La regulación MiCA (Regulación de Mercados de Criptoactivos) es un marco jurídico adoptado por la Unión Europea (UE) para regular el uso, supervisión y desarrollo de criptoactivos dentro de la UE. Entrará en vigor en 2023 y será plenamente aplicable a partir del 30 de diciembre de 2024, y su objetivo es crear un mercado digital seguro y transparente para los participantes del sector, incluidos los emisores de tokens, los proveedores de servicios de criptoactivos y los inversores.
¿Cuál es el objetivo del Reglamento MiCA?
El reglamento busca abordar las lagunas en torno a los criptoactivos definiendo normas claras para proteger a los consumidores, mitigar los riesgos relacionados con el fraude, el blanqueo de dinero o la volatilidad, al tiempo que fomenta la innovación tecnológica. MiCA se aplica a un amplio cambio de activos, como monedas estables, tokens de servicios públicos y otras formas de tokens no cubiertas por las regulaciones financieras vigentes.
MiCA cubre varias áreas clave, incluyendo la oferta pública y la admisión al comercio de cripto-activos, así como la emisión y el comercio de stablecoin. También se ocupa de la prestación de servicios de criptoactivos por parte de los proveedores de servicios y de la prevención de los abusos de mercado relacionados con los criptoactivos.
Sustituye a las normativas nacionales adoptadas por algunos Estados miembros de la UE, a reserva de un período transitorio que se precisará más adelante. En consecuencia, el marco jurídico francés establecido por la ley PACTE de 22 de mayo de 2019, que había introducido normas específicas para las Ofertas Iniciales de Monedas (ICOs) y los Proveedores de Servicios de Activos Digitales (DASPs), se eliminará progresivamente.
¿Quiénes se ven afectados por el reglamento MiCA?
Actores preocupados.
La MiCA se aplica tanto a las personas físicas como a las entidades jurídicas que participan en actividades tales como la emisión, la oferta pública o la cotización de criptoactivos para el comercio, así como a las que prestan servicios relacionados dentro de la Unión Europea.
Según la MiCA, los criptoactivos se definen como una representación digital del valor de los derechos que pueden transferirse y almacenarse electrónicamente utilizando tecnología de libro mayor distribuido o mecanismos similares.
Exclusiones del ámbito de aplicación.
La MiCA excluye explícitamente los siguientes casos:
- Criptoactivos clasificados como instrumentos financieros: están sujetos a la normativa aplicable a los instrumentos financieros, tal como se define en la Directiva MiFID II (Directiva 2014/65/UE). La Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) proporciona directrices para determinar si un criptoactivo es un instrumento financiero.
- Productos ya cubiertos por otros marcos reglamentarios de la UE, entre ellos:
- Depósitos y depósitos estructurados.
- Fondos y posiciones de titulización.
- Seguros, seguros de vida y productos de reaseguro.
- Determinadas soluciones de pensiones.
- Actividades de préstamo y empréstito de criptoactivos: Estas actividades siguen estando sujetas a las regulaciones nacionales de los respectivos Estados miembros.
- Tokens no fungibles (NFTs): Los NFTs están excluidos si sus características y uso los hacen no fungibles ni intercambiables con otros criptoactivos. Esto incluye arte digital, objetos de colección y servicios exclusivos respaldados por activos. Sin embargo, se requieren evaluaciones caso por caso.
Producción de servicios de criptoactivos.
Servicios definidos en la MiCA.
MiCA define varios servicios de criptoactivos, incluyendo:
- Custodia y administración de criptoactivos en nombre de clientes.
- Funcionamiento de una plataforma de negociación de criptoactivos.
- Intercambio de criptoactivos por moneda fiduciaria u otros criptoactivos.
- Ejecución de órdenes de criptoactivos en nombre de clientes.
- Colocación de criptoactivos.
- Recepción y transmisión de órdenes de criptoactivos en nombre de clientes.
- Asesoramiento en inversiones en criptoactivos y gestión de carteras.
- Prestación de servicios de transferencia de criptoactivos en nombre de clientes.
Actores autorizados para prestar servicios de criptoactivos.
Autorizaciones requeridas.
A partir del 30 de diciembre de 2024, solo los Proveedores de Servicios de Criptoactivos (CASP) autorizados podrán operar. La autorización puede obtenerse a través de:
- Una licencia expedida por la autoridad nacional competente que permita a una entidad funcionar como CASP.
