Allt du behöver veta om MiCA-förordningen.

MiCA-förordningen (Markets in Crypto-Assets Regulation) är ett rättsligt ramverk som antagits av Europeiska unionen (EU) för att reglera användningen, tillsynen och utvecklingen av kryptotillgångar inom EU. Den träder i kraft 2023 och är fullt tillämplig från och med den 30 december 2024 och syftar till att skapa en säker och transparent digital marknad för sektordeltagare, inklusive tokenemittenter, leverantörer av kryptotillgångstjänster och investerare.

Vad är syftet med MiCA-förordningen?

Förordningen syftar till att ta itu med luckor kring kryptotillgångar genom att fastställa tydliga regler för att skydda konsumenter, minska riskerna för bedrägerier, penningtvätt eller volatilitet, samtidigt som teknisk innovation främjas. MiCA gäller för en bred förändring av tillgångar, såsom stablecoins, utility tokens och andra former av tokens som inte omfattas av befintliga finansiella regler.

MiCA täcker flera viktiga områden, bland annat erbjudande till allmänheten och upptagande till handel med kryptotillgångar samt emission och handel med stablecoin. Den tar också upp tjänsteleverantörers tillhandahållande av kryptotillgångstjänster och förebyggande av marknadsmissbruk i samband med kryptotillgångar.

Den ersätter nationella bestämmelser som antagits av vissa EU-medlemsstater, med förbehåll för en övergångsperiod som kommer att specificeras senare. Följaktligen kommer den franska rättsliga ramen som inrättades genom PATTE-lagen av den 22 maj 2019, som hade infört specifika regler för Initial Coin Offerings (ICOs) och Digital Asset Service Providers (DASPs), att fasas ut.

Vem berörs av MiCA-förordningen?

Berörda aktörer.

MiCA är tillämpligt på både fysiska och juridiska personer som ägnar sig åt verksamhet som att emittera, offentligt erbjuda eller notera kryptotillgångar för handel, samt de som tillhandahåller relaterade tjänster inom Europeiska unionen.

Enligt MiCA definieras kryptotillgångar som en digital representation av värdet av rättigheter som kan överföras och lagras elektroniskt med hjälp av distribuerad databasteknik eller liknande mekanismer.

Undantag från omfånget.

MiCA utesluter uttryckligen följande fall:

1. Kryptotillgångar klassificerade som finansiella instrument: Dessa omfattas av förordningar som är tillämpliga på finansiella instrument, enligt definitionen i Mifid II-direktivet (direktiv 2014/65/EU). Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma) tillhandahåller riktlinjer för att avgöra om en kryptotillgång uppfyller kraven för ett finansiellt instrument.
2. Produkter som redan omfattas av andra EU-regelverk, bland annat följande:

• Inlåning och strukturerad inlåning.
• Fonder och värdepapperiseringspositioner.
• Försäkrings-, livförsäkrings- och återförsäkringsprodukter.
• Vissa pensionslösningar.

3. Utlåning och upplåning av kryptotillgångar: Dessa omfattas fortfarande av nationella bestämmelser i respektive medlemsland.
4. Icke-fungibla token (NFT): NFT:er är undantagna om deras egenskaper och användning gör dem varken fungibla eller utbytbara med andra kryptotillgångar. Detta inkluderar digital konst, samlarobjekt och unika tillgångsbaserade tjänster. Det krävs dock bedömningar från fall till fall.

Produktion av kryptotillgångstjänster.

Definierade tjänster enligt MiCA.

MiCA definierar flera kryptotillgångstjänster, bland annat:

• Förvaring och administration av kryptotillgångar för kunders räkning.
• Drift av en handelsplattform för kryptotillgångar.
• Utbyte av kryptotillgångar mot fiatvaluta eller andra kryptotillgångar.
• Utförande av order om kryptotillgångar för kunders räkning.
• Placering av kryptotillgångar.
• Mottagande och överföring av order om kryptotillgångar för kunders räkning.
• Tillhandahållande av investeringsrådgivning och portföljförvaltning av kryptotillgångar.
• Tillhandahållande av tjänster för överföring av kryptotillgångar för kunders räkning.

Auktoriserade aktörer för tillhandahållande av kryptotillgångstjänster.

Nödvändiga behörigheter.

Från och med den 30 december 2024 kommer endast auktoriserade leverantörer av kryptotillgångstjänster (CASP) att tillåtas att bedriva verksamhet. Auktorisation kan erhållas genom:

1. En licens utfärdad av den nationella behöriga myndigheten som gör det möjligt för en enhet att fungera som en CASP.
2. Anmälan till den nationella myndigheten, som gäller för vissa tjänstekategorier om enheten redan har tillstånd att vara ett kreditinstitut, värdepapperscentral, värdepappersföretag, marknadsoperatör, institut för elektroniska pengar eller förvaltare av investeringsfonder.

