AMF: Ορισμός, ρόλος και αντίκτυπος στη ρύθμιση των κρυπτογραφημένων περιουσιακών στοιχείων

Η Αρχή Χρηματοοικονομικών Αγορών (AMF) και ο ρόλος της στη χρηματοπιστωτική ρύθμιση

Παρουσίαση της AMF: ιστορικό, κύριες αποστολές

Η Αρχή Χρηματοοικονομικών Αγορών (AMF) είναι ένας ανεξάρτητος δημόσιος οργανισμός επιφορτισμένος με την επίβλεψη της προστασίας των αποταμιεύσεων που επενδύονται σε χρηματοπιστωτικά μέσα, της εύρυθμης λειτουργίας των αγορών και της ενημέρωσης των επενδυτών. Δημιουργήθηκε το 2003 από τον νόμο για τη χρηματοπιστωτική ασφάλεια και προέκυψε από τη συγχώνευση τριών οντοτήτων: της Επιτροπής Χρηματιστηριακών Συναλλαγών (COB), του Συμβουλίου Χρηματοπιστωτικών Αγορών (CMF) και του Πειθαρχικού Συμβουλίου Χρηματοοικονομικής Διαχείρισης (CDGF).

Κύριες αποστολές της AMF

Η AMF έχει τρεις βασικές αποστολές:

• Προστασία των επενδυτών: Επιβλέπει τους φορείς των χρηματοπιστωτικών αγορών και επιβάλλει κυρώσεις σε καταχρηστικές πρακτικές.
• Ρύθμιση των χρηματοπιστωτικών αγορών: Θεσπίζει κανόνες για τη διασφάλιση της ακεραιότητας, της διαφάνειας και της εύρυθμης λειτουργίας των αγορών.
• Ενημέρωση και υποστήριξη: Παρέχει οδηγούς και συστάσεις για τους αποταμιευτές και τους επαγγελματίες του χρηματοπιστωτικού τομέα.

Σημασία της AMF στο γαλλικό και διεθνές χρηματοπιστωτικό τοπίο

Η AMF διαδραματίζει καίριο ρόλο στην εποπτεία των χρηματοπιστωτικών αγορών στη Γαλλία και συνεργάζεται με άλλα ευρωπαϊκά και διεθνή ιδρύματα. Συμμετέχει στις εργασίες της Ευρωπαϊκής Αρχής Κινητών Αξιών και Αγορών (ESMA) και του Διεθνούς Οργανισμού Επιτροπών Κεφαλαιαγοράς (IOSCO).

Λόγω της ανάπτυξης των κρυπτοστοιχείων, ο ρόλος της ενισχύθηκε για την εποπτεία των φορέων της ψηφιακής χρηματοδότησης, ιδίως με την αδειοδότηση των παρόχων υπηρεσιών ψηφιακών στοιχείων (PSAN).

Νομοθετικό και κανονιστικό πλαίσιο: Νόμος PACTE, MiCA, ευρωπαϊκές οδηγίες

Το κανονιστικό πλαίσιο της AMF βασίζεται σε αρκετά βασικά κείμενα:

Κανονισμός	Στόχος	Επιπτώσεις στα κρυπτοστοιχεία
Νόμος PACTE (2019)	Δημιουργία του καθεστώτος PSAN και ενίσχυση της ρύθμισης	Υποχρέωση εγγραφής στην AMF
MiCA (2024)	Εναρμονισμένη ρύθμιση των κρυπτοστοιχείων στην Ευρώπη	Τυποποίηση των απαιτήσεων για τις πλατφόρμες
Ευρωπαϊκές οδηγίες	Προστασία των επενδυτών και καταπολέμηση της απάτης	Ρύθμιση των ICO και των ψηφιακών στοιχείων

Η AMF διασφαλίζει την εφαρμογή αυτών των κειμένων και προσαρμόζει τακτικά τις δογματικές της θέσεις στις τεχνολογικές και οικονομικές εξελίξεις.

Αυξανόμενος ρόλος της AMF απέναντι στις χρηματοπιστωτικές καινοτομίες

Με την ανάπτυξη του blockchain, της αποκεντρωμένης χρηματοδότησης (DeFi) και της tokenization στοιχείων, η AMF πρέπει να προσαρμόζεται συνεχώς. Δημοσιεύει γνωμοδοτήσεις και συστάσεις για να βοηθήσει τους επενδυτές και τις επιχειρήσεις να κατανοήσουν τα ζητήματα που σχετίζονται με αυτές τις νέες τεχνολογίες.

Το ίδρυμα παρεμβαίνει επίσης στους κινδύνους που σχετίζονται με τα stablecoins, τα NFTs και τις νέες μορφές επένδυσης, όπως το GameFi ή το Metaverse.

Οργάνωση και εξουσίες της AMF

Εσωτερική δομή: Κολέγιο, Επιτροπή Κυρώσεων, Επιστημονικό Συμβούλιο

Η Αρχή Χρηματοοικονομικών Αγορών (AMF) βασίζεται σε μια δομημένη οργάνωση που εγγυάται την ανεξαρτησία και την αποτελεσματικότητα των αποφάσεών της. Αποτελείται από διάφορα όργανα:

• Το Κολέγιο της AMF: Το κύριο αποφασιστικό όργανο, καταρτίζει τους κανόνες, χορηγεί τις άδειες και κινεί τις διαδικασίες επιβολής κυρώσεων. Αποτελείται από 16 μέλη, συμπεριλαμβανομένων εκπροσώπων του κράτους, εμπειρογνωμόνων και δικαστών.
• Η Επιτροπή Κυρώσεων: Ένα ανεξάρτητο όργανο από το Κολέγιο, επιφορτισμένο με την επιβολή κυρώσεων σε περίπτωση παράβασης των χρηματοπιστωτικών κανόνων.
• Το Επιστημονικό Συμβούλιο: Αναλύει τις εξελίξεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές και προτείνει στρατηγικές συστάσεις.

Συμπληρωματικοί ρόλοι των υπηρεσιών της AMF

Εκτός από αυτά τα όργανα, η AMF διαθέτει εξειδικευμένες υπηρεσίες:

• Η Διεύθυνση Ερευνών και Ελέγχου: Εποπτεία των αγορών και των χρηματοπιστωτικών φορέων.
• Η Διεύθυνση Ρύθμισης και Διεθνών Υποθέσεων: Συμμετοχή στην κατάρτιση των ευρωπαϊκών και διεθνών κανονισμών.
• Η Διεύθυνση Σχέσεων με τους Επενδυτές: Ενημέρωση και προστασία των αποταμιευτών.

Εξουσίες ελέγχου, έρευνας, επιβολής και κυρώσεων

Η AMF διαθέτει ένα ισχυρό νομικό οπλοστάσιο για την εποπτεία των αγορών και τη διασφάλιση της εύρυθμης λειτουργίας τους.

Εξουσία	Περιγραφή	Παραδείγματα εφαρμογής
Εξουσία ελέγχου	Επαλήθευση των πρακτικών των χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων	Έλεγχος των PSAN και των πλατφορμών συναλλαγών
Εξουσία έρευνας	Αναζήτηση και συλλογή αποδεικτικών στοιχείων σε περίπτωση απάτης ή χειραγώγησης της αγοράς	Εντοπισμός εμπιστευτικών πληροφοριών και κατάχρησης αγοράς
Εξουσία επιβολής	Υποχρέωση συμμόρφωσης των χρηματοπιστωτικών φορέων	Αναστολή μη συμμορφούμενης προσφοράς ψηφιακών διακριτικών (ICO)
Εξουσία επιβολής κυρώσεων	Καταστολή παραβάσεων με πρόστιμα ή απαγορεύσεις	Καταδίκη πλατφόρμας για μη εγγραφή

Από το 2019, η AMF εφαρμόζει αυτές τις εξουσίες στους παρόχους υπηρεσιών ψηφιακών στοιχείων (PSAN) και στις αρχικές προσφορές ψηφιακών διακριτικών (ICO), διασφαλίζοντας ένα αυστηρότερο κανονιστικό πλαίσιο για τους φορείς της ψηφιακής χρηματοδότησης.