- Notificación a la autoridad nacional, aplicable a determinadas categorías de servicios si la entidad ya está autorizada con arreglo a estatutos como entidad de crédito, depositario central de valores, empresa de inversión, organismo rector del mercado, entidad de dinero electrónico o gestor de fondos de inversión.
Disposiciones transitorias.
Los proveedores activos antes del 30 de diciembre de 2024, de conformidad con la legislación nacional, podrán seguir operando durante un período transitorio definido por cada país, hasta el 1 de julio de 2026 (máximo 18 meses). Este período es válido hasta que obtengan o se les deniegue la autorización en virtud de la MICA.
Obligaciones generales y específicas de los CASP.
Los CASP deben cumplir con los requisitos de la MiCA, que incluyen obligaciones generales y específicas. Las obligaciones generales se aplican uniformemente a todos los servicios, mientras que los requisitos específicos dependen de la naturaleza de cada servicio prestado
Al obtener una autorización en virtud de la Ley de protección de los derechos de propiedad intelectual, los CASP pueden beneficiarse del mecanismo de pasaportes de la Unión Europea, lo que les permite operar en todos los Estados miembros
Los proveedores de servicios de criptoactivos están obligados a cumplir un conjunto de normas comunes a todos los servicios prestados. Estas obligaciones incluyen requisitos generales, normas de conducta, requisitos prudenciales y criterios de gobernanza.
En primer lugar, en virtud de las obligaciones generales (artículo 59), los CASP deben constituirse como entidades jurídicas con su domicilio social en un Estado miembro de la UE en el que presten al menos parte de sus servicios relacionados con criptoactivos. Además, al menos uno de los directivos debe residir en la UE y la empresa debe garantizar una presencia de gestión efectiva en la UE.
Las obligaciones de conducta (artículo 66) exigen que los CASP actúen con honestidad, imparcialidad y profesionalidad, teniendo en cuenta de la mejor manera posible los intereses de sus clientes. Deben proporcionar información clara, fiable y no engañosa, incluso en sus comunicaciones promocionales. También deben informar al público sobre los impactos climáticos y ambientales de los mecanismos de consenso utilizados para emitir criptoactivos. Además, los proveedores deben advertir a sus clientes de los riesgos asociados a las transacciones con criptoactivos y garantizar una total transparencia en relación con los costes de los servicios prestados.
Por lo que se refiere a los requisitos prudenciales (artículo 67), los CASP deben contar con garantías financieras adecuadas. Esto incluye un requisito mínimo de fondos propios, determinado en función del tipo de servicio prestado, o un umbral basado en un porcentaje de los gastos fijos de funcionamiento del año anterior. Este importe debe ajustarse para cumplir los requisitos reglamentarios.
Los CASP también deben cumplir los requisitos de gobernanza (artículo 68). Esto incluye la competencia e integridad de sus ejecutivos y accionistas, así como la revisión periódica de los procesos operativos. Además, deben contar con recursos suficientes para mantener la continuidad del negocio, gestionar los riesgos y manejar los datos. Debe existir una política de continuidad empresarial, con planes específicos para gestionar las tecnologías de la información y la comunicación (TIC), de conformidad con el reglamento DORA (Digital Operational Resilience Act).
Por lo que se refiere a la gestión de los activos de los clientes (artículo 70), los CASP deben atenerse a normas estrictas sobre la custodia de los activos y fondos criptográficos de los clientes. Ello incluye obligaciones de segregación de activos y de depósito en instituciones financieras como bancos centrales o entidades de crédito, con medidas de protección en caso de insolvencia.
Los prestadores también deben establecer procedimientos claros y eficaces para tramitar las reclamaciones (artículo 71). Deben establecer procedimientos transparentes para tramitar las reclamaciones de los clientes de manera oportuna, justa y coherente. Estos procedimientos deben publicarse y los resultados de los exámenes de las denuncias deben comunicarse en plazos razonables.
A fin de gestionar los conflictos de intereses (artículo 72), los CASP deben aplicar políticas y procedimientos eficaces para detectar, prevenir, gestionar y revelar los conflictos de intereses. También deben informar a los clientes, de forma visible en su sitio web, sobre las posibles fuentes de conflictos y las medidas adoptadas para mitigarlos.
