مقررات MiCA (مقررات بازارها در دارایی های رمزنگاری) یک چارچوب قانونی است که توسط اتحادیه اروپا (EU) برای تنظیم استفاده، نظارت و توسعه دارایی های رمزنگاری شده در اتحادیه اروپا اتخاذ شده است. هدف آن ایجاد یک بازار دیجیتال امن و شفاف برای شرکت کنندگان بخش، از جمله صادرکنندگان توکن، ارائه دهندگان خدمات دارایی های رمزنگاری شده و سرمایه گذاران است.
هدف از مقررات MiCA چیست؟
این مقررات به دنبال رفع شکاف های پیرامون دارایی های رمزنگاری شده با تعریف قوانین روشن برای محافظت از مصرف کنندگان، کاهش خطرات مربوط به تقلب، پولشویی یا نوسانات، و در عین حال تقویت نوآوری های تکنولوژیکی است. MiCA برای تغییر گسترده دارایی ها، مانند استیبل کوین ها، توکن های کاربردی و سایر اشکال توکن هایی که تحت پوشش مقررات مالی موجود نیستند، اعمال می شود.
MiCA چندین حوزه کلیدی از جمله عرضه عمومی و پذیرش معاملات دارایی های رمزنگاری شده و همچنین صدور و تجارت استیبل کوین را پوشش می دهد. همچنین به ارائه خدمات دارایی های رمزنگاری شده توسط ارائه دهندگان خدمات و جلوگیری از سوء استفاده از بازار مربوط به دارایی های رمزنگاری شده می پردازد.
این قانون جایگزین مقررات ملی تصویب شده توسط برخی از کشورهای عضو اتحادیه اروپا می شود، مشروط به یک دوره انتقالی که بعدا مشخص می شود. در نتیجه، چارچوب حقوقی فرانسه که توسط قانون PACTE در 22 مه 2019 ایجاد شده بود، که قوانین خاصی را برای عرضه اولیه سکه (ICO) و ارائه دهندگان خدمات دارایی دیجیتال (DASPs) معرفی کرده بود، حذف خواهد شد.
چه کسانی تحت تأثیر مقررات MiCA قرار می گیرند؟
بازیگران نگران.
MiCA هم برای افراد و هم برای اشخاص حقوقی که در فعالیت هایی مانند صدور، عرضه عمومی یا فهرست دارایی های رمزنگاری شده برای تجارت شرکت می کنند، و همچنین کسانی که خدمات مرتبط را در اتحادیه اروپا ارائه می دهند، اعمال می شود.
به گفته MiCA، دارایی های رمزنگاری شده به عنوان نمایش دیجیتالی ارزش حقوقی تعریف می شوند که می توانند با استفاده از فناوری دفتر کل توزیع شده یا مکانیسم های مشابه به صورت الکترونیکی منتقل و ذخیره شوند.
استثنائات از محدوده.
MiCA صراحتا موارد زیر را مستثنی می کند:
- دارایی های رمزنگاری شده طبقه بندی شده به عنوان ابزارهای مالی: اینها تحت مقررات قابل اجرا برای ابزارهای مالی قرار می گیرند، همانطور که در دستورالعمل MiFID II (دستورالعمل 2014/65/EU) تعریف شده است. سازمان اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA) دستورالعمل هایی را برای تعیین اینکه آیا یک دارایی رمزنگاری شده به عنوان یک ابزار مالی واجد شرایط است یا خیر، ارائه می دهد.
- محصولاتی که قبلا تحت پوشش سایر چارچوب های نظارتی اتحادیه اروپا قرار دارند، از جمله:
- سپرده ها و سپرده های ساختاریافته.
- وجوه و موقعیت های اوراق بهادار.
- بیمه، بیمه عمر و محصولات بیمه اتکایی.
- برخی از راه حل های بازنشستگی.