Διαδικασία κατάρτισης κανονισμών και επιπτώσεις στους χρηματοπιστωτικούς φορείς

Η AMF διαδραματίζει καίριο ρόλο στον καθορισμό των χρηματοπιστωτικών προτύπων. Η κανονιστική της διαδικασία περιλαμβάνει:

1. Ανάλυση των εξελίξεων της αγοράς (π.χ. υιοθέτηση κρυπτοστοιχείων, αντίκτυπος της DeFi).
2. Δημόσιες διαβουλεύσεις με τους φορείς του κλάδου.
3. Δημοσίευση συστάσεων και δογμάτων για την καθοδήγηση επιχειρήσεων και επενδυτών.
4. Ενσωμάτωση ευρωπαϊκών και διεθνών οδηγιών (MiCA, ESMA, ΕΚΤ).

Χάρη σε αυτή την προσέγγιση, η AMF προσαρμόζει συνεχώς τη ρύθμιση στις νέες χρηματοπιστωτικές τεχνολογίες, όπως το blockchain και η tokenization στοιχείων.

Συνεργασία με άλλους ρυθμιστικούς φορείς (ACPR, ESMA, ΕΚΤ, κ.λπ.)

Η AMF συνεργάζεται στενά με πολλούς ρυθμιστικούς φορείς για την εναρμόνιση των χρηματοπιστωτικών κανόνων:

• Η Αρχή Εποπτείας και Εξυγίανσης (ACPR): Εποπτεία τραπεζών και ασφαλιστικών εταιρειών.
• Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών (ESMA): Ρύθμιση των χρηματοπιστωτικών αγορών στην Ευρώπη.
• Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ): Καθορισμός νομισματικών και χρηματοπιστωτικών πολιτικών.

Αυτή η συνεργασία είναι ζωτικής σημασίας για τη διασφάλιση μιας συνεκτικής ρύθμισης σε εθνικό και ευρωπαϊκό επίπεδο, ιδίως απέναντι στις προκλήσεις των κρυπτοστοιχείων και της αποκεντρωμένης χρηματοδότησης (DeFi).

Ρύθμιση των χρηματοπιστωτικών αγορών και των επιχειρήσεων επενδύσεων

Εποπτεία των παραδοσιακών αγορών (μετοχές, ομόλογα, παράγωγα)

Η Αρχή Χρηματοοικονομικών Αγορών (AMF) διασφαλίζει την εποπτεία και τη ρύθμιση των παραδοσιακών χρηματοπιστωτικών αγορών προκειμένου να εγγυηθεί τη διαφάνεια και την εύρυθμη λειτουργία τους. Επιβλέπει ιδίως:

• Τις αγορές μετοχών: Εποπτεία των εισηγμένων εταιρειών, εντοπισμός εμπιστευτικών πληροφοριών και χειραγώγησης της αγοράς.
• Τις αγορές ομολόγων: Ρύθμιση των εκδόσεων ομολόγων και προστασία των επενδυτών.
• Τα παράγωγα προϊόντα: Ρύθμιση των δικαιωμάτων προαίρεσης, των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και άλλων προϊόντων μόχλευσης για τον περιορισμό των συστημικών κινδύνων.

Η AMF βασίζεται σε εργαλεία αλγοριθμικής εποπτείας για τον εντοπισμό ανωμαλιών, όπως δόλιες εντολές ή ύποπτες εμπορικές δραστηριότητες.

Ρύθμιση των εισηγμένων εταιρειών και των παρόχων χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών

Οι εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες πρέπει να τηρούν αυστηρές υποχρεώσεις διαφάνειας υπό την εποπτεία της AMF. Αυτό περιλαμβάνει:

• Δημοσίευση οικονομικών πληροφοριών σύμφωνα με τα ΔΠΧΑ.
• Τήρηση των υποχρεώσεων ενημέρωσης της αγοράς (π.χ. ανακοινώσεις αποτελεσμάτων, πράξεις συγχώνευσης και εξαγοράς).
• Ρύθμιση των δημόσιων προσφορών εξαγοράς (OPA) για την προστασία των επενδυτών.

Επιπλέον, οι πάροχοι επενδυτικών υπηρεσιών (PSI), όπως οι τράπεζες και οι χρηματιστές, υπόκεινται σε μια διαδικασία αδειοδότησης και πρέπει να συμμορφώνονται με την οδηγία MiFID II, η οποία επιβάλλει αυστηρούς κανόνες σχετικά με:

• Την προστασία των επενδυτών και τη διαφάνεια των συναλλαγών.
• Την απαγόρευση καταχρηστικών πρακτικών όπως οι συγκρούσεις συμφερόντων.
• Τις απαιτήσεις σχετικά με την εταιρική διακυβέρνηση και τον έλεγχο των κινδύνων.

Ρύθμιση των χρηματοπιστωτικών προϊόντων και των επενδύσεων υψηλού κινδύνου

Η AMF διασφαλίζει την προστασία των επενδυτών ρυθμίζοντας χρηματοπιστωτικά προϊόντα που είναι μερικές φορές πολύπλοκα ή επικίνδυνα:

Προϊόν	Ρύθμιση και εποπτεία
Αμοιβαία κεφάλαια (UCITS, AIF)	Αδειοδότηση και έλεγχος των εταιρειών διαχείρισης
Διαρθρωμένα προϊόντα	Εποπτεία των εγγράφων πληροφόρησης και της εμπορίας
CFD, Forex, δυαδικές επιλογές	Περιορισμοί και απαγορεύσεις για τον περιορισμό των κινδύνων απωλειών
Παράγωγα προϊόντα σε κρυπτονομίσματα	Ρύθμιση των προσφορών και πρόληψη καταχρήσεων

Η AMF εκδίδει τακτικά προειδοποιήσεις για επενδύσεις υψηλού κινδύνου, ιδίως για τις συναλλαγές με μόχλευση ή τις άτυπες τοποθετήσεις όπως τα κερδοσκοπικά NFTs.

Επιπτώσεις των νέων τεχνολογιών στη χρηματοπιστωτική ρύθμιση

Με την ανάπτυξη του blockchain και της tokenization των στοιχείων, η AMF προσαρμόζει τα κανονιστικά της πλαίσια για την ενσωμάτωση αυτών των καινοτομιών. Τα κύρια ζητήματα περιλαμβάνουν:

• Την tokenization των χρηματοπιστωτικών στοιχείων: Ρύθμιση των Security Token Offerings (STO).
• Η ενσωμάτωση έξυπνων συμβολαίων στις χρηματοπιστωτικές υποδομές.
• Η ρύθμιση των υβριδικών ανταλλακτηρίων που συνδυάζουν παραδοσιακή χρηματοδότηση και κρυπτοστοιχεία.
• Οι ευρωπαϊκές πρωτοβουλίες όπως το MiCA για τον καθορισμό ενός νομικού πλαισίου για τα κρυπτοστοιχεία.

Η AMF παρακολουθεί επίσης τις εξελίξεις που σχετίζονται με την αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi) και τις επιπτώσεις της στη χρηματοπιστωτική ρύθμιση.

