AMF : Definition, Rolle und Auswirkungen auf die Regulierung von Krypto-Assets

Die Autorité des Marchés Financiers (AMF) und ihre Rolle in der Finanzregulierung

Vorstellung der AMF: Geschichte, Hauptaufgaben

Die Autorité des marchés financiers (AMF) ist eine unabhängige öffentliche Einrichtung, die mit der Wahrung des in Finanzinstrumente investierten Sparguthabens, des ordnungsgemäßen Funktionierens der Märkte und der Information der Anleger beauftragt ist. Sie wurde 2003 durch das Gesetz zur finanziellen Sicherheit gegründet und ging aus dem Zusammenschluss von drei Einrichtungen hervor: der Commission des opérations de bourse (COB), dem Conseil des marchés financiers (CMF) und dem Conseil de discipline de la gestion financière (CDGF).

Hauptaufgaben der AMF

Die AMF hat drei wesentliche Aufgaben:

• Anlegerschutz: Sie beaufsichtigt die Akteure der Finanzmärkte und ahndet missbräuchliche Praktiken.
• Regulierung der Finanzmärkte: Sie legt Regeln fest, um die Integrität, Transparenz und das ordnungsgemäße Funktionieren der Märkte zu gewährleisten.
• Information und Begleitung: Sie stellt Leitfäden und Empfehlungen für Sparer und Finanzexperten zur Verfügung.

Bedeutung der AMF in der französischen und internationalen Finanzlandschaft

Die AMF spielt eine Schlüsselrolle bei der Überwachung der Finanzmärkte in Frankreich und arbeitet mit anderen europäischen und internationalen Institutionen zusammen. Sie beteiligt sich an der Arbeit der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) und der Internationalen Organisation der Wertpapieraufsichtsbehörden (IOSCO).

Aufgrund des Aufstiegs von Krypto-Assets hat sich ihre Rolle bei der Regulierung der Akteure des digitalen Finanzwesens verstärkt, insbesondere durch die Zulassung von Anbietern von Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte (PSAN).

Gesetzlicher und regulatorischer Kontext: PACTE-Gesetz, MiCA, europäische Richtlinien

Der regulatorische Rahmen der AMF basiert auf mehreren Schlüsseltexten:

Regulierung	Ziel	Auswirkungen auf Krypto-Assets
PACTE-Gesetz (2019)	Schaffung des PSAN-Status und Stärkung der Regulierung	Registrierungspflicht bei der AMF
MiCA (2024)	Harmonisierte Regulierung von Krypto-Assets in Europa	Standardisierung der Anforderungen für Plattformen
Europäische Richtlinien	Anlegerschutz und Betrugsbekämpfung	Regulierung von ICOs und digitalen Vermögenswerten

Die AMF überwacht die Anwendung dieser Texte und passt ihre Doktrinen regelmäßig an technologische und wirtschaftliche Entwicklungen an.

Wachsende Rolle der AMF angesichts finanzieller Innovationen

Mit dem Aufkommen von Blockchain, dezentraler Finanzierung (DeFi) und der Tokenisierung von Vermögenswerten muss sich die AMF ständig anpassen. Sie veröffentlicht Stellungnahmen und Empfehlungen, um Anlegern und Unternehmen zu helfen, die mit diesen neuen Technologien verbundenen Herausforderungen zu verstehen.

Die Institution greift auch bei Risiken im Zusammenhang mit Stablecoins, NFTs und neuen Anlageformen wie GameFi oder dem Metaverse ein.

Organisation und Befugnisse der AMF

Interne Struktur: Kollegium, Sanktionskommission, wissenschaftlicher Rat

Die Autorité des marchés financiers (AMF) basiert auf einer strukturierten Organisation, die die Unabhängigkeit und Effizienz ihrer Entscheidungen gewährleistet. Sie setzt sich aus mehreren Gremien zusammen:

• Das Kollegium der AMF: Hauptentscheidungsorgan, es erarbeitet die Regeln, erteilt Zulassungen und leitet Sanktionsverfahren ein. Es besteht aus 16 Mitgliedern, darunter Vertreter des Staates, Experten und Richter.
• Die Sanktionskommission: Unabhängiges Organ des Kollegiums, das für die Verhängung von Sanktionen bei Verstößen gegen die Finanzvorschriften zuständig ist.
• Der wissenschaftliche Rat: Er analysiert die Entwicklungen der Finanzmärkte und schlägt strategische Empfehlungen vor.