- فعالیت های وام دهی و استقراض دارایی های رمزنگاری: اینها مشمول مقررات ملی در کشورهای عضو مربوطه هستند.
- توکن های غیرقابل تعویض (NFT): NFT ها در صورتی مستثنی می شوند که ویژگی ها و کاربرد آنها باعث شود که نه قابل تعویض باشند و نه با سایر دارایی های رمزنگاری قابل تعویض باشند. این شامل هنر دیجیتال، کلکسیون ها و خدمات منحصر به فرد با پشتوانه دارایی است. با این حال، ارزیابی های موردی مورد نیاز است.
تولید خدمات دارایی رمزنگاری.
خدمات تعریف شده تحت MiCA.
MiCA چندین سرویس دارایی رمزنگاری شده را تعریف می کند، از جمله:
- نگهداری و مدیریت دارایی های رمزنگاری شده از طرف مشتریان.
- بهره برداری از یک پلت فرم معاملاتی دارایی های رمزنگاری.
- مبادله دارایی های رمزنگاری شده در برابر ارز فیات یا سایر دارایی های رمزنگاری.
- اجرای سفارشات دارایی های رمزنگاری شده از طرف مشتریان.
- قرار دادن دارایی های رمزنگاری.
- دریافت و انتقال سفارشات دارایی های رمزنگاری شده از طرف مشتریان.
- ارائه مشاوره سرمایه گذاری دارایی های رمزنگاری شده و مدیریت پرتفوی.
- ارائه خدمات انتقال دارایی های رمزنگاری شده از طرف مشتریان.
بازیگران مجاز برای ارائه خدمات دارایی رمزنگاری.
مجوزهای مورد نیاز
از 30 دسامبر 2024، فقط ارائه دهندگان خدمات دارایی های رمزنگاری مجاز (CASP) مجاز به فعالیت خواهند بود. مجوز را می توان از طریق موارد زیر دریافت کرد:
- مجوزی صادر شده توسط مرجع ذیصلاح ملی که به یک نهاد اجازه می دهد به عنوان CASP عمل کند.
- اطلاع رسانی به مقامات ملی، در صورتی که نهاد قبلا تحت شرایطی مانند موسسه اعتباری، سپرده گذاری مرکزی اوراق بهادار، شرکت سرمایه گذاری، اپراتور بازار، موسسه پول الکترونیکی یا مدیر صندوق سرمایه گذاری دارای مجوز باشد، قابل اجرا است.
مقررات انتقالی.
ارائه دهندگان فعال قبل از 30 دسامبر 2024، مطابق با قوانین ملی، می توانند در طول دوره انتقال تعریف شده توسط هر کشور، تا 1 ژوئیه 2026 (حداکثر 18 ماه) به فعالیت خود ادامه دهند. این دوره تا زمانی که آنها مجوز را تحت MiCA دریافت کنند یا رد شوند، اعمال می شود.
تعهدات عمومی و اختصاصی CASP ها.
CASP ها باید با الزامات MiCA مطابقت داشته باشند که شامل تعهدات عمومی و خاص است. تعهدات عمومی به طور یکنواخت برای همه خدمات اعمال می شود، در حالی که الزامات خاص به ماهیت هر سرویس ارائه شده بستگی دارد.
با اخذ مجوز تحت MiCA، CASP ها می توانند از مکانیسم گذرنامه اتحادیه اروپا بهره مند شوند و آنها را قادر می سازد در تمام کشورهای عضو اتحادیه اروپا فعالیت کنند.
ارائه دهندگان خدمات دارایی های رمزنگاری شده ملزم به رعایت مجموعه ای از قوانین مشترک برای همه خدمات ارائه شده هستند. این تعهدات شامل الزامات عمومی، استانداردهای رفتاری، الزامات احتیاطی و معیارهای حاکمیتی است.