Τα κρυπτοστοιχεία και η ρύθμισή τους από την AMF

Ορισμός και τυπολογίες των κρυπτοστοιχείων

Τα κρυπτοστοιχεία αναφέρονται σε ψηφιακά στοιχεία που βασίζονται στην τεχνολογία blockchain. Είναι αποκεντρωμένα, ανταλλάξιμα σε ψηφιακές πλατφόρμες και συχνά δεν ρυθμίζονται από μια κεντρική τράπεζα. Η AMF διαδραματίζει καίριο ρόλο στην καθοδήγηση και την εποπτεία τους για την προστασία των επενδυτών και τη διασφάλιση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας.

Κύριες κατηγορίες κρυπτοστοιχείων

Τύπος κρυπτοστοιχείου	Περιγραφή	Παραδείγματα
Κρυπτονομίσματα	Ψηφιακά στοιχεία που χρησιμεύουν ως μέσο ανταλλαγής	Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH)
Διακριτικά χρησιμότητας	Διακριτικά που επιτρέπουν την πρόσβαση σε μια υπηρεσία σε ένα blockchain	BNB, UNI, APE
Διακριτικά ασφαλείας	Ψηφιακά στοιχεία που αντιπροσωπεύουν χρηματοπιστωτικούς τίτλους	Tokenization μετοχών, ομολόγων
Σταθερά κρυπτονομίσματα	Κρυπτονομίσματα συνδεδεμένα σε ένα fiat νόμισμα ή ένα σταθερό στοιχείο	USDT, USDC, DAI
NFTs (Μη Ανταλλάξιμα Διακριτικά)	Μοναδικά διακριτικά που χρησιμοποιούνται στην τέχνη, τα παιχνίδια, την ψηφιακή ακίνητη περιουσία	Bored Ape Yacht Club, CryptoPunks

Ευκαιρίες και κίνδυνοι που σχετίζονται με τα κρυπτοστοιχεία

Ευκαιρίες που προσφέρουν τα κρυπτοστοιχεία

Τα κρυπτοστοιχεία ανοίγουν νέες χρηματοπιστωτικές και τεχνολογικές προοπτικές:

• Χρηματοπιστωτική ένταξη: Πρόσβαση σε χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες χωρίς μεσάζοντες.
• Τεχνολογική καινοτομία: Έξυπνα συμβόλαια, αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi).
• Μείωση του κόστους συναλλαγής: Άμεσες και λιγότερο δαπανηρές συναλλαγές σε σύγκριση με τις παραδοσιακές τράπεζες.
• Διαφοροποίηση των επενδύσεων: Νέα στοιχεία για τα χαρτοφυλάκια των επενδυτών.

Κίνδυνοι που σχετίζονται με τα κρυπτοστοιχεία

Παρά τις ευκαιρίες τους, τα κρυπτοστοιχεία παρουσιάζουν κινδύνους τους οποίους η AMF προσπαθεί να μετριάσει:

• Εξαιρετική αστάθεια: Τα κρυπτονομίσματα μπορούν να χάσουν πάνω από το 50% της αξίας τους σε λίγες ημέρες.
• Έλλειψη εγγυήσεων: Σε περίπτωση παραβίασης ενός ανταλλακτηρίου, τα κεφάλαια μπορεί να χαθούν.
• Απάτες και απάτες: Πολλαπλασιασμός των δόλιων έργων (rug pulls, Ponzi).
• Προβλήματα ρύθμισης: Ορισμένες πλατφόρμες λειτουργούν χωρίς σαφές νομικό πλαίσιο.

Η AMF προειδοποιεί τακτικά τους επενδυτές για αυτούς τους κινδύνους και ενημερώνει μια μαύρη λίστα μη εξουσιοδοτημένων πλατφορμών.

Ο ρόλος της AMF στη ρύθμιση των κρυπτοστοιχείων

Η AMF ρυθμίζει τα κρυπτοστοιχεία στη Γαλλία μέσω διαφόρων ενεργειών:

• Υποχρεωτική εγγραφή των PSAN (Παρόχων Υπηρεσιών Ψηφιακών Στοιχείων).
• Χορήγηση προαιρετικής άδειας για τους PSAN που πληρούν αυστηρά κριτήρια.
• Εποπτεία των ICO (Αρχικών Προσφορών Νομισμάτων) για την αποφυγή απάτης.
• Εφαρμογή του ευρωπαϊκού πλαισίου MiCA (Αγορές σε Κρυπτοστοιχεία) από το 2024.

Η AMF επιβάλλει στις πλατφόρμες κρυπτονομισμάτων να συμμορφώνονται με τα πρότυπα KYC (Γνώρισε τον Πελάτη σου) και AML (Καταπολέμηση της Νομιμοποίησης Εσόδων από Εγκληματικές Δραστηριότητες) για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες και της χρηματοδότησης της τρομοκρατίας.

Θέση της AMF απέναντι στις πρόσφατες καινοτομίες

Η AMF παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις του blockchain και της DeFi, ιδίως:

• Αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi): Ρύθμιση των πλατφορμών δανεισμού και staking.
• Διακριτικά ασφαλείας: Ρύθμιση της tokenization παραδοσιακών στοιχείων.
• Σταθερά κρυπτονομίσματα και CBDC: Αντίκτυπος των ψηφιακών νομισμάτων των κεντρικών τραπεζών (CBDC).

Με το πλαίσιο MiCA, η AMF θα πρέπει να προσαρμόσει τη ρύθμισή της για να εναρμονίσει τους κανόνες στην Ευρώπη και να προστατεύσει καλύτερα τους επενδυτές.

Εποπτεία των πλατφορμών κρυπτοστοιχείων και των PSAN

Κανονιστικές απαιτήσεις για τις πλατφόρμες ανταλλαγής

Οι πλατφόρμες διαπραγμάτευσης κρυπτοστοιχείων διαδραματίζουν ουσιαστικό ρόλο στο χρηματοπιστωτικό οικοσύστημα. Επιτρέπουν στους επενδυτές να αγοράζουν, να πωλούν και να αποθηκεύουν ψηφιακά στοιχεία με ασφάλεια. Ωστόσο, λόγω των σχετικών κινδύνων (παραβιάσεις, χειραγώγηση της αγοράς, νομιμοποίηση εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες), η Αρχή Χρηματοοικονομικών Αγορών (AMF) επιβάλλει ένα αυστηρό κανονιστικό πλαίσιο στους φορείς που δραστηριοποιούνται στη Γαλλία.

Καθεστώς των PSAN (Παρόχων Υπηρεσιών Ψηφιακών Στοιχείων)

Από τον νόμο PACTE του 2019, κάθε επιχείρηση που επιθυμεί να προσφέρει υπηρεσίες σε κρυπτοστοιχεία στη Γαλλία πρέπει να εγγραφεί ως PSAN στην AMF.

Υποχρεώσεις των PSAN:

• Υποχρεωτική εγγραφή στην AMF και επικύρωση από την ACPR (Αρχή Εποπτείας και Εξυγίανσης).
• Τήρηση των προτύπων KYC (Γνώρισε τον Πελάτη σου) και AML (Καταπολέμηση της Νομιμοποίησης Εσόδων από Εγκληματικές Δραστηριότητες) για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες.
• Διασφάλιση των κεφαλαίων των πελατών με μέτρα προστασίας από κυβερνοεπιθέσεις.
• Διαφάνεια των πληροφοριών που παρέχονται στους επενδυτές.

Μια εγγεγραμμένη PSAN δεν σημαίνει ότι διαθέτει πλήρη άδεια. Η άδεια παραμένει προαιρετική αλλά εγγυάται ένα αυξημένο επίπεδο προστασίας για τους πελάτες.

