Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) ανέβαλε για άλλη μια φορά την απόφασή της για τη δομή των ETFs κρυπτογράφησης, συγκεκριμένα σε δύο βασικά στοιχεία: τη δυνατότητα αυτών των κεφαλαίων να περιλαμβάνουν ποντάρισμα και τη μέθοδο εξαγοράς περιουσιακών στοιχείων «σε είδος». Αυτή η απόφαση αντανακλά τον συνεχή δισταγμό της ρυθμιστικής αρχής να ρυθμίσει σαφώς τα χρηματοοικονομικά προϊόντα που συνδέονται με κρυπτονομίσματα, παρά το αυξανόμενο ενδιαφέρον από θεσμικούς επενδυτές.
Μια διαρκώς αυξανόμενη ρυθμιστική αβεβαιότητα
- Ευαίσθητα τεχνικά σημεία: Η SEC επιδιώκει να κατανοήσει καλύτερα τις επιπτώσεις του πονταρίσματος, ενός μηχανισμού επικύρωσης συναλλαγών σε ορισμένες αλυσίδες μπλοκ, όταν ενσωματώνεται σε εισηγμένα κεφάλαια. Ομοίως, η μέθοδος “σε είδος” για την εξαργύρωση των ETF σε ψηφιακά στοιχεία και όχι σε μετρητά εγείρει ζητήματα συμμόρφωσης και ασφάλειας.
- Έλλειψη κατάλληλου νομικού πλαισίου: Η αναβολή υπογραμμίζει την τρέχουσα αδυναμία του οργανισμού να αποφασίσει για χρηματοοικονομικές καινοτομίες που αμφισβητούν τα παραδοσιακά πρότυπα του χρηματιστηρίου.
Ένα σήμα αναμονής που εμποδίζει τον τομέα
- Οι θεσμικοί παίκτες περιμένουν: Αρκετοί εκδότες ETF, συμπεριλαμβανομένων των BlackRock και Fidelity, ήλπιζαν σε ταχεία διευκρίνιση για την κυκλοφορία νέων προϊόντων που ενσωματώνουν προηγμένα χαρακτηριστικά όπως το staking. Η αναβολή δημιουργεί αβεβαιότητα που καθυστερεί τις επενδυτικές αποφάσεις.
- Αυξανόμενη πολιτική πίεση: Ενώ ορισμένοι εκλεγμένοι αξιωματούχοι πιέζουν για πιο φιλική προς την καινοτομία ρύθμιση, η SEC παραμένει επιφυλακτική, υποστηρίζοντας την ανάγκη προστασίας των επενδυτών από τους ακόμη ελάχιστα κατανοητούς κινδύνους των κρυπτοστοιχείων.
Ευκαιρίες και κίνδυνοι για τα Crypto ETF
Ευκαιρίες:
- Ένα σαφές πλαίσιο για το ποντάρισμα θα μπορούσε να ανοίξει το δρόμο για πιο ανταγωνιστικά ETF, προσφέροντας ελκυστικές αποδόσεις στους επενδυτές.
- Η έγκριση εξαργυρώσεων σε είδος θα επέτρεπε μεγαλύτερη φορολογική και υλικοτεχνική απόδοση για τα ETF κρυπτογράφησης.
Κίνδυνοι:
- Μια περαιτέρω αναβολή ή μια οριστική άρνηση θα μπορούσε να παγώσει τις πρωτοβουλίες καινοτόμων προϊόντων στις αμερικανικές αγορές.
- Η έλλειψη σαφών κανονισμών ενθαρρύνει την έξοδο σε άλλες, πιο φιλόξενες δικαιοδοσίες.
Σύναψη
Αναβάλλοντας την απόφασή της για τα ETF κρυπτογράφησης που ενσωματώνουν πονταρίσματα και εξαγορές σε είδος, η SEC διατηρεί τον κλάδο σε νομικό κενό που εμποδίζει την ανάπτυξή του. Αν και η πρόθεση της προσοχής είναι κατανοητή, η απουσία σαφών κανόνων κινδυνεύει να παρεμποδίσει τη χρηματοοικονομική καινοτομία στις Ηνωμένες Πολιτείες. Ενώ οι αγορές περιμένουν ισχυρά μηνύματα, η ρυθμιστική αρχή παίζει για το χρόνο, με τον κίνδυνο να αφήσει μια νέα οικονομική επανάσταση να περάσει.