Ergänzende Rollen der Dienststellen der AMF

Zusätzlich zu diesen Gremien verfügt die AMF über spezialisierte Dienststellen:

• Die Direktion für Untersuchungen und Kontrolle: Überwachung der Märkte und der Finanzakteure.
• Die Direktion für Regulierung und internationale Angelegenheiten: Beteiligung an der Ausarbeitung europäischer und internationaler Vorschriften.
• Die Direktion für Beziehungen zu Investoren: Information und Schutz der Sparer.

Kontroll-, Untersuchungs-, Anordnungs- und Sanktionsbefugnisse

Die AMF verfügt über ein starkes rechtliches Instrumentarium, um die Märkte zu regulieren und deren ordnungsgemäßes Funktionieren zu gewährleisten.

Befugnis	Beschreibung	Anwendungsbeispiele
Kontrollbefugnis	Überprüfung der Praktiken von Finanzunternehmen	Audit von PSAN und Handelsplattformen
Ermittlungsbefugnis	Suche und Sammlung von Beweismitteln bei Betrug oder Marktmanipulation	Aufdeckung von Insiderhandel und Marktmissbrauch
Anordnungsbefugnis	Verpflichtung der Finanzakteure zur Einhaltung der Vorschriften	Aussetzung eines nicht konformen Token-Angebots (ICO)
Sanktionsbefugnis	Ahndung von Verstößen durch Geldstrafen oder Verbote	Verurteilung einer Plattform wegen fehlender Registrierung

Seit 2019 wendet die AMF diese Befugnisse auf Anbieter von Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte (PSAN) und auf Initial Coin Offerings (ICOs) an, wodurch ein strengerer regulatorischer Rahmen für die Akteure des digitalen Finanzwesens gewährleistet wird.

Prozess der Ausarbeitung von Vorschriften und Auswirkungen auf die Finanzakteure

Die AMF spielt eine Schlüsselrolle bei der Festlegung von Finanzstandards. Ihr Regulierungsprozess umfasst:

1. Analyse der Marktentwicklungen (z. B. Akzeptanz von Krypto-Assets, Auswirkungen von DeFi).
2. Öffentliche Konsultationen mit den Akteuren der Branche.
3. Veröffentlichung von Empfehlungen und Doktrinen zur Orientierung von Unternehmen und Investoren.
4. Integration europäischer und internationaler Richtlinien (MiCA, ESMA, EZB).

Dank dieses Ansatzes passt die AMF die Regulierung kontinuierlich an neue Finanztechnologien wie Blockchain und Tokenisierung von Vermögenswerten an.

Zusammenarbeit mit anderen Aufsichtsbehörden (ACPR, ESMA, EZB usw.)

Die AMF arbeitet eng mit mehreren Aufsichtsbehörden zusammen, um die Finanzvorschriften zu harmonisieren:

• Die Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR): Aufsicht über Banken und Versicherungen.
• Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA): Regulierung der Finanzmärkte in Europa.
• Die Europäische Zentralbank (EZB): Gestaltung der Geld- und Finanzpolitik.

Diese Zusammenarbeit ist entscheidend für die Gewährleistung einer kohärenten Regulierung auf nationaler und europäischer Ebene, insbesondere angesichts der Herausforderungen durch Krypto-Assets und dezentrale Finanzierung (DeFi).

Regulierung der Finanzmärkte und Wertpapierfirmen

Überwachung der traditionellen Märkte (Aktien, Anleihen, Derivate)

Die Autorité des marchés financiers (AMF) gewährleistet die Überwachung und Regulierung der traditionellen Finanzmärkte, um deren Transparenz und ordnungsgemäßes Funktionieren zu gewährleisten. Sie reguliert insbesondere:

• Die Aktienmärkte: Überwachung börsennotierter Unternehmen, Aufdeckung von Insiderhandel und Marktmanipulation.
• Die Anleihemärkte: Regulierung von Anleiheemissionen und Schutz der Anleger.
• Die Derivatemärkte: Regulierung von Optionen, Futures und anderen Hebelprodukten zur Begrenzung systemischer Risiken.

Die AMF stützt sich auf algorithmische Überwachungstools, um Anomalien wie betrügerische Aufträge oder verdächtige Handelsaktivitäten aufzudecken.