اول از همه، تحت تعهدات عمومی (ماده 59)، CASP ها باید به عنوان یک شخص حقوقی با دفتر ثبت شده خود در یک کشور عضو اتحادیه اروپا که حداقل بخشی از خدمات مرتبط با دارایی های رمزنگاری شده خود را انجام می دهند، تأسیس شوند. علاوه بر این، حداقل یکی از مدیران باید در اتحادیه اروپا اقامت داشته باشد و شرکت باید از حضور مدیریتی موثر در اتحادیه اروپا اطمینان حاصل کند.
تعهدات رفتاری (ماده 66) CASP ها را ملزم می کند که صادقانه، منصفانه و حرفه ای عمل کنند و منافع مشتریان خود را به بهترین شکل ممکن در نظر بگیرند. آنها باید اطلاعات واضح، قابل اعتماد و غیر گمراه کننده از جمله در ارتباطات تبلیغاتی خود ارائه دهند. آنها همچنین ملزم به اطلاع رسانی به مردم در مورد اثرات آب و هوایی و زیست محیطی مکانیسم های اجماع مورد استفاده برای صدور دارایی های رمزنگاری شده هستند. علاوه بر این، ارائه دهندگان باید به مشتریان خود در مورد خطرات مرتبط با تراکنش های دارایی های رمزنگاری شده هشدار دهند و از شفافیت کامل در مورد هزینه های خدمات ارائه شده اطمینان حاصل کنند.
با توجه به الزامات احتیاطی (ماده 67)، CASP ها باید ضمانت های مالی مناسبی داشته باشند. این شامل حداقل نیاز به بودجه شخصی است که بر اساس نوع خدمات ارائه شده یا آستانه ای بر اساس درصدی از هزینه های عملیاتی ثابت سال قبل تعیین می شود. این مبلغ باید برای برآورده کردن الزامات نظارتی تنظیم شود.
CASP ها همچنین باید با الزامات حاکمیتی مطابقت داشته باشند (ماده 68). این شامل شایستگی و صداقت مدیران و سهامداران آنها و همچنین بررسی منظم فرآیندهای عملیاتی است. علاوه بر این، آنها باید منابع کافی برای حفظ تداوم کسب و کار، مدیریت ریسک ها و مدیریت داده ها داشته باشند. یک خط مشی تداوم کسب و کار باید با برنامه های خاص برای مدیریت فناوری های اطلاعات و ارتباطات (ICT)، مطابق با مقررات DORA (قانون تاب آوری عملیاتی دیجیتال) وجود داشته باشد.
در مورد مدیریت دارایی مشتری (ماده 70)، CASP ها باید قوانین سختگیرانه ای را در مورد نگهداری دارایی ها و وجوه رمزنگاری مشتری رعایت کنند. این شامل تعهدات تفکیک دارایی و سپرده گذاری در موسسات مالی مانند بانک های مرکزی یا موسسات اعتباری، با اقدامات حفاظتی در صورت ورشکستگی است.
ارائه دهندگان همچنین باید رویه های روشن و موثری را برای رسیدگی به شکایات ایجاد کنند (ماده 71). آنها باید رویه های شفافی را برای رسیدگی به شکایات مشتری به موقع، منصفانه و سازگار تنظیم کنند. این رویه ها باید منتشر شوند و نتایج بررسی شکایات باید در بازه های زمانی معقول اعلام شود.
به منظور مدیریت تضاد منافع (ماده 72)، CASP ها باید سیاست ها و رویه های مؤثری را برای شناسایی، پیشگیری، مدیریت و افشای تضاد منافع اجرا کنند. آنها همچنین باید مشتریان را به شیوه ای قابل مشاهده در وب سایت خود در مورد منابع بالقوه درگیری ها و اقدامات انجام شده برای کاهش آنها مطلع کنند.
