MiCA規制(Markets in Crypto-Assets Regulation)は、欧州連合(EU)がEU内での暗号資産の使用、監視、開発を規制するために採用した法的枠組みです。2023年に発効し、2024年12月30日から全面的に適用され、トークン発行者、暗号資産サービスプロバイダー、投資家などのセクター参加者のために、安全で透明性の高いデジタル市場を創出することを目的としています。
MiCA規制の目的は何ですか?
この規制は、消費者を保護し、詐欺、マネーロンダリング、またはボラティリティに関連するリスクを軽減するための明確なルールを定義することにより、暗号資産を取り巻くギャップに対処することを目的としています。MiCAは、ステーブルコイン、ユーティリティトークン、および既存の金融規制でカバーされていないその他の形式のトークンなど、資産の広範な変更に適用されます。
MiCAは、暗号資産の公募と取引への入場、ステーブルコインの発行と取引など、いくつかの主要分野をカバーしています。また、サービスプロバイダーによる暗号資産サービスの提供や、暗号資産に関連する市場乱用の防止にも取り組んでいます。
これは、一部のEU加盟国が採用した国内規制に代わるもので、移行期間は後日指定されます。その結果、2019年5月22日のPACTE法によって確立された、イニシャル・コイン・オファリング(ICO)とデジタル・アセット・サービス・プロバイダー(DASP)に関する特定のルールを導入したフランスの法的枠組みは、段階的に廃止されます。
MiCA規制の影響を受けるのは誰ですか?
関係する俳優。
MiCAは、取引用の暗号資産の発行、公募、上場などの活動に従事する個人と法人の両方、および欧州連合内で関連サービスを提供する法人の両方に適用されます。
MiCAによると、暗号資産は、分散型台帳技術または同様のメカニズムを使用して電子的に転送および保存できる権利の価値のデジタル表現として定義されています。
スコープからの除外。
MiCA では、次のケースを明示的に除外します。
- 金融商品に分類される暗号資産:これらは、MiFID II指令(指令2014/65/EU)で定義されている金融商品に適用される規制に該当します。欧州証券市場監督局(ESMA)は、暗号資産が金融商品として適格かどうかを判断するためのガイドラインを提供しています。
- 以下を含む、他のEU規制の枠組みですでに対象となっている製品
- 預金と構造化預金。
- ファンドと証券化ポジション。
- 保険、生命保険、再保険商品。
- 特定の年金ソリューション。
- 暗号資産の貸し借り活動:これらは、引き続き各加盟国の国内規制の対象となります。
- NFT(Non-Fungible Tokens):NFTの特性と使用方法により、他の暗号資産と交換可能でない場合、NFTは除外されます。これには、デジタルアート、収集品、独自の資産担保サービスが含まれます。ただし、ケースバイケースの評価が必要です。
暗号資産サービス制作
MiCA の下で定義されたサービス。
MiCAは、次のようないくつかの暗号資産サービスを定義しています。
- クライアントに代わって暗号資産の保管と管理を行います。
- 暗号資産取引プラットフォームの運営。
- 暗号資産を法定通貨またはその他の暗号資産と交換すること。
- クライアントに代わって暗号資産の注文を実行する。
- 暗号資産の配置。
- 暗号資産の注文をお客様に代わって受領および送信します。
- 暗号資産投資に関するアドバイス、ポートフォリオ運用の提供
- 暗号資産の振替業務を代行する業務
暗号資産サービスを提供するための認定されたアクター。
Required authorizations.
2024年12月30日以降、認可された暗号資産サービスプロバイダー(CASP)のみが運営できるようになります。認証は、次の方法で取得できます。
- 国家の所轄官庁によって発行されたライセンスで、エンティティがCASPとして機能することを許可します。
- 国家機関への通知(信用機関、中央証券保管機関、投資会社、市場運営者、電子マネー機関、投資ファンドマネージャーなどのステータスですでに認可されている場合、特定のサービスカテゴリに適用されます)。
移行規定。
2024年12月30日より前に活動し、国内法を遵守して活動しているプロバイダーは、各国が定義する移行期間中、2026年7月1日まで(最大18か月)営業を継続することができます。この期間は、MiCA に基づく承認を取得するか、拒否されるまで適用されます。
CASPの一般的および特定の義務。
CASPは、一般的および特定の義務を含むMiCAの要件に準拠する必要があります。一般的な義務はすべてのサービスに一律に適用されますが、特定の要件は提供される各サービスの性質によって異なります。
MiCAに基づく認可を取得することで、CASPはEUパスポートメカニズムの恩恵を受けることができ、すべてのEU加盟国で運用できるようになります。
暗号資産サービスプロバイダーは、提供されるすべてのサービスに共通する一連のルールを遵守する必要があります。これらの義務には、一般的な要件、行動基準、健全性要件、およびガバナンス基準が含まれます。
まず第一に、一般的な義務(第59条)の下で、CASPは、登録事務所をEU加盟国に置き、暗号資産関連サービスの少なくとも一部を実行する法人として設立する必要があります。さらに、役員の少なくとも1人はEUに居住している必要があり、会社はEU内で効果的な経営プレゼンスを確保する必要があります。
