinin tasfiyesi için net prosedürler içermelidir.
Verilen hizmetlere bağlı olarak belirli yükümlülükler.
MiCA düzenlemesi ayrıca, kripto varlık hizmet sağlayıcıları (CASPs) tarafından sağlanan hizmetlere bağlı olarak belirli kurallar belirler.
Müşteriler adına kripto varlıkların gözetimi ve yönetimi (Madde 75).
Vesayet ve yönetim hizmetleri sunan CASP’ler, her bir tarafın sorumlulukları, güvenlik ve kimlik doğrulama sistemleri ve uygulanabilir ücretler hakkında ayrıntılar da dahil olmak üzere müşterilerle sözleşme sözleşmelerini yapılandırmalıdır. Müşterilerin pozisyonlarını kaydetmeli ve özellikle iflas durumlarında müşteri varlıklarını vesayete ait olanlardan ayırmalıdırlar. Kripto varlıkların ve kriptografik anahtarların güvence altına alınması, kayıp riskini en aza indirmek için çok önemlidir. Ek olarak, bu hizmetlerin dış kaynak kullanımına yalnızca MiCA yönetmeliğine uygun olarak diğer lisanslı vesayetlere izin verilir.
Bir kripto varlık ticaret platformunun işletilmesi (Madde 76).
Kripto varlık alım satım platformlarını işleten CASP’ler, kripto varlıkların alım satımı için prosedürler oluşturmalıdır. Platform katılımcıları için erişim kurallarını uygulamalı ve müşteri memnuniyetini sağlamalıdırlar. Ticaret, verimli sipariş yürütme ve işlem yerleşimi ile adil ve düzenli bir şekilde gerçekleştirilmelidir. Platform, likidite eşikleri ve düzenli piyasa iletişim yükümlülükleri ile ticarete sürekli erişim sağlamalıdır. Eğer gerekirse, belirli koşullar kripto varlık alım satımının askıya alınmasına neden olmalıdır. Platformlar kendi hesabına ticaret yapamaz ve ticaret sistemleri, stresli koşullar altında bile esnek olmalıdır. Son olarak, işlem öncesi ve sonrası şeffaflık sağlanmalı, piyasanın kötüye kullanımını tespit etmeye ve önlemeye özellikle dikkat edilmelidir. İşlemler, 24 saat içinde veya blok zincirinde uzlaşma gerçekleşmezse gün sonuna kadar sonuçlandırılmalıdır.
Kripto varlıkların fonlar veya diğer kripto varlıklar için değişimi (Madde 77).
Bu hizmet için CASP’ler ayrımcı olmayan bir ticari politika benimsemeli ve kabul ettikleri müşteri profilini belirtmelidir. Müşteri siparişlerini, siparişin sonuçlandırıldığı anda görüntülenen fiyattan yürütmeleri gerekir. Ayrıca, CASP’ler fiyat belirleme, sipariş tamamlama koşulları ve hacimler ve fiyatlar da dahil olmak üzere işlem ayrıntıları hakkındaki bilgileri şeffaf bir şekilde yayınlamalıdır.
Müşteriler adına kripto varlıklarla ilgili emirlerin yerine getirilmesi (Madde 78).
CASP’ler, fiyat, maliyet, yürütme hızı, uzlaşma kesinliği ve kripto varlıklarının güvenlik koşulları gibi faktörleri dikkate alarak müşterilerinin siparişlerinin mümkün olan en iyi şekilde yerine getirilmesini sağlamalıdır.
Kripto varlıkların yerleştirilmesi (Madde 79).
Kripto varlıkları yerleştirirken, CASP’ler, minimum veya garantili yerleştirme miktarı, ücretler, izlenen prosedür ve hedeflenen alıcılar hakkındaki ayrıntılar da dahil olmak üzere ihraççıya veya kripto varlıkları ticaret için kabul etmek isteyen kişiye net bilgiler sağlamalıdır. Yerleştirmeden önce ihraççının anlaşması gereklidir. Özellikle CASP’nin müşterileriyle yerleştirmelerin yapıldığı veya ihraççıdan teşviklerin olduğu durumlarda çıkar çatışmalarını yönetmek için katı kurallar da geçerlidir.
Müşteriler adına kripto varlıklarla ilgili emirlerin alınması ve iletilmesi (Madde 80).
CASP’ler, müşteri siparişlerini hızlı ve verimli bir şekilde iletmeli, siparişleri belirli platformlara yönlendirmeyi yasaklamalıdır. Ayrıca, müşteri siparişleriyle ilgili bilgilerin kötüye kullanılması kesinlikle yasaktır.
Kripto varlık danışmanlığı ve portföy yönetimi hizmetlerinin sağlanması (Madde 81).