در مورد برون سپاری خدمات (ماده 73)، CASP ها باید تمام اقدامات لازم را برای جلوگیری از هر گونه ریسک عملیاتی اضافی انجام دهند و مسئولیت کامل خدمات برون سپاری شده را بر عهده بگیرند. در نهایت، آنها باید یک طرح انحلال منظم (ماده 74) داشته باشند تا از تداوم یا احیای فعالیت های اساسی در صورت توقف فعالیت های خود اطمینان حاصل کنند، با رویه های روشن برای انحلال فعالیت های خود.
تعهدات خاص بسته به خدمات ارائه شده.
مقررات MiCA همچنین بسته به خدمات ارائه شده توسط ارائه دهندگان خدمات دارایی های رمزنگاری شده (CASP) قوانین خاصی را تعیین می کند.
نگهداری و مدیریت دارایی های رمزنگاری شده از طرف مشتریان (ماده 75).
CASP هایی که خدمات حضانت و مدیریت را ارائه می دهند، باید قراردادهای قراردادی خود را با مشتریان ساختار دهند، از جمله جزئیات مربوط به مسئولیت های هر یک از طرفین، سیستم های امنیتی و احراز هویت، و هزینه های قابل اجرا. آنها باید موقعیت های مشتریان را ثبت کنند و دارایی های مشتری را از دارایی های متعلق به متولی جدا کنند، به ویژه در موارد ورشکستگی. ایمن سازی دارایی های رمزنگاری شده و کلیدهای رمزنگاری برای به حداقل رساندن خطر ضرر بسیار مهم است. علاوه بر این، برون سپاری این خدمات فقط به سایر متولیان دارای مجوز مطابق با مقررات MiCA مجاز است.
بهره برداری از پلت فرم معاملاتی دارایی های رمزنگاری شده (ماده 76).
CASP هایی که پلتفرم های معاملاتی دارایی های رمزنگاری شده را اداره می کنند باید رویه هایی را برای پذیرش دارایی های رمزنگاری شده برای تجارت ایجاد کنند. آنها باید قوانین دسترسی را برای شرکت کنندگان در پلتفرم اجرا کنند و بررسی های لازم مشتری را انجام دهند. معاملات باید به شیوه ای منصفانه و منظم، با اجرای کارآمد سفارش و تسویه معاملات انجام شود. این پلتفرم همچنین باید دسترسی مستمر به معاملات، با آستانه نقدینگی و تعهدات منظم ارتباطات بازار را تضمین کند. در صورت لزوم، شرایط خاصی باید منجر به تعلیق معاملات دارایی های رمزنگاری شده شود. پلتفرم ها نمی توانند به حساب خود معامله کنند و سیستم های معاملاتی باید حتی در شرایط استرس زا انعطاف پذیر باشند. در نهایت، شفافیت باید قبل و بعد از معامله تضمین شود و توجه ویژه ای به شناسایی و جلوگیری از سوء استفاده از بازار شود. تراکنش ها باید ظرف 24 ساعت پس از اجرا تسویه شوند یا در صورت عدم تسویه حساب در بلاک چین، تا پایان روز تسویه شوند.
مبادله دارایی های رمزنگاری شده با وجوه یا سایر دارایی های رمزنگاری شده (مقاله 77).
برای این سرویس، CASP ها باید یک خط مشی تجاری غیرتبعیض آمیز اتخاذ کنند و مشخصات مشتریانی را که می پذیرند مشخص کنند. آنها ملزم به اجرای سفارشات مشتری با قیمت نمایش داده شده در زمان نهایی شدن سفارش هستند. علاوه بر این، CASP ها باید به طور شفاف اطلاعات مربوط به تعیین قیمت، شرایط نهایی سازی سفارش، و جزئیات تراکنش، از جمله حجم و قیمت ها را منتشر کنند.
اجرای سفارشات مربوط به دارایی های رمزنگاری شده از طرف مشتریان (ماده 78).
CASP ها باید با در نظر گرفتن عواملی مانند قیمت، هزینه، سرعت اجرا، نهایی تسویه و شرایط امنیتی دارایی های رمزنگاری، بهترین اجرای ممکن سفارشات مشتریان خود را تضمین کنند.