行動義務(第66条)は、CASPがクライアントの利益を可能な限り考慮して、正直、公正、そして専門的に行動することを要求しています。彼らは、プロモーションコミュニケーションを含め、明確で信頼性が高く、誤解を招かない情報を提供する必要があります。また、暗号資産の発行に使用されるコンセンサスメカニズムの気候と環境への影響について公に知らせることも求められています。さらに、プロバイダーは、暗号資産取引に関連するリスクについてクライアントに警告し、提供されるサービスのコストに関する完全な透明性を確保する必要があります。
プルデンシャル要件(第67条)については、CASPは適切な財政保証をしなければならない。これには、提供されるサービスの種類に基づいて決定される最低自己資金要件、または前年の固定営業費用の割合に基づくしきい値が含まれます。この金額は、規制要件を満たすように調整する必要があります。
CASPは、ガバナンス要件も遵守しなければならない(同法第68条)。これには、経営陣と株主の能力と誠実さ、および運用プロセスの定期的なレビューが含まれます。さらに、ビジネス継続性を維持し、リスクを管理し、データを処理するための十分なリソースが必要です。DORA(デジタル・オペレーショナル・レジリエンス法)の規制に従って、情報通信技術(ICT)を管理するための具体的な計画とともに、事業継続ポリシーを策定する必要があります。
顧客の資産管理(第70条)に関して、CASPは、顧客の暗号資産及び資金の保管に関する厳格な規則を遵守しなければならない。これには、資産の分別管理や、中央銀行や信用機関などの金融機関への預金、破産時の保護措置などが含まれます。
また、プロバイダーは、明確かつ効果的な苦情処理手順を確立しなければならない(同法第71条)。彼らは、クライアントの苦情にタイムリー、公正、かつ一貫した方法で対処するための透明性のある手順を設定する必要があります。これらの手続きは公開されなければならず、苦情審査の結果は合理的な期間内に伝達されなければなりません。
利益相反を管理するため(第72条)、CASPは、利益相反を特定、防止、管理、開示するための効果的な方針と手順を実施しなければならない。また、ウェブサイト上で目に見える方法で、紛争の潜在的な原因とそれらを軽減するために講じられた措置についてクライアントに通知する必要があります。
サービスのアウトソーシング(第73条)に関して、CASPは、追加の運用リスクを回避するために必要なすべての措置を講じなければならず、アウトソーシングされたサービスに対して全責任を負います。最後に、彼らは、事業が停止した場合に重要な活動の継続または回復を確保するために、秩序ある清算計画(第74条)を整備し、活動の清算のための明確な手続きを踏まなければなりません。
Specific obligations depending on the services provided.
MiCA規制は、暗号資産サービスプロバイダー(CASP)が提供するサービスに応じて特定のルールも定めています。
暗号資産の保管及び管理を顧客に代わって行うこと(同法第75条)。
カストディおよび管理サービスを提供するCASPは、各当事者の責任、セキュリティおよび認証システム、および適用される料金についての詳細を含む、クライアントとの契約上の合意を構成する必要があります。彼らは、特に破産の場合には、顧客のポジションを記録し、顧客の資産をカストディアンに属する資産から分離する必要があります。暗号資産と暗号鍵を保護することは、損失のリスクを最小限に抑えるために重要です。さらに、これらのサービスのアウトソーシングは、MiCA規制に従って、他の認可されたカストディアンにのみ許可されています。
暗号資産取引プラットフォームの運営(第76条)。
暗号資産取引プラットフォームを運営するCASPは、暗号資産の取引を許可するための手順を確立する必要があります。プラットフォーム参加者のアクセスルールを実装し、顧客デューデリジェンスを実施する必要があります。取引は、効率的な注文執行と取引決済により、公正かつ秩序ある方法で行われなければなりません。また、プラットフォームは、流動性の閾値と定期的な市場コミュニケーションの義務により、取引への継続的なアクセスを確保する必要があります。必要に応じて、特定の状況により暗号資産取引の停止につながる必要があります。プラットフォームは自分のアカウントで取引することはできず、取引システムはストレスの多い状況下でも回復力が必要です。最後に、取引の前後に透明性を確保する必要があり、特に市場の乱用を検出して防止することに注意を払う必要があります。取引は、実行から24時間以内、またはブロックチェーン上で決済が行われない場合はその日の終わりまでに決済する必要があります。
暗号資産を資金その他の暗号資産と交換すること(同法第77条)
このサービスでは、CASPは非差別的な商用ポリシーを採用し、受け入れるクライアントのプロファイルを指定する必要があります。彼らは、注文が確定した時点で表示された価格でクライアント注文を実行する必要があります。さらに、CASPは、価格決定、注文確定条件、および取引量や価格を含む取引の詳細に関する情報を透過的に公開する必要があります。
顧客に代わって暗号資産の注文を執行する(同法第78条)。
