O regulamento MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) é um quadro jurídico adotado pela União Europeia (UE) para regular a utilização, supervisão e desenvolvimento de criptoativos na UE. Entrando em vigor em 2023 e plenamente aplicável a partir de 30 de dezembro de 2024, visa criar um mercado digital seguro e transparente para os participantes do setor, incluindo emissores de tokens, prestadores de serviços de criptoativos e investidores.
Qual é o objetivo do Regulamento MiCA?
O regulamento procura colmatar as lacunas em torno dos criptoativos, definindo regras claras para proteger os consumidores, atenuar os riscos relacionados com a fraude, o branqueamento de capitais ou a volatilidade, promovendo simultaneamente a inovação tecnológica. O MiCA aplica-se a uma ampla mudança de ativos, como stablecoins, tokens de utilidade e outras formas de tokens não cobertos pelos regulamentos financeiros existentes.
O MiCA abrange várias áreas-chave, incluindo a oferta pública e admissão à negociação de criptoativos, bem como a emissão e negociação de stablecoin. Aborda igualmente a prestação de serviços de criptoativos pelos prestadores de serviços e a prevenção de abusos de mercado relacionados com criptoativos.
Substitui os regulamentos nacionais adotados por alguns Estados-Membros da UE, sujeitos a um período de transição a especificar posteriormente. Consequentemente, o quadro jurídico francês estabelecido pela lei PACTE de 22 de maio de 2019, que havia introduzido regras específicas para Ofertas Iniciais de Moedas (ICOs) e Provedores de Serviços de Ativos Digitais (DASPs), será gradualmente eliminado.
Quem é afetado pelo regulamento MiCA?
Atores interessados.
O MiCA aplica-se tanto a pessoas singulares como a entidades coletivas envolvidas em atividades como a emissão, oferta pública ou listagem de criptoativos para negociação, bem como às que prestam serviços conexos na União Europeia.
De acordo com o MiCA, os criptoativos são definidos como uma representação digital do valor dos direitos que podem ser transferidos e armazenados eletronicamente usando tecnologia de livro-razão distribuído ou mecanismos semelhantes.
Exclusões do âmbito de aplicação.
O MiCA exclui explicitamente os seguintes casos:
- Criptoativos classificados como instrumentos financeiros: São abrangidos pelos regulamentos aplicáveis aos instrumentos financeiros, tal como definidos na Diretiva MiFID II (Diretiva 2014/65/UE). A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) fornece orientações para determinar se um criptoativo pode ser considerado um instrumento financeiro.
- Produtos já abrangidos por outros quadros regulamentares da UE, incluindo:
- Depósitos e depósitos estruturados.
- Fundos e posições de securitização.
- Produtos de seguros, seguros de vida e resseguros.
- Certas soluções em matéria de pensões.
- Atividades de concessão e contração de empréstimos de criptoativos: Continuam sujeitas à regulamentação nacional dos respetivos Estados-Membros.
- Tokens Não Fungíveis (NFTs): Os NFTs são excluídos se suas características e uso não os tornarem fungíveis nem intercambiáveis com outros criptoativos. Isso inclui arte digital, colecionáveis e serviços exclusivos lastreados em ativos. No entanto, são necessárias avaliações caso a caso.
Produção de serviços de criptoativos.
Serviços definidos em MiCA.
O MiCA define vários serviços de criptoativos, incluindo:
- Custódia e administração de criptoativos em nome de clientes.
- Operação de uma plataforma de negociação de criptoativos.
- Troca de criptoativos por moeda fiduciária ou outros criptoativos.
- Execução de ordens de criptoativos em nome de clientes.
- Colocação de criptoativos.
- Receção e transmissão de ordens de criptoativos em nome de clientes.
- Prestação de consultoria de investimento em criptoativos e gestão de carteiras.
- Prestação de serviços de transferência de criptoativos em nome de clientes.
Atores autorizados para fornecer serviços de criptoativos.
Autorizações necessárias.
A partir de 30 de dezembro de 2024, apenas Provedores de Serviços de Criptoativos (CASPs) autorizados poderão operar. A autorização pode ser obtida através de:
- Uma licença emitida pela autoridade nacional competente, que permite a uma entidade funcionar como CASP.