Övergångsbestämmelser.

Leverantörer som var aktiva före den 30 december 2024, i enlighet med nationella lagar, får fortsätta sin verksamhet under en övergångsperiod som definieras av varje land, fram till den 1 juli 2026 (högst 18 månader). Denna period gäller tills de erhåller eller nekas auktorisation enligt MiCA.

Allmänna och särskilda skyldigheter för leverantörer av gemenskapstjänster.

Allmänna och särskilda skyldigheter för leverantörer av gemenskapstjänster.

Genom att erhålla auktorisation enligt MiCA kan CASP:er dra nytta av EU-passmekanismen, vilket gör det möjligt för dem att verka i alla EU:s medlemsstater.

Leverantörer av kryptotillgångstjänster är skyldiga att följa en uppsättning regler som är gemensamma för alla tjänster som tillhandahålls. Dessa skyldigheter omfattar allmänna krav, uppförandestandarder, tillsynskrav och styrningskriterier.

För det första måste leverantörer av kryptotillgångstjänster enligt de allmänna skyldigheterna (artikel 59) vara etablerade som en juridisk enhet med säte i en EU-medlemsstat där de utför åtminstone en del av sina kryptotillgångsrelaterade tjänster. Dessutom måste minst en av de ledande befattningshavarna vara bosatt i EU, och företaget måste se till att ledningen är effektivt närvarande inom EU.

Uppförandeskyldigheterna (artikel 66) kräver att leverantörer av kreditvärdering av kritisk infrastruktur agerar hederligt, rättvist och professionellt, med största möjliga hänsyn till sina kunders intressen. De måste tillhandahålla tydlig, tillförlitlig och icke-vilseledande information, även i sin marknadsföringskommunikation. De är också skyldiga att informera allmänheten om klimat- och miljöeffekterna av de konsensusmekanismer som används för att emittera kryptotillgångar. Dessutom måste leverantörerna varna sina kunder om de risker som är förknippade med transaktioner med kryptotillgångar och säkerställa full transparens när det gäller kostnaderna för de tjänster som tillhandahålls.

När det gäller tillsynskrav (artikel 67) måste leverantörer av samhällsansvarstjänster ha lämpliga finansiella garantier. Detta inbegriper ett minimikrav på kapitalbas, som fastställs på grundval av vilken typ av tjänst som tillhandahålls, eller ett tröskelvärde baserat på en procentandel av föregående års fasta driftskostnader. Detta belopp måste justeras för att uppfylla lagstadgade krav.

Leverantörer av kryptotillgångstjänster måste också uppfylla styrningskraven (artikel 68). Detta inkluderar kompetensen och integriteten hos deras chefer och aktieägare, samt regelbunden översyn av operativa processer. Dessutom måste de ha tillräckliga resurser för att upprätthålla affärskontinuitet, hantera risker och hantera data. Det måste finnas en policy för driftskontinuitet, med särskilda planer för att hantera informations- och kommunikationsteknik (IKT), i enlighet med DORA-förordningen (Digital Operational Resilience Act).

När det gäller förvaltning av kunders tillgångar (artikel 70) måste leverantörer av kryptotillgångstjänster följa strikta regler om förvaring av kunders kryptotillgångar och medel. Detta inbegriper skyldigheter att separera tillgångar och deponera tillgångar hos finansinstitut som centralbanker eller kreditinstitut, med skyddsåtgärder i händelse av insolvens.

Leverantörerna måste också inrätta tydliga och effektiva förfaranden för hantering av klagomål (artikel 71). De måste inrätta transparenta förfaranden för att hantera kundklagomål i tid, rättvist och konsekvent skick. Dessa förfaranden måste offentliggöras och resultaten av granskningen av klagomål måste meddelas inom rimliga tidsramar.

In order to manage conflicts of interest (Article 72), CASPs must implement effective policies and procedures to identify, prevent, manage, and disclose conflicts of interest. They must also inform clients, in a visible manner on their website, about potential sources of conflicts and the measures taken to mitigate them.

När det gäller utkontraktering av tjänster (artikel 73) måste leverantörer av finansiella tjänster vidta alla nödvändiga åtgärder för att undvika ytterligare operativa risker, och förbli fullt ansvariga för de utkontrakterade tjänsterna. Slutligen måste de ha en avvecklingsplan för ordnad ordning (artikel 74) för att säkerställa kontinuitet eller återställande av väsentlig verksamhet om deras verksamhet upphör, med tydliga förfaranden för avveckling av deras verksamhet.