Διαδικασία εγγραφής και υποχρεώσεις των PSAN

Η εγγραφή ως PSAN περιλαμβάνει διάφορα στάδια:

1. Φάκελος αίτησης: Η εταιρεία πρέπει να προσκομίσει ένα σύνολο εγγράφων που να αποδεικνύουν τη συμμόρφωσή της με τους κανόνες AML/KYC.
2. Εξέταση από την AMF και την ACPR: Οι αρχές αναλύουν τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και τα μέτρα ασφαλείας που έχουν τεθεί σε εφαρμογή.
3. Λήψη της εγγραφής: Εάν η εξέταση είναι θετική, η εταιρεία προστίθεται στην επίσημη λίστα των εγγεγραμμένων PSAN.
4. Συνεχής εποπτεία: Η AMF μπορεί να ανακαλέσει την εγγραφή σε περίπτωση μη συμμόρφωσης με τους κανόνες.

Λίστα των πλατφορμών που είναι εγγεγραμμένες στη Γαλλία

Η AMF δημοσιεύει μια λίστα των εγγεγραμμένων PSAN, η οποία ενημερώνεται τακτικά. Μεταξύ άλλων, περιλαμβάνει:

– Binance France
– Coinhouse
– Bitpanda
– Kraken
– Flowdesk

Προσοχή στις μη εγγεγραμμένες πλατφόρμες! Οι χρήστες πρέπει να ελέγχουν στον ιστότοπο της AMF εάν ένας πάροχος είναι ρυθμισμένος πριν επενδύσουν σε αυτόν.

Ζητήματα που σχετίζονται με την DeFi και τις αποκεντρωμένες πλατφόρμες (DEX)

Η ανάπτυξη των DEX (Decentralized Exchanges)

Σε αντίθεση με τις κεντρικές πλατφόρμες, τα DEX (π.χ. Uniswap, PancakeSwap) επιτρέπουν την ανταλλαγή κρυπτοστοιχείων χωρίς μεσάζοντες μέσω έξυπνων συμβολαίων.

Προβλήματα για τη ρύθμιση:

• Έλλειψη ελέγχου: Δεν υπάρχει αναγνωρίσιμη νομική δομή.
• Ανωνυμία των χρηστών: Δύσκολη η εφαρμογή των κανόνων KYC/AML.
• Κίνδυνοι απάτης και παραβιάσεων: Πρωτόκολλα μερικές φορές ευάλωτα.

Θέση της AMF για την DeFi

Η AMF επιδιώκει να ρυθμίσει την DeFi αλλά αντιμετωπίζει τεχνικά και νομικά εμπόδια. Υποστηρίζει μια προσαρμοσμένη ρύθμιση σε ευρωπαϊκό επίπεδο προκειμένου να ενσωματωθούν αυτές οι νέες μορφές ανταλλαγής σε ένα νομικό πλαίσιο.

Συμπέρασμα

Η εποπτεία των πλατφορμών κρυπτοστοιχείων είναι ένα μείζον ζήτημα για τη διασφάλιση μιας ασφαλούς και διαφανούς αγοράς. Η AMF διασφαλίζει την εφαρμογή των κανονιστικών προτύπων ενώ προσαρμόζεται στις εξελίξεις του κλάδου. Με την άφιξη του κανονισμού MiCA το 2024, οι απαιτήσεις θα ενισχυθούν, επηρεάζοντας τους PSAN και τους φορείς της DeFi.

Διαδικασία έγκρισης και θεώρησης AMF

Έγκριση χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων και εταιρειών διαχείρισης

Η έγκριση AMF είναι μια υποχρεωτική άδεια για ορισμένες επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται στον χρηματοπιστωτικό τομέα στη Γαλλία. Αφορά ιδίως:

• Τις εταιρείες διαχείρισης χαρτοφυλακίου
• Τους παρόχους επενδυτικών υπηρεσιών (PSI)
• Τα επενδυτικά ταμεία
• Ορισμένες χρηματοδοτικές επιχειρήσεις

Προϋποθέσεις για την απόκτηση της έγκρισης

Για την απόκτηση της έγκρισης, μια επιχείρηση πρέπει να πληροί πολλές αυστηρές απαιτήσεις, ιδίως:

– Διαθέτει ελάχιστο κεφάλαιο ανάλογα με τη φύση της δραστηριότητας.
– Έχει ισχυρή διακυβέρνηση και αποτελεσματικό σύστημα διαχείρισης κινδύνων.
– Τηρεί τις υποχρεώσεις συμμόρφωσης και διαφάνειας.
– Έχει θέσει σε εφαρμογή συστήματα καταπολέμησης της νομιμοποίησης εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες και της χρηματοδότησης της τρομοκρατίας (AML/CFT).

Η έγκριση αποτελεί εγγύηση εμπιστοσύνης για τους επενδυτές και επιτρέπει στις επιχειρήσεις να δραστηριοποιούνται νόμιμα υπό την εποπτεία της AMF.

Χορήγηση θεώρησης AMF για τα ICO

Τι είναι η θεώρηση AMF;

Η θεώρηση AMF είναι μια εθελοντική πιστοποίηση που χορηγείται στους εκδότες ψηφιακών διακριτικών στο πλαίσιο μιας ICO (Initial Coin Offering). Στόχος της είναι η προστασία των επενδυτών διασφαλίζοντας ένα ελάχιστο επίπεδο διαφάνειας και ασφάλειας.

Προϋποθέσεις για την απόκτηση της θεώρησης

Ένα έργο άντλησης κεφαλαίων μέσω ICO πρέπει να πληροί διάφορα κριτήρια:

Ένα σαφές και λεπτομερές έγγραφο πληροφοριών, που να διευκρινίζει:

• Τη φύση του έργου
• Τα δικαιώματα που συνδέονται με τα διακριτικά
• Τους κινδύνους που συνδέονται με την επένδυση

– Μέτρα προστασίας των συγκεντρωθέντων κεφαλαίων.
– Την ταυτοποίηση και την αυθεντικοποίηση των επενδυτών (KYC).

Μια θεώρηση AMF δεν εγγυάται την κερδοφορία ενός έργου, αλλά διασφαλίζει κάποια διαφάνεια.

Κριτήρια επιλεξιμότητας και στάδια της διαδικασίας

Η διαδικασία απόκτησης της θεώρησης ICO περιλαμβάνει διάφορα στάδια:

1. Κατάθεση του φακέλου στην AMF, συμπεριλαμβανομένου ενός λεπτομερούς white paper.
2. Εξέταση της συμμόρφωσης με τις κανονιστικές απαιτήσεις.
3. Γνωμοδότηση της AMF: χορήγηση ή άρνηση της θεώρησης.
4. Επίσημη δημοσίευση των ICO που έλαβαν θεώρηση.

Μόνο οι ICO που έχουν λάβει αυτή τη θεώρηση μπορούν να προωθηθούν στη Γαλλία.

Ρύθμιση των STO (Security Token Offerings) και αντίκτυπος στις αγορές

STO εναντίον ICO: ποια είναι η διαφορά;

Σε αντίθεση με τα ICO, τα STO (Security Token Offerings) αφορούν διακριτικά που υποστηρίζονται από πραγματικά χρηματοπιστωτικά στοιχεία (μετοχές, ομόλογα, ακίνητα). Επομένως, υπόκεινται σε αυστηρότερους χρηματοπιστωτικούς κανόνες.

Απαιτήσεις για τα STO στη Γαλλία:

• Εγγραφή ως PSAN εάν η πλατφόρμα προσφέρει υπηρεσίες ανταλλαγής.
• Τήρηση των κανόνων της AMF και της ESMA (Ευρωπαϊκής Αρχής Κινητών Αξιών και Αγορών).
• Αυξημένη διαφάνεια για την προστασία των επενδυτών.

Ευκαιρίες και προκλήσεις

Πλεονεκτήματα: Πρόσβαση σε μια παγκόσμια αγορά, tokenization μη ρευστοποιήσιμων στοιχείων.
Περιορισμοί: Αυστηρή ρύθμιση, ανάγκη συμμόρφωσης με τα χρηματοπιστωτικά πρότυπα.