- Notificação à autoridade nacional, aplicável a determinadas categorias de serviços, se a entidade já estiver licenciada ao abrigo de estatutos como instituição de crédito, central de depósito de títulos, empresa de investimento, operador de mercado, instituição de moeda eletrónica ou gestor de fundos de investimento.
Disposições transitórias.
Os prestadores ativos antes de 30 de dezembro de 2024, em conformidade com a legislação nacional, podem continuar a operar durante um período de transição definido por cada país, até 1 de julho de 2026 (máximo de 18 meses). Este período aplica-se até que obtenham ou lhes seja negada autorização ao abrigo do MiCA.
Obrigações gerais e específicas das CASP.
Os CASP devem cumprir os requisitos do MiCA, que incluem obrigações gerais e específicas. As obrigações gerais aplicam-se uniformemente a todos os serviços, ao passo que os requisitos específicos dependem da natureza de cada serviço prestado.
Ao obter autorização ao abrigo do MiCA, os CASP podem beneficiar do mecanismo de passaporte da UE, permitindo-lhes operar em todos os Estados-Membros da UE.
Os prestadores de serviços de criptoativos são obrigados a cumprir um conjunto de regras comuns a todos os serviços prestados. Estas obrigações incluem requisitos gerais, normas de conduta, requisitos prudenciais e critérios de governação.
Em primeiro lugar, ao abrigo das obrigações gerais (artigo 59.º), as CASP devem ser estabelecidas como uma entidade jurídica com sede social num Estado-Membro da UE onde prestam pelo menos parte dos seus serviços relacionados com criptoativos. Além disso, pelo menos um dos executivos deve residir na UE e a empresa deve assegurar uma presença efetiva da direção na UE.
As obrigações de conduta (artigo 66.º) exigem que as CASP atuem de forma honesta, equitativa e profissional, tendo em conta, da melhor forma possível, os interesses dos seus clientes. Devem fornecer informações claras, fiáveis e não enganosas, incluindo nas suas comunicações promocionais. São também obrigados a informar o público sobre os impactos climáticos e ambientais dos mecanismos de consenso utilizados para emitir criptoativos. Além disso, os prestadores devem alertar os seus clientes para os riscos associados às transações de criptoativos e assegurar total transparência relativamente aos custos dos serviços prestados.
No que diz respeito aos requisitos prudenciais (artigo 67.º), as CASP devem dispor de garantias financeiras adequadas. Tal inclui um requisito mínimo de fundos próprios, determinado com base no tipo de serviço prestado, ou um limiar baseado numa percentagem das despesas de funcionamento fixas do ano anterior. Este montante deve ser ajustado para cumprir os requisitos regulamentares.
As CASP devem igualmente cumprir os requisitos em matéria de governação (artigo 68.º). Tal inclui a competência e a integridade dos seus executivos e acionistas, bem como a revisão regular dos processos operacionais. Além disso, eles devem ter recursos adequados para manter a continuidade dos negócios, gerenciar riscos e lidar com dados. Deve existir uma política de continuidade de negócio, com planos específicos para gerir as tecnologias de informação e comunicação (TIC), de acordo com o regulamento DORA (Digital Operational Resilience Act).
No que diz respeito à gestão de ativos dos clientes (artigo 70.º), as CASP devem respeitar regras rigorosas sobre a guarda dos criptoativos e fundos dos clientes. Tal inclui obrigações de segregação de ativos e de depósito em instituições financeiras, tais como bancos centrais ou instituições de crédito, com medidas de proteção em caso de insolvência.
Os prestadores devem igualmente estabelecer procedimentos claros e eficazes para o tratamento das reclamações (artigo 71.º). Devem estabelecer procedimentos transparentes para tratar as reclamações dos clientes de forma atempada, justa e coerente. Estes procedimentos devem ser publicados e os resultados da análise das queixas devem ser comunicados dentro de prazos razoáveis.
A fim de gerir conflitos de interesses (artigo 72.º), as CASP devem aplicar políticas e procedimentos eficazes para identificar, prevenir, gerir e divulgar conflitos de interesses. Devem também informar os clientes, de forma visível no seu sítio Web, sobre potenciais fontes de conflitos e as medidas tomadas para os mitigar.