Särskilda skyldigheter beroende på vilka tjänster som tillhandahålls.

I MiCA-förordningen fastställs också särskilda regler beroende på vilka tjänster som tillhandahålls av leverantörer av kryptotillgångstjänster.

Förvaring och administration av kryptotillgångar för kunders räkning (artikel 75).

CASP:er som erbjuder förvarings- och administrationstjänster måste strukturera sina avtal med kunder, inklusive detaljer om varje parts ansvar, säkerhets- och autentiseringssystem och tillämpliga avgifter. De måste registrera kundernas positioner och separera kundernas tillgångar från dem som tillhör förvaringsinstitutet, särskilt i fall av insolvens. Att säkra kryptotillgångar och kryptografiska nycklar är avgörande för att minimera risken för förlust. Dessutom är det endast tillåtet att lägga ut dessa tjänster på entreprenad till andra licensierade förvaringsinstitut i enlighet med MiCA-förordningen.

Drift av en handelsplattform för kryptotillgångar (artikel 76).

Leverantörer av kryptotillgångstjänster som driver handelsplattformar för kryptotillgångar måste fastställa förfaranden för att ta upp kryptotillgångar till handel. De måste införa tillträdesregler för plattformsdeltagare och genomföra kundkännedom. Handel måste bedrivas på ett rättvist och välordnat sätt, med effektivt utförande av order och avveckling av transaktioner. Plattformen måste också säkerställa kontinuerlig tillgång till handel, med likviditetströsklar och skyldigheter avseende regelbunden marknadskommunikation. Vid behov måste vissa omständigheter leda till att handeln med kryptotillgångar avbryts. Plattformar kan inte handla för egen räkning, och handelssystem måste vara motståndskraftiga, även under stressiga förhållanden. Slutligen måste öppenhet garanteras före och efter handel, med särskild uppmärksamhet på att upptäcka och förhindra marknadsmissbruk. Transaktioner måste avvecklas inom 24 timmar efter utförandet, eller i slutet av dagen om avveckling inte sker på blockkedjan.

Utbyte av kryptotillgångar mot medel eller andra kryptotillgångar (artikel 77).

För denna tjänst måste CASP:er anta en icke-diskriminerande affärspolicy och specificera profilen för de kunder som de accepterar. De är skyldiga att utföra kundorder till det visade priset vid den tidpunkt då ordern är slutförd. Dessutom måste CASP:er transparent publicera information om prisbestämning, villkor för slutförande av order och transaktionsdetaljer, inklusive volymer och priser.

Utförande av order avseende kryptotillgångar för kunders räkning (artikel 78).

Leverantörer av kryptotillgångstjänster måste säkerställa bästa möjliga utförande av sina kunders order, med beaktande av faktorer som pris, kostnad, genomförandehastighet, slutgiltig avveckling och säkerhetsförhållandena för kryptotillgångarna.

Placering av kryptotillgångar (artikel 79).

När leverantörer av kryptotillgångar placerar kryptotillgångar måste de tillhandahålla tydlig information till emittenten eller den person som ansöker om att ta upp kryptotillgångar till handel, inbegripet uppgifter om det lägsta eller garanterade placeringsbeloppet, avgifter, det förfarande som följs och de avsedda köparna. Emittentens samtycke krävs före placeringen. Det finns också strikta regler för att hantera intressekonflikter, särskilt i situationer där placeringar görs hos CASP:s kunder eller när det finns incitament från emittenten.

Mottagande och vidarebefordran av order avseende kryptotillgångar för kunders räkning (artikel 80).

CASP:er måste överföra kundorder snabbt och effektivt, samtidigt som incitament för att dirigera order till specifika plattformar är förbjudna. Dessutom är det strängt förbjudet att missbruka information relaterad till kundorder.

Tillhandahållande av rådgivningstjänster och portföljförvaltningstjänster för kryptotillgångar (artikel 81).