Η AMF διαδραματίζει καίριο ρόλο στη ρύθμιση των STO, διασφαλίζοντας μια ισορροπία μεταξύ καινοτομίας και χρηματοπιστωτικής ασφάλειας.

Συμπέρασμα

Η διαδικασία έγκρισης και θεώρησης AMF αποσκοπεί στη διασφάλιση ενός σταθερού και ασφαλούς κανονιστικού πλαισίου για τους φορείς της χρηματοπιστωτικής αγοράς και των κρυπτοστοιχείων. Ενσωματώνοντας κανόνες προσαρμοσμένους στα ICO και STO, η AMF προωθεί μια ελεγχόμενη υιοθέτηση των νέων χρηματοπιστωτικών τεχνολογιών.

Τιμολόγηση και χρεώσεις που σχετίζονται με τις υπηρεσίες της AMF

Χρηματοδότηση της AMF και ρόλος των εισφορών

Η Αρχή Χρηματοοικονομικών Αγορών (AMF) είναι ένας ανεξάρτητος δημόσιος οργανισμός η χρηματοδότηση του οποίου βασίζεται κυρίως στις εισφορές των ρυθμιζόμενων φορέων. Σε αντίθεση με άλλα ιδρύματα, δεν λαμβάνει άμεσες επιχορηγήσεις από το κράτος, γεγονός που διασφαλίζει την αυτονομία της.

Οι κύριες πηγές χρηματοδότησης της AMF περιλαμβάνουν:

• Τα ρυθμιστικά τέλη που καταβάλλονται από τις εταιρείες διαχείρισης, τους παρόχους επενδυτικών υπηρεσιών (PSI) και τις πλατφόρμες διαπραγμάτευσης.
• Οι χρεώσεις που σχετίζονται με τους φακέλους έγκρισης και εγγραφής για τις επιχειρήσεις που επιθυμούν να λειτουργούν υπό την εποπτεία της AMF.
• Οι εισφορές που εισπράττονται κατά τις χρηματοπιστωτικές πράξεις όπως οι αρχικές δημόσιες προσφορές (IPO), οι αυξήσεις κεφαλαίου και οι δημόσιες προσφορές εξαγοράς (OPA).

Αυτό το μοντέλο χρηματοδότησης επιτρέπει στην AMF να λειτουργεί χωρίς να εξαρτάται από τον κρατικό προϋπολογισμό, διασφαλίζοντας παράλληλα αποτελεσματικό έλεγχο των χρηματοπιστωτικών αγορών και των κρυπτοστοιχείων.

Χρεώσεις έγκρισης και επιβαρύνσεις για τις ρυθμιζόμενες επιχειρήσεις

Η απόκτηση έγκρισης από την AMF συνεπάγεται σημαντικό κόστος για τις ενδιαφερόμενες επιχειρήσεις. Αυτές οι χρεώσεις ποικίλλουν ανάλογα με τον τύπο της ρυθμιζόμενης υπηρεσίας και τις ειδικές υποχρεώσεις που συνδέονται με αυτήν.

Παραδείγματα εφαρμοστέων χρεώσεων

Τύπος έγκρισης	Εκτιμώμενο κόστος
Εταιρεία διαχείρισης χαρτοφυλακίου	5.000 έως 50.000 € ανάλογα με το μέγεθος
Πάροχος επενδυτικών υπηρεσιών (PSI)	10.000 έως 100.000 €
Εγγραφή PSAN (Πάροχος Υπηρεσιών Ψηφιακών Στοιχείων)	5.000 έως 15.000 €
Θεώρηση AMF για ICO	8.000 έως 20.000 €

Εκτός από τις αρχικές χρεώσεις, οι επιχειρήσεις πρέπει να καταβάλλουν ετήσιες εισφορές προκειμένου να διατηρήσουν το ρυθμιζόμενο καθεστώς τους και να χρηματοδοτήσουν τις εποπτικές αποστολές της AMF.

Κόστος συμμόρφωσης για τους φορείς του κρυπτογραφικού τομέα

Οι επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται στον τομέα των κρυπτοστοιχείων δεν πρέπει μόνο να καταβάλλουν τα τέλη εγγραφής στην AMF, αλλά και να τηρούν ένα σύνολο κανονιστικών απαιτήσεων που συνεπάγονται πρόσθετο κόστος:

• Συμμόρφωση με την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες (AML/CFT): εφαρμογή διαδικασιών επαλήθευσης πελατών (KYC), εργαλείων παρακολούθησης συναλλαγών, εσωτερικοί έλεγχοι.
• Διασφάλιση των κεφαλαίων των πελατών: υιοθέτηση λύσεων ασφαλούς αποθήκευσης (cold wallets, multi-signatures).
• Διαφάνεια και αναφορά: υποχρεώσεις ενημέρωσης προς τις ρυθμιστικές αρχές και τους επενδυτές.

Η τήρηση αυτών των προτύπων συνεπάγεται έμμεσο κόστος για τις πλατφόρμες ανταλλαγής και τους παρόχους υπηρεσιών κρυπτονομισμάτων, επηρεάζοντας την ανταγωνιστικότητά τους έναντι των μη ρυθμιζόμενων φορέων που δραστηριοποιούνται από το εξωτερικό.

Συζήτηση σχετικά με το κόστος της ρύθμισης

Ενώ η ρύθμιση από την AMF αποσκοπεί στην προστασία των επενδυτών και στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης στην αγορά, ορισμένοι φορείς καταγγέλλουν υπερβολικά υψηλό κόστος, το οποίο μπορεί να αναστείλει την καινοτομία και να περιορίσει την εγκατάσταση νέων επιχειρήσεων στη Γαλλία.

Συγκριτικά, άλλες ευρωπαϊκές χώρες προσφέρουν πιο ελκυστικά καθεστώτα με μειωμένες χρεώσεις και απλοποιημένες διαδικασίες. Αυτή η διαφορά ωθεί ορισμένες επιχειρήσεις να εγκατασταθούν εκτός Γαλλίας, ενώ συνεχίζουν να στοχεύουν τη γαλλική αγορά.

Συμπέρασμα

Η χρηματοδότηση της AMF βασίζεται σε ένα σύστημα εισφορών που καταβάλλονται από τους φορείς της χρηματοπιστωτικής αγοράς και των κρυπτοστοιχείων. Ενώ αυτές οι χρεώσεις εγγυώνται ένα αυστηρό πλαίσιο, αποτελούν επίσης πρόκληση για τις επιχειρήσεις που επιθυμούν να συμμορφωθούν με τις κανονιστικές απαιτήσεις. Το ζητούμενο για την AMF είναι η εξεύρεση μιας ισορροπίας μεταξύ αποτελεσματικής εποπτείας και ελκυστικότητας της γαλλικής αγοράς.

Φορολογία και καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες

Φορολογικό καθεστώς των κρυπτοστοιχείων στη Γαλλία

Τα κρυπτοστοιχεία υπόκεινται σε ένα ειδικό φορολογικό πλαίσιο στη Γαλλία. Από τον νόμο για τον προϋπολογισμό του 2019, η φορολογία των κρυπτονομισμάτων έχει διευκρινιστεί προκειμένου να διασφαλιστεί μια ομοιογενής μεταχείριση για τους ιδιώτες και τους επαγγελματίες επενδυτές.