No que diz respeito à externalização de serviços (artigo 73.º), as CASP devem tomar todas as medidas necessárias para evitar qualquer risco operacional adicional, permanecendo plenamente responsáveis pelos serviços subcontratados. Por último, devem dispor de um plano de liquidação ordenado (artigo 74.º) para assegurar a continuidade ou o restabelecimento de atividades essenciais em caso de cessação das suas atividades, com procedimentos claros para a liquidação das suas atividades.
Obrigações específicas em função dos serviços prestados.
O regulamento MiCA também estabelece regras específicas em função dos serviços prestados pelos prestadores de serviços de criptoativos (CASP).
Custódia e administração de criptoativos por conta de clientes (artigo 75.º).
Os CASPs que oferecem serviços de custódia e administração devem estruturar seus acordos contratuais com os clientes, incluindo detalhes sobre as responsabilidades de cada parte, sistemas de segurança e autenticação e taxas aplicáveis. Devem registar as posições dos clientes e segregar os ativos dos clientes dos que pertencem à entidade de custódia, especialmente em casos de insolvência. Proteger criptoativos e chaves criptográficas é crucial para minimizar o risco de perda. Além disso, a terceirização desses serviços só é permitida a outros custodiantes licenciados de acordo com o regulamento MiCA.
Exploração de uma plataforma de negociação de criptoativos (artigo 76.º).
Os CASPs que operam plataformas de negociação de criptoativos devem estabelecer procedimentos para admitir criptoativos para negociação. Devem aplicar regras de acesso para os participantes nas plataformas e exercer diligências quanto à clientela. A negociação deve ser realizada de forma justa e ordenada, com execução de ordens e liquidação de transações eficientes. A plataforma deve também assegurar um acesso contínuo à negociação, com limiares de liquidez e obrigações regulares de comunicação com o mercado. Se necessário, certas circunstâncias devem levar à suspensão da negociação de criptoativos. As plataformas não podem negociar por conta própria e os sistemas de negociação devem ser resilientes, mesmo em condições stressantes. Por último, deve ser assegurada a transparência antes e depois da negociação, prestando especial atenção à deteção e prevenção do abuso de mercado. As transações devem ser liquidadas dentro de 24 horas após a execução, ou até o final do dia se a liquidação não ocorrer no blockchain.
Troca de criptoativos por fundos ou outros criptoativos (artigo 77.º).
Para este serviço, as CASP devem adotar uma política comercial não discriminatória e especificar o perfil dos clientes que aceitam. Eles são obrigados a executar ordens de clientes ao preço exibido no momento em que a ordem é finalizada. Além disso, os CASPs devem publicar de forma transparente informações sobre determinação de preços, condições de finalização de pedidos e detalhes de transações, incluindo volumes e preços.
Execução de ordens relativas a criptoativos em nome de clientes (artigo 78.º).
As CASP devem assegurar a melhor execução possível das ordens dos seus clientes, tendo em conta fatores como o preço, o custo, a velocidade de execução, o caráter definitivo da liquidação e as condições de segurança dos criptoativos.
Colocação de criptoativos (artigo 79.º).
Ao colocar criptoativos, as CASP devem fornecer informações claras ao emitente ou à pessoa que pretende admitir criptoativos para negociação, incluindo detalhes sobre o montante mínimo ou garantido da colocação, as taxas, o procedimento seguido e os compradores visados. É necessário o acordo do emitente antes da colocação. Estão também em vigor regras rigorosas para a gestão de conflitos de interesses, em especial em situações em que são feitas colocações junto dos clientes da CASP ou quando existem incentivos por parte do emitente.
Receção e transmissão de ordens relativas a criptoativos em nome de clientes (artigo 80.º).
Os CASP devem transmitir as ordens dos clientes de forma rápida e eficiente, proibindo ao mesmo tempo os incentivos ao encaminhamento das ordens para plataformas específicas. Além disso, o uso indevido de informações relacionadas a ordens de clientes é estritamente proibido.
Prestação de serviços de consultoria em matéria de criptoativos e de gestão de carteiras (artigo 81.º).