CASPは、価格、コスト、実行速度、決済のファイナリティ、暗号資産のセキュリティ条件などの要素を考慮して、クライアントの注文を可能な限り最善に実行する必要があります。
暗号資産の発行(第79条)。
暗号資産を配置する場合、CASPは、発行者または暗号資産の取引を許可しようとする人に、最低または保証された配置額、手数料、従った手順、および対象となる購入者の詳細を含む明確な情報を提供する必要があります。配置の前に発行者の同意が必要です。特にCASPのクライアントとの配置が行われる状況や、発行者からのインセンティブがある場合には、利益相反を管理するための厳格なルールも設けられています。
暗号資産に対する注文の受付け及び送信を代理する(同法第80条)
CASPは、特定のプラットフォームに注文をルーティングするインセンティブを禁止しながら、クライアントの注文を迅速かつ効率的に送信する必要があります。また、お客様のご注文に関連する情報の悪用は固く禁じられています。
暗号資産に関するアドバイス及びポートフォリオ運用サービスの提供(第81条)
暗号資産に関するアドバイスやポートフォリオ管理サービスを提供する際、CASPは、顧客の知識、投資経験、リスク許容度、財務状況などを考慮して、提供される暗号資産やサービスに対する顧客の適合性を評価する必要があります。彼らは、クライアントについて収集された情報が信頼性が高く、2年ごとに更新されるようにする必要があります。CASPは、クライアントにとって不適切であると判断された場合、サービスを提供してはなりません。また、アドバイスが独立しているかどうかを明確にし、第三者による報酬を含め、サービスの提供に関連するすべての費用と手数料を開示することも重要です。アドバイスが独立している場合、暗号資産ポートフォリオは分散されなければならず、CASPに関連する資産やCASPと経済的なつながりを持つ事業体に限定されません。CASPは、アドバイスを提供する個人が必要な資格を持っていることを確認し、ポートフォリオ管理活動の定期的なステートメントをクライアントに提供する必要があります。
暗号資産の移転業務をお客さまに代わって行う(同法第82条)
最後に、暗号資産転送サービスの場合、CASPは各クライアントと契約を結び、両当事者の義務、サービスの条件、使用するセキュリティシステム、および適用される料金を指定する必要があります。また、契約では、契約の準拠法を定義する必要があります。
CASP認証のリクエストの提出。
MiCA規制は2024年12月30日に施行されましたが、2024年7月1日以降、金融市場監督局(AMF)に暗号資産サービスプロバイダー(CASP)になるための承認申請書を提出することが可能になりました。この申請はAMFのサービスによって処理されますが、MiCA認証の付与は、規制が正式に適用された後にのみ行われます。
トークンの公募。
MiCA規制は、暗号資産の公募と取引への入場を規制し、資産担保トークンまたは電子マネートークンと他の暗号資産を区別します。これは、公募とプラットフォーム上での取引への入場に必須の枠組みを確立し、PACTE法に基づく選択的制度に取って代わるものです。
MiCA規制は、発行者に対し、プロジェクト、保有者の権利、使用される技術、関連するリスクなどを詳述したホワイトペーパーを公開することを義務付けています。この文書は、発行の少なくとも20営業日前に所轄官庁(フランスではAMF)に通知され、MiCA規制からの潜在的な除外、関係する加盟国、および提供日を正当化する必要があります。
特定の募集は、特にその総額が12か月で1,000,000ユーロを超えない場合、加盟国ごとに150人未満を対象としている場合、または適格投資家のみを対象としている場合は免除されます。
ホワイトペーパーまたは商用通信に対する変更は、発行の7営業日前に、補足文書と更新日とともにAMFに通知する必要があります。
暗号資産の市場乱用。
MiCA規制には、暗号資産市場における市場の乱用を検出および防止するための措置が含まれています。インサイダー取引、機密情報の開示、市場操作など、特定の行為を禁止することを目的としたルールを定めています。
MiCA規制には、暗号資産市場における市場の乱用を検出および防止するための措置が含まれています。インサイダー取引、機密情報の開示、市場操作など、特定の行為を禁止することを目的としたルールを定めています。
これらのルールは、取引プラットフォーム上で行われる取引だけでなく、これらのプラットフォーム上で発生するか、これらのプラットフォーム外で発生するかに関係なく、すべての暗号資産取引にも適用されます。
CASPを含む、暗号資産取引に関与するすべての専門的関係者は、市場の乱用を防止および検出するためのシステムを実装する必要があります。これは特に、取引プラットフォームの管理、暗号資産の資金やその他の暗号資産との交換、クライアントの注文の実行、またはポートフォリオ管理サービスの提供を行う人に当てはまります。
結論。
MiCA規制は、ヨーロッパの暗号資産エコシステムにとって決定的なターニングポイントとなり、調和のとれた野心的な法的枠組みを確立します。これは、安全な環境でイノベーションを促進しながら、投資家の信頼を強化することを目的としています。その採用は、より透明で構造化された市場を約束しますが、その実用的な実装は業界のプレーヤーにとって課題を提示します。この新しい規制エコシステムが提供する機会を活用するためには、厳格な準備と積極的な適応が不可欠です。