قرار دادن دارایی های رمزنگاری شده (مقاله 79).
هنگام قرار دادن دارایی های رمزنگاری، CASP ها باید اطلاعات روشنی را در اختیار صادرکننده یا شخصی که به دنبال پذیرش دارایی های رمزنگاری شده برای تجارت است، از جمله جزئیات مربوط به حداقل مبلغ قرار دادن یا تضمین شده، کارمزدها، روش دنبال شده و خریداران هدف ارائه دهند. توافق ناشر قبل از قرار دادن مورد نیاز است. قوانین سختگیرانه ای نیز برای مدیریت تضاد منافع وجود دارد، به ویژه در شرایطی که قرار دادن با مشتریان CASP انجام می شود یا زمانی که مشوق هایی از سوی صادر کننده وجود دارد.
دریافت و انتقال سفارشات مربوط به دارایی های رمزنگاری شده از طرف مشتریان (ماده 80).
CASP ها باید سفارشات مشتری را به سرعت و کارآمد منتقل کنند، در حالی که مشوق ها را برای مسیریابی سفارشات به پلتفرم های خاص ممنوع می کنند. علاوه بر این، سوء استفاده از اطلاعات مربوط به سفارشات مشتری اکیدا ممنوع است.
ارائه مشاوره دارایی های رمزنگاری شده و خدمات مدیریت پورتفولیو (ماده 81).
هنگام ارائه مشاوره دارایی های رمزنگاری شده یا خدمات مدیریت پورتفولیو، CASP ها باید مناسب بودن مشتریان را برای دارایی های رمزنگاری یا خدمات ارائه شده با در نظر گرفتن دانش، تجربه سرمایه گذاری، تحمل ریسک و وضعیت مالی آنها ارزیابی کنند. آنها باید اطمینان حاصل کنند که اطلاعات جمع آوری شده در مورد مشتریان قابل اعتماد است و هر دو سال یکبار به روز می شود. CASP ها نباید خدماتی را ارائه دهند که برای مشتریان نامناسب تلقی می شوند. همچنین مشخص کردن اینکه آیا مشاوره مستقل است یا خیر و افشای تمام هزینه ها و هزینه های مرتبط با ارائه خدمات، از جمله غرامت شخص ثالث مهم است. هنگامی که مشاوره مستقل است، سبد دارایی های رمزنگاری شده باید متنوع باشد و محدود به دارایی های مربوط به CASP یا نهادهایی با روابط اقتصادی با آن نباشد. CASP ها باید اطمینان حاصل کنند که افراد ارائه دهنده مشاوره صلاحیت های لازم را دارند و اظهارات دوره ای فعالیت های مدیریت پورتفولیو را به مشتریان ارائه می دهند.
ارائه خدمات انتقال دارایی های رمزنگاری شده از طرف مشتریان (ماده 82).
در نهایت، برای خدمات انتقال دارایی های رمزنگاری، CASP ها باید با هر مشتری قراردادی منعقد کنند که تعهدات هر دو طرف، شرایط سرویس، سیستم های امنیتی مورد استفاده و همچنین هزینه های قابل اجرا را مشخص کند. قرارداد همچنین باید قانون حاکم بر قرارداد را تعریف کند.
ارسال درخواست مجوز CASP.
اگرچه مقررات MiCA در 30 دسامبر 2024 لازم الاجرا شد، اما از 1 ژوئیه 2024 امکان ارسال درخواست مجوز برای تبدیل شدن به ارائه دهنده خدمات دارایی های رمزنگاری شده (CASP) به سازمان بازارهای مالی (AMF) وجود دارد. این درخواست توسط خدمات AMF پردازش می شود، اما اعطای مجوز MiCA تنها زمانی می تواند انجام شود که مقررات به طور رسمی اعمال شود.
عرضه عمومی توکن ها.