Ao prestarem serviços de consultoria em matéria de criptoativos ou de gestão de carteiras, as CASP devem avaliar a adequação dos clientes aos criptoativos ou serviços oferecidos, tendo em conta os seus conhecimentos, experiência de investimento, tolerância ao risco e situação financeira. Devem assegurar que as informações recolhidas sobre os clientes são fiáveis e atualizadas de dois em dois anos. As CASP não devem prestar serviços quando estes forem considerados inadequados para os clientes. É igualmente importante especificar se o aconselhamento é independente e divulgar todos os custos e taxas associados à prestação dos serviços, incluindo a remuneração de terceiros. Quando o aconselhamento é independente, a carteira de criptoativos deve ser diversificada e não se limitar a ativos relacionados com a CASP ou entidades com ligações económicas à mesma. As CASP devem assegurar que as pessoas que prestam aconselhamento possuem as qualificações necessárias e fornecem aos clientes declarações periódicas sobre as atividades de gestão de carteiras.
Prestação de serviços de transferência de criptoativos em nome de clientes (artigo 82.º).
Finalmente, para os serviços de transferência de criptoativos, os CASPs devem celebrar um contrato com cada cliente, especificando as obrigações de ambas as partes, os termos do serviço, os sistemas de segurança utilizados, bem como as taxas aplicáveis. O contrato deve igualmente definir a lei aplicável ao contrato.
Apresentação de pedido de autorização CASP.
Embora o regulamento MiCA tenha entrado em vigor em 30 de dezembro de 2024, é possível, desde 1 de julho de 2024, apresentar um pedido de autorização para se tornar um prestador de serviços de criptoativos (CASP) à Autoridade dos Mercados Financeiros (AMF). Este pedido é processado pelos serviços da AMF, mas a concessão da autorização do MiCA só pode ter lugar depois de o regulamento ser oficialmente aplicado.
Oferta pública de tokens.
O regulamento MiCA regula a oferta pública e a admissão à negociação de criptoativos, distinguindo entre tokens lastreados em ativos ou tokens de moeda eletrônica e outros criptoativos. Estabelece um quadro obrigatório para as ofertas públicas e a admissão à negociação numa plataforma, substituindo o regime facultativo previsto na lei PACTE.
O regulamento MiCA exige que os emitentes publiquem um Livro Branco que detalha, entre outras coisas, o projeto, os direitos dos titulares, a tecnologia utilizada e os riscos associados. Este documento, notificado à autoridade competente (em França, a AMF) pelo menos 20 dias úteis antes da sua publicação, deve incluir uma justificação para eventuais exclusões do regulamento MiCA, os Estados-Membros em causa e a data da oferta.
Algumas ofertas estão isentas, nomeadamente se o seu valor total não exceder 1 000 000 euros durante 12 meses, se forem dirigidas a menos de 150 pessoas por Estado-Membro ou se se destinarem exclusivamente a investidores qualificados.
Quaisquer modificações ao white paper ou comunicações comerciais devem ser notificadas à AMF 7 dias úteis antes de sua publicação, juntamente com documentos comprobatórios e uma data de atualização.
Abuso de mercado em criptoativos.
O regulamento MiCA inclui medidas para detetar e prevenir o abuso de mercado nos mercados de criptoativos. Estabelece regras destinadas a proibir determinados comportamentos, como o abuso de informação privilegiada, a divulgação de informações confidenciais e a manipulação de mercado.
O regulamento MiCA inclui medidas para detetar e prevenir o abuso de mercado nos mercados de criptoativos. Estabelece regras destinadas a proibir determinados comportamentos, como o abuso de informação privilegiada, a divulgação de informações confidenciais e a manipulação de mercado.
Estas regras aplicam-se não só às transações realizadas em plataformas de negociação, mas também a todas as transações de criptoativos, quer ocorram dentro ou fora dessas plataformas.
Todos os intervenientes profissionais envolvidos nas transações de criptoativos, incluindo as CASP, devem implementar sistemas para prevenir e detetar abusos de mercado. Isto aplica-se particularmente àqueles que gerem plataformas de negociação, trocam criptoativos por fundos ou outros criptoativos, executam ordens para clientes ou oferecem serviços de gestão de carteiras.
Conclusão.
O regulamento MiCA marca um ponto de viragem decisivo para o ecossistema de criptoativos na Europa, estabelecendo um quadro jurídico harmonizado e ambicioso. Visa reforçar a confiança dos investidores e, ao mesmo tempo, promover a inovação num ambiente seguro. Embora a sua adoção prometa um mercado mais transparente e estruturado, a sua implementação prática apresentará desafios para os intervenientes do setor. Uma preparação rigorosa e uma adaptação proativa serão essenciais para aproveitar as oportunidades oferecidas por este novo ecossistema regulamentar.