Regulierung börsennotierter Unternehmen und Finanzdienstleister

Börsennotierte Unternehmen müssen unter der Aufsicht der AMF strenge Transparenzpflichten einhalten. Dazu gehören:

• Veröffentlichung von Finanzinformationen gemäß den IFRS-Standards.
• Einhaltung der Marktkommunikationspflichten (z. B. Ergebnisbekanntgaben, Fusionen und Übernahmen).
• Regulierung öffentlicher Übernahmeangebote (ÖÜA) zum Schutz der Anleger.

Darüber hinaus unterliegen Wertpapierfirmen (PSI) wie Banken und Broker einem Zulassungsverfahren und müssen die Richtlinie MiFID II einhalten, die strenge Regeln für Folgendes vorschreibt:

• Den Anlegerschutz und die Transparenz von Transaktionen.
• Das Verbot missbräuchlicher Praktiken wie Interessenkonflikte.
• Die Anforderungen an Governance und Risikokontrolle.

Regulierung von Finanzprodukten und risikoreichen Anlagen

Die AMF wacht über den Schutz der Anleger, indem sie Finanzprodukte reguliert, die manchmal komplex oder riskant sind:

Produkt	Regulierung und Rahmenbedingungen
Investmentfonds (OGAW, AIF)	Zulassung und Kontrolle von Verwaltungsgesellschaften
Strukturierte Produkte	Überwachung der Informationsdokumente und des Vertriebs
CFD, Forex, binäre Optionen	Beschränkungen und Verbote zur Begrenzung von Verlustrisiken
Derivate auf Kryptowährungen	Regulierung von Angeboten und Verhinderung von Missbrauch

Die AMF gibt regelmäßig Warnungen vor risikoreichen Anlagen heraus, insbesondere im Bereich des Leverage-Trading oder bei atypischen Anlagen wie spekulativen NFTs.

Auswirkungen neuer Technologien auf die Finanzregulierung

Mit dem Aufkommen von Blockchain und der Tokenisierung von Vermögenswerten passt die AMF ihre regulatorischen Rahmenbedingungen an, um diese Innovationen zu integrieren. Zu den wichtigsten Herausforderungen gehören:

• Die Tokenisierung von Finanzanlagen: Regulierung von Security Token Offerings (STO).
• Die Integration von Smart Contracts in die Finanzinfrastrukturen.
• Die Regulierung hybrider Börsen, die traditionelles Finanzwesen und Krypto-Assets kombinieren.
• Europäische Initiativen wie MiCA zur Definition eines Rechtsrahmens für Krypto-Assets.

Die AMF überwacht auch die Entwicklungen im Zusammenhang mit der dezentralen Finanzierung (DeFi) und deren Auswirkungen auf die Finanzregulierung.

Krypto-Assets und ihre Regulierung durch die AMF

Definition und Typologien von Krypto-Assets

Krypto-Assets bezeichnen digitale Vermögenswerte, die auf der Blockchain-Technologie basieren. Sie sind dezentralisiert, auf digitalen Plattformen handelbar und oft nicht von einer Zentralbank reguliert. Die AMF spielt eine Schlüsselrolle bei deren Regulierung und Überwachung, um Anleger zu schützen und die Finanzstabilität zu gewährleisten.

Hauptkategorien von Krypto-Assets

Art des Krypto-Assets	Beschreibung	Beispiele
Kryptowährungen	Digitale Vermögenswerte, die als Tauschmittel dienen	Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH)
Utility-Token	Token, die den Zugang zu einem Dienst auf einer Blockchain ermöglichen	BNB, UNI, APE
Security-Token	Digitale Vermögenswerte, die Finanzinstrumente repräsentieren	Tokenisierung von Aktien, Anleihen
Stablecoins	Kryptos, die an eine Fiat-Währung oder einen stabilen Vermögenswert gekoppelt sind	USDT, USDC, DAI
NFTs (Non-Fungible Tokens)	Einzigartige Token, die in Kunst, Spielen, digitalem Immobilienwesen verwendet werden	Bored Ape Yacht Club, CryptoPunks

Chancen und Risiken im Zusammenhang mit Krypto-Assets

Chancen, die Krypto-Assets bieten

Krypto-Assets eröffnen neue finanzielle und technologische Perspektiven:

• Finanzielle Inklusion: Zugang zu Finanzdienstleistungen ohne Zwischenhändler.
• Technologische Innovation: Smart Contracts, dezentrale Finanzierung (DeFi).
• Reduzierung der Transaktionskosten: Sofortige und kostengünstigere Transaktionen als bei traditionellen Banken.
• Diversifizierung von Investitionen: Neue Vermögenswerte für die Portfolios der Anleger.