Φορολογία ιδιωτών

Τα κέρδη που πραγματοποιούνται από κρυπτοστοιχεία από μη επαγγελματίες επενδυτές υπόκεινται στον ενιαίο φορολογικό συντελεστή (Prélèvement Forfaitaire Unique – PFU) 30%, ο οποίος περιλαμβάνει:

• 12,8% φόρο εισοδήματος
• 17,2% κοινωνικές εισφορές

Ωστόσο, αυτή η φορολόγηση εφαρμόζεται μόνο όταν τα κρυπτοστοιχεία μετατρέπονται σε fiat νόμισμα (ευρώ, δολάρια, κ.λπ.). Οι ανταλλαγές μεταξύ κρυπτονομισμάτων (παράδειγμα: Bitcoin έναντι Ethereum) δεν φορολογούνται.

Επιπλέον, εφαρμόζεται απαλλαγή για κέρδη κάτω των 305 € ετησίως.

Φορολογία επαγγελματιών

Τα άτομα που πραγματοποιούν τακτικές συναλλαγές με κρυπτοστοιχεία (ενεργό trading, εξόρυξη, staking) θεωρούνται επαγγελματίες και φορολογούνται σύμφωνα με το καθεστώς των βιομηχανικών και εμπορικών κερδών (BIC) ή των μη εμπορικών κερδών (BNC) ανάλογα με τη δραστηριότητά τους.

Ανάλογα με τη νομική μορφή της επιχείρησης, τα κέρδη μπορούν να υπόκεινται σε φόρο εισοδήματος (IR) ή σε φόρο εταιρειών (IS), με συντελεστές που κυμαίνονται από 15% έως 25%.

Υποχρεώσεις δήλωσης

Οι κάτοχοι κρυπτοστοιχείων πρέπει να πληρούν διάφορες φορολογικές υποχρεώσεις για να αποφύγουν κυρώσεις:

1. Δήλωση λογαριασμών κρυπτονομισμάτων στο εξωτερικό: κάθε λογαριασμός που ανοίγεται σε πλατφόρμα που δεν είναι εγγεγραμμένη στη Γαλλία (π.χ. Binance, Kraken) πρέπει να δηλωθεί στη φορολογική διοίκηση.
2. Δήλωση των πραγματοποιηθέντων υπεραξιών: τα κέρδη από την πώληση κρυπτονομισμάτων πρέπει να αναφέρονται στη φορολογική δήλωση.
3. Δήλωση των εσόδων από staking και εξόρυξη: αυτά τα έσοδα θεωρούνται φορολογητέα κέρδη.

Η μη τήρηση αυτών των υποχρεώσεων μπορεί να οδηγήσει σε χρηματικές ποινές έως και 1.500 € ανά μη δηλωμένο λογαριασμό και σε αυξήσεις σε περίπτωση φορολογικής απάτης.

Καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες και της χρηματοδότησης της τρομοκρατίας (AML/CFT)

Κίνδυνοι που σχετίζονται με τα κρυπτοστοιχεία

Η μερική ανωνυμία των συναλλαγών σε κρυπτονομίσματα και ο διασυνοριακός τους χαρακτήρας τα καθιστούν δυνητικά εργαλεία για τη νομιμοποίηση εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες και τη χρηματοδότηση της τρομοκρατίας. Οι κύριες απειλές που έχουν εντοπιστεί είναι:

• Η χρήση mixers και tumbler services για την ανωνυμοποίηση των χρηματοοικονομικών ροών.
• Η προσφυγή σε μη ρυθμιζόμενες πλατφόρμες που εδρεύουν εκτός Γαλλίας.
• Η χρήση privacy coins όπως το Monero (XMR) και το Zcash (ZEC), που έχουν σχεδιαστεί για να αποκρύπτουν τις συναλλαγές.

Ρόλος της AMF και υποχρεώσεις των PSAN

Για την καταπολέμηση αυτών των κινδύνων, η AMF επιβάλλει στους Παρόχους Υπηρεσιών Ψηφιακών Στοιχείων (PSAN) αυστηρούς κανόνες συμμόρφωσης:

Υποχρέωση	Περιγραφή
KYC (Γνώρισε τον Πελάτη σου)	Επαλήθευση της ταυτότητας των πελατών από το πρώτο ευρώ που ανταλλάσσεται.
Παρακολούθηση συναλλαγών	Εντοπισμός ύποπτων συναλλαγών και αναφορά στις αρχές.
Δέσμευση περιουσιακών στοιχείων και συνεργασία με την TRACFIN	Αναφορά παράνομων συναλλαγών στον οργανισμό καταπολέμησης της απάτης.

Από το 2021, η νομοθεσία ενισχύθηκε με την απαγόρευση των ανώνυμων λογαριασμών στις γαλλικές πλατφόρμες. Επιπλέον, το MiCA (Markets in Crypto-Assets), ο νέος ευρωπαϊκός κανονισμός, θα εναρμονίσει τους κανόνες για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες σε επίπεδο ΕΕ.

Ζητήματα και προοπτικές

Ενώ η ρύθμιση AML/CFT προστατεύει την αγορά, ορισμένοι φορείς καταγγέλλουν μια υπερβολική επιβάρυνση που μπορεί να αναστείλει την καινοτομία. Το ζητούμενο για τα επόμενα χρόνια είναι η συμφιλίωση της χρηματοπιστωτικής ασφάλειας και της ανάπτυξης του τομέα των κρυπτοστοιχείων στη Γαλλία.

Γνώμες των φορέων της αγοράς και των επενδυτών

Αντίληψη των ιδιωτών και θεσμικών επενδυτών

Η ρύθμιση των κρυπτοστοιχείων από την Αρχή Χρηματοοικονομικών Αγορών (AMF) προκαλεί αντιφατικές αντιδράσεις μεταξύ των επενδυτών.

Όραμα των ιδιωτών επενδυτών

Οι ιδιώτες επενδυτές εκτιμούν την ύπαρξη ενός κανονιστικού πλαισίου που παρέχει μεγαλύτερη ασφάλεια και διαφάνεια. Η υποχρεωτική εγγραφή των παρόχων υπηρεσιών ψηφιακών στοιχείων (PSAN) θεωρείται εγγύηση αξιοπιστίας. Προστατεύει τους χρήστες από δόλιες πλατφόρμες και κοινές απάτες στον κόσμο των κρυπτοστοιχείων.

Ωστόσο, ορισμένοι ιδιώτες καταγγέλλουν μια υπερβολικά αυστηρή ρύθμιση, ιδίως:

• Την πολυπλοκότητα των φορολογικών υποχρεώσεων που συνδέονται με τις υπεραξίες.
• Τους περιορισμούς που επιβάλλονται στις μη εγγεγραμμένες πλατφόρμες (π.χ. Binance πριν από τη συμμόρφωσή της).
• Την ενίσχυση των ελέγχων KYC (Γνώρισε τον Πελάτη σου), που θεωρούνται μερικές φορές παρεμβατικοί.

Αυτοί οι περιορισμοί μπορούν να ωθήσουν ορισμένους επενδυτές να στραφούν σε αποκεντρωμένες λύσεις (DeFi) ή σε ξένες πλατφόρμες με λιγότερους περιορισμούς.

Θέση των θεσμικών επενδυτών

Οι θεσμικοί φορείς (τράπεζες, επενδυτικά ταμεία, επιχειρήσεις) ήταν για μεγάλο χρονικό διάστημα επιφυλακτικοί απέναντι στα κρυπτοστοιχεία, κυρίως λόγω της μεταβλητότητάς τους και των κανονιστικών αβεβαιοτήτων.

Ωστόσο, η θέσπιση πλαισίων όπως ο νόμος PACTE και ο ευρωπαϊκός κανονισμός MiCA καθησυχάζει αυτούς τους επενδυτές:

• Παρέχοντας ένα σαφές νομικό πλαίσιο για τα security tokens και τα stablecoins.
• Διευκολύνοντας την είσοδο ρυθμιζόμενων επενδυτικών ταμείων στην αγορά κρυπτοστοιχείων.
• Ενθαρρύνοντας τη σταδιακή υιοθέτηση των ψηφιακών στοιχείων στην παραδοσιακή χρηματοδότηση.