مقررات MiCA عرضه عمومی و پذیرش تجارت دارایی های رمزنگاری شده را تنظیم می کند و بین توکن های دارای پشتوانه دارایی یا توکن های پول الکترونیکی و سایر دارایی های رمزنگاری تمایز قائل می شود. این یک چارچوب اجباری برای عرضه عمومی و پذیرش تجارت در یک پلتفرم ایجاد می کند و جایگزین رژیم اختیاری تحت قانون PACTE می شود.
مقررات MiCA صادرکنندگان را ملزم می کند که یک کاغذ سفید منتشر کنند که در آن پروژه، حقوق داران، فناوری مورد استفاده و خطرات مرتبط با آن را شرح می دهد. این سند که حداقل 20 روز کاری قبل از انتشار به مقام ذیصلاح (در فرانسه، صندوق سرمایه) ابلاغ می شود، باید شامل توجیهی برای هرگونه استثنا احتمالی از مقررات MiCA، کشورهای عضو مربوطه و تاریخ عرضه باشد.
برخی از پیشنهادات معاف هستند، به ویژه اگر ارزش کل آنها در طول 12 ماه از 1,000,000 یورو تجاوز نکند، اگر برای کمتر از 150 نفر در هر کشور عضو خطاب شده باشد، یا اگر صرفا برای سرمایه گذاران واجد شرایط در نظر گرفته شده باشد.
هرگونه تغییر در وایت پیپر یا ارتباطات تجاری باید 7 روز کاری قبل از انتشار به همراه اسناد پشتیبان و تاریخ به روز رسانی به AMF اطلاع داده شود.
سوء استفاده از بازار در دارایی های رمزنگاری.
مقررات MiCA شامل اقداماتی برای شناسایی و جلوگیری از سوء استفاده از بازار در بازارهای دارایی های رمزنگاری شده است. قوانینی را با هدف ممنوعیت رفتارهای خاص مانند تجارت داخلی، افشای اطلاعات محرمانه و دستکاری بازار وضع می کند.
مقررات MiCA شامل اقداماتی برای شناسایی و جلوگیری از سوء استفاده از بازار در بازارهای دارایی های رمزنگاری شده است. قوانینی را با هدف ممنوعیت رفتارهای خاص مانند تجارت داخلی، افشای اطلاعات محرمانه و دستکاری بازار وضع می کند.
این قوانین نه تنها در مورد تراکنش های انجام شده در پلتفرم های معاملاتی، بلکه در مورد تمام تراکنش های دارایی های رمزنگاری، چه در داخل و چه خارج از این پلتفرم ها اعمال می شود.
همه بازیگران حرفه ای درگیر در معاملات دارایی های رمزنگاری، از جمله CASP ها، باید سیستم هایی را برای جلوگیری و تشخیص سوء استفاده از بازار پیاده سازی کنند. این امر به ویژه در مورد کسانی که پلتفرم های معاملاتی را مدیریت می کنند، دارایی های رمزنگاری شده را با وجوه یا سایر دارایی های رمزنگاری شده مبادله می کنند، سفارشات را برای مشتریان اجرا می کنند یا خدمات مدیریت پورتفولیو ارائه می دهند، صدق می کند.
نتیجه.
مقررات MiCA نقطه عطف تعیین کننده ای برای اکوسیستم دارایی های رمزنگاری شده در اروپا است و یک چارچوب قانونی هماهنگ و بلندپروازانه ایجاد می کند. هدف آن تقویت اعتماد سرمایه گذاران و در عین حال ترویج نوآوری در یک محیط امن است. در حالی که پذیرش آن نوید بازار شفاف تر و ساختاریافته تری را می دهد، اجرای عملی آن چالش هایی را برای بازیگران صنعت ایجاد می کند. آماده سازی دقیق و سازگاری پیشگیرانه برای استفاده از فرصت های ارائه شده توسط این اکوسیستم نظارتی جدید ضروری خواهد بود.