Kripto varlık danışmanlığı veya portföy yönetimi hizmetleri sunarken, CASP’ler, müşterilerin bilgilerini, yatırım deneyimlerini, risk toleranslarını ve finansal durumlarını dikkate alarak sunulan kripto varlıklara veya hizmetlere uygunluğunu değerlendirmelidir. Müşteriler hakkında toplanan bilgilerin güvenilir ve iki yılda bir güncellendiğinden emin olmalıdırlar. CASP’ler müşteriler için uygun olmadığı düşünüldüğünde hizmet sağlamamalıdır. Tavsiyenin bağımsız olup olmadığını belirtmek ve üçüncü taraf tazminatı da dahil olmak üzere hizmetlerin sağlanmasıyla ilgili tüm masrafları ve ücretleri açıklamak da önemlidir. Tavsiye bağımsız olduğunda, kripto varlık portföyü çeşitlendirilmeli ve CASP ile ilgili varlıklar veya onunla ekonomik bağları olan varlıklarla sınırlı olmamalıdır. CASP’ler, tavsiye veren kişilerin gerekli niteliklere sahip olmasını sağlamalı ve müşterilere portföy yönetimi faaliyetlerinin periyodik raporlarını sunmalıdır.
Müşteriler adına kripto varlık transfer hizmetlerinin sağlanması (Madde 82).
Son olarak, kripto varlık transferi hizmetleri için, her bir müşteri ile her iki tarafın yükümlülüklerini, hizmet şartlarını, kullanılan güvenlik sistemlerini ve geçerli ücretleri belirten bir sözleşme imzalanmalıdır. Sözleşme, sözleşmenin yönetim yasasını da tanımlamalıdır.
CASP yetkilendirme talebinin gönderilmesi.
MiCA düzenlemesi 30 Aralık 2024’te yürürlüğe girmesine rağmen, 1 Temmuz 2024’ten bu yana, Finansal Piyasalar Otoritesi’ne (AMF) bir kripto varlık hizmet sağlayıcısı (CASP) olmak için yetki başvurusu yapmak mümkün olmuştur. Bu başvuru AMF’nin hizmetleri tarafından işlenir, ancak MiCA yetkisinin verilmesi ancak düzenleme resmi olarak uygulandığında gerçekleşebilir.
Tokenların halka arzı.
MiCA düzenlemesi, kripto varlıkların halka arzını ve ticaretine katılımını düzenler, varlık destekli belirteçler veya elektronik para tokenları ve diğer kripto varlıkları ayırt eder. Halka arzı ve bir platformda ticarete katılımı için zorunlu bir çerçeve oluşturur ve PACTE yasası altındaki isteğe bağlı rejimi değiştirir.
MiCA yönetmeliği, ihraççıların, diğer şeylerin yanı sıra, projeyi, hak sahiplerinin haklarını, kullanılan teknolojiyi ve ilgili riskleri ayrıntılı olarak açıklayan bir beyaz kâğıt yayınlamalarını gerektirir. Yayınlanmadan en az 20 iş günü önce yetkili makama (Fransa’da, AMF’de) bildirilen bu belge, MiCA regülasyonu, ilgili üye devletleri ve teklif tarihini kapsamalıdır.
Bazı teklifler, özellikle toplam değeri 12 ay boyunca 1.000.000 Euro’yu geçmemişse, üye ülke başına 150’den az kişiye hitap ediyorsa veya sadece nitelikli yatırımcılara hitap ediyorsa muaftır.
Beyaz kağıtta veya ticari iletişimde yapılan herhangi bir değişiklik, destekleyici belgeler ve bir güncelleme tarihi ile birlikte yayınlanmalarından 7 iş günü önce AMF’ye bildirilmelidir.
Kripto varlıklarda piyasa kötüye kullanımı.
MiCA düzenlemesi, kripto varlık piyasalarında piyasa kötüye kullanımını tespit etmek ve önlemek için önlemler içerir. İçeriden ticaret, gizli bilgilerin açıklanması ve piyasa manipülasyonu gibi belirli davranışları yasaklamayı amaçlayan kurallar belirler.
MiCA düzenlemesi, kripto varlık piyasalarında piyasa kötüye kullanımını tespit etmek ve önlemek için önlemler içerir. İçeriden ticaret, gizli bilgilerin açıklanması ve piyasa manipülasyonu gibi belirli davranışları yasaklamayı amaçlayan kurallar belirler.
Bu kurallar sadece ticaret platformlarında yapılan işlemler için değil, aynı zamanda bu platformlarda veya platformlar dışında gerçekleşen tüm kripto varlık işlemleri için de geçerlidir.
CASP’ler de dahil olmak üzere kripto varlık işlemlerinde yer alan tüm profesyonel aktörler, piyasa istismarını önlemek ve tespit etmek için sistemler uygulamalıdır. Bu özellikle ticaret platformlarını yönetenler, kripto varlıkları fonlar veya diğer kripto varlıklar için takas edenler, müşteriler için emirler yürütenler veya portföy yönetimi hizmetleri sunanlar için geçerlidir.
Sonuç.
MiCA regülasyonu, uyumlu ve iddialı bir yasal çerçeve oluşturarak Avrupa’daki kripto varlık ekosistemi için belirleyici bir dönüm noktasına işaret ediyor. Güvenli bir ortamda inovasyonu teşvik ederken yatırımcı güvenini güçlendirmeyi amaçlıyor. Benimsenmesi daha şeffaf ve yapılandırılmış bir pazar vaat ederken, pratik uygulaması endüstri oyuncuları için zorluklar sunacak. Bu yeni düzenleyici ekosistemin sunduğu fırsatlardan yararlanmak için titiz hazırlık ve proaktif adaptasyon şart olacak.