Ορισμένες γαλλικές τράπεζες, όπως η Société Générale Forge, έχουν ήδη αρχίσει να προσφέρουν υπηρεσίες που σχετίζονται με την tokenization στοιχείων και τη φύλαξη ψηφιακών στοιχείων.

Ανταπόκριση των πλατφορμών κρυπτονομισμάτων και των χρηματοπιστωτικών εταιρειών

Οι φορείς που ευνοούν τη ρύθμιση

Πολλές πλατφόρμες και εταιρείες κρυπτονομισμάτων βλέπουν θετικά τη ρύθμιση της AMF, καθώς παρέχει νομιμότητα και ευνοεί την θεσμική υιοθέτηση. Πλατφόρμες όπως οι Coinhouse, Paymium και StackinSat απέκτησαν γρήγορα την εγγραφή τους ως PSAN προκειμένου να συμμορφωθούν με τις γαλλικές απαιτήσεις.

Τα αντιληπτά πλεονεκτήματα είναι:

• Μια καλύτερη πρόσβαση σε τραπεζικές υπηρεσίες για τις ρυθμιζόμενες εταιρείες κρυπτονομισμάτων.
• Αυξημένη εμπιστοσύνη των επενδυτών και του ευρύτερου κοινού.
• Προστασία από τον αθέμιτο ανταγωνισμό των μη ρυθμιζόμενων πλατφορμών.

Κριτικές και σημεία βελτίωσης

Άλλοι φορείς της αγοράς εκτιμούν ότι η AMF επιβάλλει υπερβολικούς περιορισμούς που αναστέλλουν την καινοτομία και την ανταγωνιστικότητα της Γαλλίας έναντι άλλων πιο ευνοϊκών δικαιοδοσιών όπως η Πορτογαλία, η Ελβετία ή το Ντουμπάι.

Οι κύριες κριτικές αφορούν:

• Το υψηλό κόστος συμμόρφωσης για την απόκτηση της εγγραφής PSAN.
• Τις απαιτήσεις για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες (AML/CFT), που θεωρούνται αυστηρότερες από ό,τι αλλού στην Ευρώπη.
• Την απουσία σαφούς πλαισίου για την αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi) και τις καινοτομίες όπως τα NFTs και οι DAO (Αποκεντρωμένοι Αυτόνομοι Οργανισμοί).

Μελέτες περιπτώσεων: επιχειρήσεις που επηρεάζονται από τη ρύθμιση

Επιχείρηση	Ρυθμιστικό καθεστώς	Αντίκτυπος της ρύθμισης
Binance	Εγγεγραμμένη το 2022	Έπρεπε να ενισχύσει τις διαδικασίες συμμόρφωσης και KYC.
Coinhouse	Εγγεγραμμένη ως PSAN	Επωφελείται από ένα ρυθμιστικό καθεστώς που καθησυχάζει τους επενδυτές.
Kraken	Μη εγγεγραμμένη	Δεν προσφέρει πλέον ορισμένες υπηρεσίες στη Γαλλία.

Προς μια πιο προσαρμοσμένη ρύθμιση;

Αντιμετωπίζοντας τις κριτικές, η AMF εργάζεται για μια καλύτερη προσαρμογή των κανονισμών στις ιδιαιτερότητες της αγοράς κρυπτονομισμάτων. Η εφαρμογή του κανονισμού MiCA το 2024 θα μπορούσε να ελαφρύνει ορισμένες υποχρεώσεις, διασφαλίζοντας παράλληλα ένα επαρκές επίπεδο προστασίας για τους επενδυτές.

Πρόσφατες εξελίξεις και προοπτικές εξέλιξης

Νέες οδηγίες της AMF και ρυθμιστικές τάσεις

Η Αρχή Χρηματοοικονομικών Αγορών (AMF) προσαρμόζει συνεχώς το κανονιστικό της πλαίσιο για να παρακολουθεί την ταχεία εξέλιξη του τομέα των κρυπτοστοιχείων. Το 2023 και το 2024, τέθηκαν σε εφαρμογή πολλές οδηγίες για την ενίσχυση της προστασίας των επενδυτών και τη διασφάλιση της σταθερότητας της αγοράς.

Τελευταίες ρυθμιστικές εξελίξεις

Μεταξύ των πιο σημαντικών πρόσφατων αλλαγών:

• Ενίσχυση των υποχρεώσεων των PSAN: Από τον Ιανουάριο του 2024, οι πάροχοι υπηρεσιών ψηφιακών στοιχείων πρέπει να πληρούν αυξημένες απαιτήσεις όσον αφορά την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες (AML) και την προστασία των πελατών.
• Αυξημένη εποπτεία των stablecoins: Η AMF ευθυγραμμίζεται με το πλαίσιο που ορίζεται από το MiCA (Markets in Crypto-Assets) για τη ρύθμιση των εκδοτών σταθερών ψηφιακών νομισμάτων.
• Περιορισμοί στη διαφήμιση και την προσέλκυση πελατών: Ορισμένες μη εγγεγραμμένες πλατφόρμες απαγορεύτηκαν από στοχευμένη διαφήμιση στη Γαλλία.

Αυτά τα μέτρα αποσκοπούν στη μείωση των κινδύνων που σχετίζονται με τα κρυπτοστοιχεία, προωθώντας παράλληλα την εμφάνιση μιας ασφαλούς και διαφανούς αγοράς.

Επιρροή του ευρωπαϊκού και διεθνούς πλαισίου

Η ρύθμιση των κρυπτοστοιχείων δεν περιορίζεται στη Γαλλία. Η AMF ευθυγραμμίζεται με τις ευρωπαϊκές αποφάσεις και συμμετέχει στις διεθνείς ρυθμιστικές εργασίες σε συνεργασία με οργανισμούς όπως η ESMA (Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών) και η ΕΚΤ (Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα).

Αντίκτυπος του κανονισμού MiCA

Ο κανονισμός MiCA, που εγκρίθηκε από την Ευρωπαϊκή Ένωση, εναρμονίζει τους κανόνες που εφαρμόζονται στα κρυπτοστοιχεία σε όλα τα κράτη μέλη. Προβλέπει ιδίως:

• Ένα κοινό ρυθμιστικό καθεστώς για τους PSAN σε ολόκληρη την ΕΕ.
• Ενισχυμένες απαιτήσεις για τους εκδότες stablecoins.
• Αυξημένη εποπτεία των αγορών κρυπτοστοιχείων και των εμπορικών πρακτικών.

Το MiCA θεωρείται ένα σημαντικό σημείο καμπής που θα μπορούσε να διευκολύνει τη θεσμική υιοθέτηση των κρυπτοστοιχείων, προστατεύοντας παράλληλα τους επενδυτές από τους κινδύνους που συνδέονται με την αστάθεια και τις απάτες.

Μελλοντικές προκλήσεις: blockchain, αποκεντρωμένη χρηματοδότηση και νέες μορφές επένδυσης

Ενώ η ρύθμιση προχωρά, υπάρχουν πολλές προκλήσεις που πρέπει να αντιμετωπιστούν για την προσαρμογή του νομικού πλαισίου στις τεχνολογικές καινοτομίες.

Ρύθμιση της αποκεντρωμένης χρηματοδότησης (DeFi)

Η αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi) αποτελεί μια σημαντική πρόκληση για τις ρυθμιστικές αρχές. Σε αντίθεση με τους κεντρικούς PSAN, η DeFi βασίζεται σε έξυπνα συμβόλαια που λειτουργούν αυτόνομα, χωρίς αναγνωρίσιμη ενδιάμεση οντότητα.