Risiken im Zusammenhang mit Krypto-Assets

Trotz ihrer Chancen bergen Krypto-Assets Risiken, die die AMF zu mindern versucht:

• Extreme Volatilität: Kryptos können innerhalb weniger Tage mehr als 50 % ihres Wertes verlieren.
• Fehlende Garantien: Im Falle eines Hackerangriffs auf eine Börse können Gelder verloren gehen.
• Betrug und Abzocke: Zunahme betrügerischer Projekte (Rug Pulls, Ponzi-Systeme).
• Regulierungsprobleme: Einige Plattformen operieren ohne klaren Rechtsrahmen.

Die AMF warnt die Anleger regelmäßig vor diesen Gefahren und aktualisiert eine schwarze Liste nicht autorisierter Plattformen.

Die Rolle der AMF bei der Regulierung von Krypto-Assets

Die AMF reguliert Krypto-Assets in Frankreich durch verschiedene Maßnahmen:

• Obligatorische Registrierung von PSAN (Anbietern von Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte).
• Erteilung einer optionalen Zulassung für PSAN, die strenge Kriterien erfüllen.
• Überwachung von ICOs (Initial Coin Offerings) zur Vermeidung von Betrug.
• Anwendung des europäischen MiCA-Rahmens (Markets in Crypto-Assets) ab 2024.

Die AMF verpflichtet Krypto-Plattformen zur Einhaltung der KYC- (Know Your Customer)– und AML-Standards (Anti-Money Laundering), um Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung zu bekämpfen.

Position der AMF zu jüngsten Innovationen

Die AMF verfolgt die Fortschritte von Blockchain und DeFi genau, insbesondere:

• Dezentrale Finanzierung (DeFi): Regulierung von Lending- und Staking-Plattformen.
• Security-Token: Regulierung der Tokenisierung traditioneller Vermögenswerte.
• Stablecoins und CBDC: Auswirkungen digitaler Zentralbankwährungen (CBDC).

Mit dem MiCA-Rahmen muss die AMF ihre Regulierung anpassen, um die Regeln in Europa zu harmonisieren und die Anleger besser zu schützen.

Überwachung von Krypto-Asset-Plattformen und PSAN

Regulatorische Anforderungen für Handelsplattformen

Handelsplattformen für Krypto-Assets spielen eine wesentliche Rolle im Finanzökosystem. Sie ermöglichen es Anlegern, digitale Vermögenswerte sicher zu kaufen, zu verkaufen und zu lagern. Aufgrund der damit verbundenen Risiken (Hacking, Marktmanipulation, Geldwäsche) legt die Autorité des marchés financiers (AMF) jedoch einen strengen regulatorischen Rahmen für in Frankreich tätige Akteure fest.

Status von PSAN (Anbietern von Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte)

Seit dem PACTE-Gesetz von 2019 muss sich jedes Unternehmen, das in Frankreich Dienstleistungen im Bereich Krypto-Assets anbieten möchte, als PSAN bei der AMF registrieren.

Pflichten der PSAN:

• Obligatorische Registrierung bei der AMF und Validierung durch die ACPR (Autorité de contrôle prudentiel et de résolution).
• Einhaltung der KYC- (Know Your Customer) und AML-Standards (Anti-Money Laundering) zur Bekämpfung der Geldwäsche.
• Sicherung der Kundengelder durch Schutzmaßnahmen gegen Cyberangriffe.
• Transparenz der Informationen, die den Anlegern zur Verfügung gestellt werden.

Eine registrierte PSAN bedeutet nicht, dass sie über eine vollständige Zulassung verfügt. Die Zulassung bleibt optional, garantiert aber ein höheres Schutzniveau für die Kunden.