När leverantörer av kryptotillgångsrådgivning eller portföljförvaltning tillhandahåller tjänster för kryptotillgångar måste de bedöma kundernas lämplighet för de kryptotillgångar eller tjänster som erbjuds, med beaktande av deras kunskap, investeringserfarenhet, risktolerans och finansiella situation. De ska se till att den information som samlas in om kunderna är tillförlitlig och uppdateras vartannat år. CASP:er får inte tillhandahålla tjänster när de anses vara olämpliga för kunderna. Det är också viktigt att specificera om rådgivningen är oberoende och att upplysa om alla kostnader och avgifter som är förknippade med tillhandahållandet av tjänsterna, inklusive ersättning till tredje part. När rådgivningen är oberoende måste portföljen för kryptotillgångar vara diversifierad och inte begränsad till tillgångar som är relaterade till CASP eller enheter med ekonomiska band till den. CASP:er måste se till att personer som tillhandahåller rådgivning har de kvalifikationer som krävs och förse kunderna med periodiska rapporter om portföljförvaltningsaktiviteter.

Tillhandahållande av tjänster för överföring av kryptotillgångar för kunders räkning (artikel 82).

När det gäller tjänster för överföring av kryptotillgångar måste leverantörer av kryptotillgångstjänster ingå ett avtal med varje kund, med angivande av båda parters skyldigheter, villkoren för tjänsten, de säkerhetssystem som används samt tillämpliga avgifter. Avtalet måste också definiera den lag som gäller för avtalet.

Inlämning av en begäran om CASP-auktorisering.

Även om MiCA-förordningen trädde i kraft den 30 december 2024 har det sedan den 1 juli 2024 varit möjligt att lämna in en ansökan om auktorisation för att bli leverantör av kryptotillgångstjänster (CASP) till Financial Markets Authority (AMF). Denna ansökan behandlas av AMF:s tjänster, men beviljandet av MiCA-auktorisation kan endast ske när förordningen har tillämpats officiellt.

Offentligt erbjudande av tokens.

MiCA-förordningen reglerar erbjudandet till allmänheten och upptagandet till handel av kryptotillgångar, och skiljer mellan tillgångsbaserade token eller elektroniska pengatoken och andra kryptotillgångar. Det fastställer en obligatorisk ram för offentliga erbjudanden och tillträde till handel på en plattform, som ersätter det frivilliga systemet enligt PATTE-lagen.

MiCA-förordningen kräver att emittenter publicerar en vitbok som bland annat beskriver projektet, innehavarnas rättigheter, den teknik som används och de tillhörande riskerna. Detta dokument, som meddelas till den behöriga myndigheten (i Frankrike, AMF) minst 20 arbetsdagar innan det publiceras, måste innehålla en motivering för eventuella undantag från MiCA-förordningen, de berörda medlemsstaterna och datumet för erbjudandet.

Vissa erbjudanden är undantagna, särskilt om deras totala värde inte överstiger 1 000 000 euro under 12 månader, om de riktar sig till färre än 150 personer per medlemsstat eller om de endast är avsedda för kvalificerade investerare.

Eventuella ändringar av vitboken eller kommersiella meddelanden måste anmälas till AMF 7 arbetsdagar innan de publiceras, tillsammans med styrkande dokument och ett uppdateringsdatum.

Marknadsmissbruk inom kryptotillgångar.

MiCA-förordningen innehåller åtgärder för att upptäcka och förhindra marknadsmissbruk på marknaderna för kryptotillgångar. Den fastställer regler som syftar till att förbjuda vissa beteenden, t.ex. insiderhandel, avslöjande av konfidentiell information och marknadsmanipulation.

MiCA-förordningen innehåller åtgärder för att upptäcka och förhindra marknadsmissbruk på marknaderna för kryptotillgångar. Den fastställer regler som syftar till att förbjuda vissa beteenden, t.ex. insiderhandel, avslöjande av konfidentiell information och marknadsmanipulation.

Dessa regler gäller inte bara för transaktioner som genomförs på handelsplattformar utan även för alla transaktioner med kryptotillgångar, oavsett om de sker på eller utanför dessa plattformar.

Alla professionella aktörer som är involverade i transaktioner med kryptotillgångar, inklusive leverantörer av kryptotillgångstjänster, måste införa system för att förebygga och upptäcka marknadsmissbruk. Detta gäller särskilt dem som förvaltar handelsplattformar, byter kryptotillgångar mot fonder eller andra kryptotillgångar, utför order för kunder eller erbjuder portföljförvaltningstjänster.

Slutsats.

MiCA-förordningen markerar en avgörande vändpunkt för ekosystemet för kryptotillgångar i Europa och upprättar en harmoniserad och ambitiös rättslig ram. Det syftar till att stärka investerarnas förtroende och samtidigt främja innovation i en säker miljö. Även om antagandet av den lovar en mer transparent och strukturerad marknad, kommer dess praktiska genomförande att innebära utmaningar för branschens aktörer. Noggranna förberedelser och proaktiv anpassning kommer att vara avgörande för att utnyttja de möjligheter som detta nya regelverk erbjuder.