Η AMF εξετάζει τρόπους εποπτείας αυτών των πρωτοκόλλων, αποφεύγοντας παράλληλα την αναστολή της καινοτομίας. Διεξάγονται συζητήσεις σε ευρωπαϊκό επίπεδο για τον καθορισμό ενός πλαισίου προσαρμοσμένου στην DeFi.

Tokenization στοιχείων και καινοτομίες

Η tokenization φυσικών στοιχείων (ακίνητα, μετοχές, ομόλογα) θα μπορούσε να μεταμορφώσει βαθιά τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η AMF διερευνά τη δυνατότητα δημιουργίας ενός ειδικού ρυθμιστικού πλαισίου για αυτά τα νέα χρηματοπιστωτικά προϊόντα.

Άλλες τάσεις που πρέπει να παρακολουθούνται:

• Οι Προσφορές Διακριτικών Ασφαλείας (STO), μια εναλλακτική λύση στις παραδοσιακές αντλήσεις κεφαλαίων.
• Τα κρυπτοστοιχεία που συνδέονται με το μετασύμπαν και τα παιχνίδια (GameFi).
• Οι DAO (Αποκεντρωμένοι Αυτόνομοι Οργανισμοί) και ο νομικός τους αντίκτυπος.

Εξέλιξη του φορολογικού πλαισίου

Τέλος, η εξέλιξη του φορολογικού καθεστώτος των κρυπτοστοιχείων παραμένει ένα βασικό ζήτημα. Ορισμένοι φορείς ζητούν απλοποίηση των υποχρεώσεων δήλωσης και μια πιο ενθαρρυντική φορολογία για τους επενδυτές.

Προς μια ρύθμιση προσαρμοσμένη στις τεχνολογικές καινοτομίες

Η AMF θα πρέπει να βρει μια ισορροπία μεταξύ καινοτομίας και προστασίας των επενδυτών. Μια υπερβολικά αυστηρή ρύθμιση θα μπορούσε να αναστείλει την ανταγωνιστικότητα της Γαλλίας, ενώ μια υπερβολικά επιεικής προσέγγιση θα παρουσίαζε αυξημένους κινδύνους.

Συχνές ερωτήσεις σχετικά με την AMF

Τι είναι ένα κρυπτοστοιχείο;

Ένα κρυπτοστοιχείο είναι μια ψηφιακή αναπαράσταση μιας αξίας που βασίζεται σε μια τεχνολογία κατανεμημένου καθολικού, όπως το blockchain. Αυτά τα στοιχεία μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως μέσο ανταλλαγής, πληρωμής ή αποθήκευσης αξίας, αλλά δεν έχουν νόμιμη κυκλοφορία στη Γαλλία.

Ποιος είναι ο ρόλος της AMF στη ρύθμιση των κρυπτοστοιχείων;

Η AMF είναι υπεύθυνη για την εποπτεία και τη ρύθμιση των φορέων της αγοράς κρυπτοστοιχείων στη Γαλλία. Χορηγεί εγγραφές και εγκρίσεις σε παρόχους υπηρεσιών ψηφιακών στοιχείων (PSAN) προκειμένου να διασφαλίσει την προστασία των επενδυτών και τη διαφάνεια της αγοράς.

Τι είναι ένας Πάροχος Υπηρεσιών Ψηφιακών Στοιχείων (PSAN);

Ένας PSAN είναι μια οντότητα που παρέχει υπηρεσίες που σχετίζονται με κρυπτοστοιχεία, όπως αγορά, πώληση, ανταλλαγή ή φύλαξη για λογαριασμό τρίτων. Στη Γαλλία, αυτοί οι πάροχοι πρέπει να είναι εγγεγραμμένοι στην AMF για να ασκούν νόμιμα τις δραστηριότητές τους.

Ποιοι είναι οι κίνδυνοι που σχετίζονται με τα κρυπτοστοιχεία;

Τα κρυπτοστοιχεία παρουσιάζουν υψηλούς κινδύνους, ιδίως μεγάλη αστάθεια τιμών, κινδύνους απάτης, προβλήματα ασφάλειας πληροφορικής και έλλειψη νομικής προστασίας σε περίπτωση απώλειας. Είναι απαραίτητο οι επενδυτές να κατανοήσουν καλά αυτούς τους κινδύνους πριν δεσμευτούν.

Πώς να ελέγξετε εάν μια πλατφόρμα είναι εγγεγραμμένη στην AMF;

Η AMF δημοσιεύει μια λίστα των εγγεγραμμένων PSAN στον επίσημο ιστότοπό της. Πριν επενδύσετε, συνιστάται να συμβουλευτείτε αυτήν τη λίστα για να βεβαιωθείτε ότι η επιλεγμένη πλατφόρμα συμμορφώνεται με τους γαλλικούς κανονισμούς.

Τι είναι ο κανονισμός MiCA;

Ο κανονισμός MiCA (Markets in Crypto-Assets) είναι ένας ευρωπαϊκός κανονισμός που αποσκοπεί στην εναρμόνιση των κανόνων που εφαρμόζονται στα κρυπτοστοιχεία στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Θεσπίζει ένα νομικό πλαίσιο για τους εκδότες και τους παρόχους υπηρεσιών κρυπτοστοιχείων προκειμένου να προστατεύσει τους επενδυτές και να διασφαλίσει τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα.

Πότε θα τεθεί σε ισχύ ο κανονισμός MiCA;

Ο κανονισμός MiCA θα είναι εφαρμοστέος από τις 30 Δεκεμβρίου 2024, με εξαίρεση τις διατάξεις που αφορούν τα stablecoins, οι οποίες θα τεθούν σε ισχύ στις 30 Ιουνίου 2024.

Πώς προστατεύει η AMF τους επενδυτές σε κρυπτοστοιχεία;

Η AMF θέτει σε εφαρμογή μέτρα εποπτείας για να διασφαλίσει ότι οι PSAN τηρούν τις νομικές υποχρεώσεις, ιδίως όσον αφορά τη διαφάνεια, την ασφάλεια και την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες. Δημοσιεύει επίσης μαύρες λίστες μη εξουσιοδοτημένων πλατφορμών και παρέχει συμβουλές στους επενδυτές για να τους βοηθήσει να εντοπίσουν πιθανές απάτες.

Θεωρούνται τα κρυπτοστοιχεία νόμιμα νομίσματα στη Γαλλία;

Όχι, τα κρυπτοστοιχεία δεν αναγνωρίζονται ως νομίσματα με νόμιμη κυκλοφορία στη Γαλλία. Μόνο το ευρώ θεωρείται νόμιμο νόμισμα. Τα κρυπτοστοιχεία ταξινομούνται ως ψηφιακά στοιχεία και υπόκεινται σε ειδικούς κανονισμούς.

Ποιες συμβουλές για ασφαλή επένδυση σε κρυπτοστοιχεία;

Για να επενδύσετε σε κρυπτοστοιχεία με ασφάλεια, συνιστάται να:

• Ελέγχετε τις μαύρες λίστες της AMF πριν επενδύσετε.
• Συναλλάσσεστε μέσω παρόχου εγγεγραμμένου στην AMF.
• Διασφαλίζετε τη φύλαξη των κρυπτοστοιχείων σας χρησιμοποιώντας ασφαλή ψηφιακά πορτοφόλια.
• Μην κοινοποιείτε ποτέ το ιδιωτικό σας κλειδί σε κανέναν.
• Ελέγχετε την ακρίβεια των δημόσιων διευθύνσεων κατά τις συναλλαγές.

Αυτές οι προφυλάξεις μπορούν να βοηθήσουν στην ελαχιστοποίηση των κινδύνων που συνδέονται με την επένδυση σε κρυπτοστοιχεία. ​