Registrierungsprozess und Pflichten der PSAN

Die Registrierung als PSAN umfasst mehrere Schritte:

1. Antragsunterlagen: Das Unternehmen muss eine Reihe von Dokumenten einreichen, die die Einhaltung der AML/KYC-Vorschriften belegen.
2. Prüfung durch die AMF und die ACPR: Die Behörden analysieren die finanzielle Solidität und die implementierten Sicherheitsvorkehrungen.
3. Erhalt der Registrierung: Bei positivem Ergebnis wird das Unternehmen in die offizielle Liste der registrierten PSAN aufgenommen.
4. Kontinuierliche Überwachung: Die AMF kann die Registrierung widerrufen, wenn die Vorschriften nicht eingehalten werden.

Liste der in Frankreich registrierten Plattformen

Die AMF veröffentlicht eine regelmäßig aktualisierte Liste der registrierten PSAN. Dazu gehören insbesondere:

– Binance France
– Coinhouse
– Bitpanda
– Kraken
– Flowdesk

Achtung vor nicht registrierten Plattformen! Nutzer sollten auf der Website der AMF überprüfen, ob ein Anbieter reguliert ist, bevor sie dort investieren.

Herausforderungen im Zusammenhang mit DeFi und dezentralen Plattformen (DEX)

Der Aufstieg der DEX (Decentralized Exchanges)

Im Gegensatz zu zentralisierten Plattformen ermöglichen DEX (z. B. Uniswap, PancakeSwap) den Austausch von Krypto-Assets ohne Zwischenhändler durch Smart Contracts.

Probleme für die Regulierung:

• Fehlende Kontrolle: Keine identifizierbare Rechtsstruktur.
• Anonymität der Nutzer: Schwierige Anwendung der KYC/AML-Regeln.
• Risiken von Betrug und Hacks: Protokolle manchmal anfällig.

Position der AMF zu DeFi

Die AMF versucht, DeFi zu regulieren, stößt aber auf technische und rechtliche Hindernisse. Sie plädiert für eine angepasste Regulierung auf europäischer Ebene, um diese neuen Formen des Austauschs in einen legalen Rahmen zu integrieren.

Fazit

Die Überwachung von Krypto-Asset-Plattformen ist eine große Herausforderung, um einen sicheren und transparenten Markt zu gewährleisten. Die AMF wacht über die Anwendung der regulatorischen Standards und passt sich gleichzeitig an die Entwicklungen der Branche an. Mit dem Inkrafttreten der MiCA-Verordnung im Jahr 2024 werden die Anforderungen steigen, was sich auf PSAN und die Akteure der DeFi auswirken wird.

Zulassungs- und Visumverfahren der AMF

Zulassung von Finanzunternehmen und Verwaltungsgesellschaften

Die AMF-Zulassung ist eine obligatorische Genehmigung für bestimmte Unternehmen, die im Finanzsektor in Frankreich tätig sind. Sie betrifft insbesondere:

• Die Verwaltungsgesellschaften von Portfolios
• Die Wertpapierdienstleistungsunternehmen (PSI)
• Die Investmentfonds
• Bestimmte Finanzierungsunternehmen

Bedingungen für die Erteilung der Zulassung

Um die Zulassung zu erhalten, muss ein Unternehmen mehrere strenge Anforderungen erfüllen, insbesondere:

– Verfügung über ein Mindestkapital je nach Art der Tätigkeit.
– Eine robuste Governance und ein wirksames Risikomanagementsystem haben.
– Einhaltung der Compliance- und Transparenzpflichten.
– Einrichtung von Mechanismen zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (AML/CFT).

Die Zulassung ist ein Vertrauensbeweis für die Anleger und ermöglicht es den Unternehmen, unter der Aufsicht der AMF legal tätig zu sein.

Erteilung des AMF-Visums für ICOs

Was ist das AMF-Visum?

Das AMF-Visum ist eine freiwillige Zertifizierung, die Emittenten von digitalen Token im Rahmen eines ICO (Initial Coin Offering) gewährt wird. Es zielt darauf ab, Anleger zu schützen, indem es ein Mindestmaß an Transparenz und Sicherheit gewährleistet.

Bedingungen für die Erteilung des Visums

Ein Projekt zur Kapitalbeschaffung über ein ICO muss mehrere Kriterien erfüllen:

Ein klares und detailliertes Informationsdokument, das Folgendes präzisiert:

• Die Art des Projekts
• Die mit den Token verbundenen Rechte
• Die mit der Investition verbundenen Risiken

– Maßnahmen zum Schutz der gesammelten Gelder.
– Die Identifizierung und Authentifizierung der Investoren (KYC).