Por lo que se refiere a la externalización de servicios (artículo 73), los CASP deben adoptar todas las medidas necesarias para evitar cualquier riesgo operativo adicional, manteniendo la plena responsabilidad de los servicios externalizados. Por último, deben disponer de un plan de liquidación ordenada (artículo 74) que garantice la continuidad o el restablecimiento de las actividades esenciales en caso de cese de sus actividades, con procedimientos claros para la liquidación de sus actividades.
Obligaciones específicas en función de los servicios prestados.
El Reglamento MiCA también establece normas específicas en función de los servicios prestados por los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP).
Custodia y administración de criptoactivos por cuenta de clientes (artículo 75).
Los CASP que ofrecen servicios de custodia y administración deben estructurar sus acuerdos contractuales con los clientes, incluidos detalles sobre las responsabilidades de cada parte, los sistemas de seguridad y autenticación y las tasas aplicables. Deben registrar las posiciones de los clientes y separar los activos de los clientes de los que pertenecen al custodio, especialmente en caso de insolvencia. Asegurar los activos criptográficos y las claves criptográficas es crucial para minimizar el riesgo de pérdida. Además, la externalización de estos servicios sólo está permitida a otros custodios autorizados de conformidad con el reglamento de la MiCA.
Funcionamiento de una plataforma de negociación de criptoactivos (artículo 76).
Los CASP que gestionen plataformas de negociación de criptoactivos deben establecer procedimientos para admitir a negociación criptoactivos. Deben aplicar normas de acceso para los participantes en la plataforma y ejercer la diligencia debida con respecto al cliente La negociación debe llevarse a cabo de manera justa y ordenada, con una ejecución eficiente de las órdenes y la liquidación de las transacciones. La plataforma también debe garantizar un acceso continuo a la negociación, con umbrales de liquidez y obligaciones periódicas de comunicación del mercado. En caso necesario, determinadas circunstancias deben conducir a la suspensión del comercio de criptoactivos. Las plataformas no pueden operar por cuenta propia, y los sistemas de negociación deben ser resistentes, incluso en condiciones de estrés. Por último, debe garantizarse la transparencia antes y después de la negociación, prestando especial atención a la detección y prevención del abuso de mercado. Las transacciones deben liquidarse dentro de las 24 horas de ejecución, o al final del día si la liquidación no se produce en la cadena de bloques.
Intercambio de criptoactivos por fondos u otros criptoactivos (artículo 77).
Para este servicio, los CASP deben adoptar una política comercial no discriminatoria y especificar el perfil de los clientes que aceptan. Están obligados a ejecutar las órdenes de los clientes al precio mostrado en el momento de la finalización del pedido. Además, los CASP deben publicar de manera transparente información sobre la determinación de los precios, las condiciones de finalización de los pedidos y los detalles de las transacciones, incluidos los volúmenes y los precios.
Ejecución de órdenes sobre criptoactivos por cuenta de clientes (artículo 78).
Los CASP deben garantizar la mejor ejecución posible de las órdenes de sus clientes, teniendo en cuenta factores como el precio, el coste, la velocidad de ejecución, la firmeza de la liquidación y las condiciones de seguridad de los criptoactivos.
Colocación de criptoactivos (artículo 79).
Al colocar criptoactivos, los CASP deben proporcionar información clara al emisor o a la persona que desee admitir criptoactivos a negociación, incluidos detalles sobre el importe mínimo o garantizado de colocación, las comisiones, el procedimiento seguido y los compradores destinatarios. Se requiere el consentimiento del emisor antes de la colocación. También existen normas estrictas para gestionar los conflictos de intereses, especialmente en situaciones en las que las colocaciones se realizan con clientes del CASP o cuando existen incentivos del emisor.
Recepción y transmisión de órdenes sobre criptoactivos por cuenta de clientes (artículo 80).
Los CASP deben transmitir las órdenes de los clientes con prontitud y eficiencia, al tiempo que prohíben los incentivos para dirigir las órdenes a plataformas específicas. Además, está estrictamente prohibido el uso indebido de la información relacionada con los pedidos de los clientes.
Prestación de servicios de asesoramiento sobre criptoactivos y gestión de carteras (artículo 81).
Al prestar servicios de asesoramiento sobre criptoactivos o de gestión de carteras, los CASP deben evaluar la idoneidad de los clientes para los criptoactivos o los servicios ofrecidos, teniendo en cuenta sus conocimientos, experiencia de inversión, tolerancia al riesgo y situación financiera. Deben velar por que la información recogida sobre los clientes sea fiable y se actualice cada dos años. Los CASP no deben prestar servicios cuando se consideren inadecuados para los clientes. También es importante especificar si el asesoramiento es independiente y divulgar todos los costes y honorarios relacionados con la prestación de los servicios, incluida la compensación de terceros. Cuando el asesoramiento sea independiente, la cartera de activos criptográficos deberá estar diversificada y no limitarse a activos relacionados con el CASP o entidades con vínculos económicos con él. Los CASP deben velar por que las personas que prestan asesoramiento tengan las cualificaciones necesarias y proporcionar a los clientes estados periódicos de las actividades de gestión de carteras.
Prestación de servicios de transferencia de criptoactivos por cuenta de clientes (artículo 82).
Por último, para los servicios de transferencia de criptoactivos, los CASP deben celebrar un contrato con cada cliente en el que se especifiquen las obligaciones de ambas partes, las condiciones del servicio, los sistemas de seguridad utilizados y las tarifas aplicables. El contrato también debe definir la ley aplicable al acuerdo.
Presentación de una solicitud de autorización CASP.
Aunque la regulación MiCA entró en vigor el 30 de diciembre de 2024, ha sido posible desde el 1 de julio de 2024 presentar una solicitud de autorización para convertirse en un proveedor de servicios de criptoactivos (CASP) ante la Autoridad de Mercados Financieros (AMF). Esta solicitud es tramitada por los servicios de la AMF, pero la concesión de la autorización del MiCA sólo puede tener lugar una vez que el reglamento se haya aplicado oficialmente.
Oferta pública de fichas.
El reglamento MiCA regula la oferta pública y la admisión a negociación de criptoactivos, distinguiendo entre tokens respaldados por activos o tokens de dinero electrónico, y otros criptoactivos. Establece un marco obligatorio para las ofertas públicas y la admisión a la negociación en una plataforma, sustituyendo al régimen facultativo previsto en la ley PACTE.
El reglamento MiCA requiere que los emisores publiquen un libro blanco en el que se detallen, entre otras cosas, el proyecto, los derechos de los titulares, la tecnología utilizada y los riesgos asociados. Este documento, notificado a la autoridad competente (en Francia, la AMF) al menos 20 días hábiles antes de su publicación, debe incluir una justificación de las posibles exclusiones del reglamento MiCA, los Estados miembros afectados y la fecha de la oferta.
Algunas ofertas están exentas, en particular si su valor total no supera los 1.000.000 de euros en 12 meses, si están dirigidas a menos de 150 personas por Estado miembro, o si están destinadas exclusivamente a inversores cualificados.
Cualquier modificación del Libro Blanco o de las comunicaciones comerciales debe notificarse a la AMF 7 días hábiles antes de su publicación, junto con los documentos justificativos y una fecha de actualización.
Abuso de mercado en criptoactivos.
La regulación MiCA incluye medidas para detectar y prevenir el abuso de mercado en los mercados de criptoactivos. Establece normas destinadas a prohibir determinadas conductas, como las operaciones con información privilegiada, la divulgación de información confidencial y la manipulación del mercado.
La regulación MiCA incluye medidas para detectar y prevenir el abuso de mercado en los mercados de criptoactivos. Establece normas destinadas a prohibir determinadas conductas, como las operaciones con información privilegiada, la divulgación de información confidencial y la manipulación del mercado.
Estas normas se aplican no solo a las operaciones realizadas en plataformas de negociación, sino también a todas las operaciones con criptoactivos, tanto si se realizan dentro como fuera de estas plataformas.
Todos los agentes profesionales que participan en las transacciones de criptoactivos, incluidos los CASP, deben implantar sistemas para prevenir y detectar el abuso del mercado. Esto se aplica especialmente a aquellos que gestionan plataformas de negociación, intercambian criptoactivos por fondos u otros criptoactivos, ejecutan órdenes para clientes u ofrecen servicios de gestión de carteras.
Conclusión.
La regulación MiCA marca un punto de inflexión decisivo para el ecosistema de criptoactivos en Europa, estableciendo un marco jurídico armonizado y ambicioso. Su objetivo es reforzar la confianza de los inversores y, al mismo tiempo, fomentar la innovación en un entorno seguro. Si bien su adopción promete un mercado más transparente y estructurado, su aplicación práctica planteará retos a los agentes del sector. Una preparación rigurosa y una adaptación proactiva serán esenciales para aprovechar las oportunidades que ofrece este nuevo ecosistema regulador.