Ein AMF-Visum garantiert nicht die Rentabilität eines Projekts, gewährleistet aber eine gewisse Transparenz.

Zulassungskriterien und Schritte des Verfahrens

Das Verfahren zur Erlangung des ICO-Visums umfasst mehrere Schritte:

1. Einreichung des Antrags bei der AMF, einschließlich eines detaillierten Whitepapers.
2. Prüfung der Konformität mit den regulatorischen Anforderungen.
3. Stellungnahme der AMF: Erteilung oder Ablehnung des Visums.
4. Offizielle Veröffentlichung der ICOs, die ein Visum erhalten haben.

Nur ICOs, die dieses Visum erhalten haben, dürfen in Frankreich beworben werden.

Regulierung von STOs (Security Token Offerings) und Auswirkungen auf die Märkte

STO vs. ICO: Welcher Unterschied?

Im Gegensatz zu ICOs betreffen STO (Security Token Offerings) Token, die durch reale Finanzanlagen (Aktien, Anleihen, Immobilien) gedeckt sind. Sie unterliegen daher strengen Finanzvorschriften.

Anforderungen für STOs in Frankreich:

• Registrierung als PSAN, wenn die Plattform Börsendienste anbietet.
• Einhaltung der Regeln der AMF und der ESMA (Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde).
• Erhöhte Transparenz zum Schutz der Anleger.

Chancen und Herausforderungen

Vorteile: Zugang zu einem globalen Markt, Tokenisierung illiquider Vermögenswerte.
Beschränkungen: Strenge Regulierung, Notwendigkeit der Einhaltung von Finanzstandards.

Die AMF spielt eine Schlüsselrolle bei der Regulierung von STOs und gewährleistet ein Gleichgewicht zwischen Innovation und finanzieller Sicherheit.

Fazit

Das Zulassungs- und Visumverfahren der AMF zielt darauf ab, einen stabilen und sicheren regulatorischen Rahmen für die Akteure des Finanzmarktes und der Krypto-Assets zu gewährleisten. Durch die Integration von Regeln, die an ICOs und STOs angepasst sind, fördert die AMF eine kontrollierte Einführung neuer Finanztechnologien.

Tarife und Gebühren im Zusammenhang mit den Dienstleistungen der AMF

Finanzierung der AMF und Rolle der Beiträge

Die Autorité des marchés financiers (AMF) ist eine unabhängige öffentliche Einrichtung, deren Finanzierung hauptsächlich auf den Beiträgen der regulierten Akteure beruht. Im Gegensatz zu anderen Institutionen erhält sie keine direkten staatlichen Zuschüsse, was ihre Autonomie gewährleistet.

Die wichtigsten Finanzierungsquellen der AMF sind:

• Die Regulierungsgebühren, die von Verwaltungsgesellschaften, Wertpapierdienstleistungsunternehmen (PSI) und Handelsplattformen gezahlt werden.
• Die Gebühren im Zusammenhang mit Zulassungs- und Registrierungsanträgen für Unternehmen, die unter der Aufsicht der AMF tätig sein möchten.
• Die Beiträge, die bei Finanztransaktionen erhoben werden, wie z. B. Börsengänge (IPOs), Kapitalerhöhungen und öffentliche Übernahmeangebote (ÖÜA).

Dieses Finanzierungsmodell ermöglicht es der AMF, unabhängig vom Staatshaushalt zu agieren und gleichzeitig eine effektive Kontrolle der Finanzmärkte und Krypto-Assets zu gewährleisten.

Zulassungsgebühren und Kosten für regulierte Unternehmen

Die Erlangung einer Zulassung bei der AMF ist für die betroffenen Unternehmen mit erheblichen Kosten verbunden. Diese Gebühren variieren je nach Art der regulierten Dienstleistung und den damit verbundenen spezifischen Verpflichtungen.

Beispiele für anwendbare Gebühren

Art der Zulassung	Geschätzte Kosten
Verwaltungsgesellschaft für Portfolios	5.000 bis 50.000 € je nach Größe
Wertpapierdienstleistungsunternehmen (PSI)	10.000 bis 100.000 €
PSAN-Registrierung (Anbieter von Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte)	5.000 bis 15.000 €
AMF-Visum für ein ICO	8.000 bis 20.000 €

Zusätzlich zu den anfänglichen Gebühren müssen die Unternehmen jährliche Beiträge leisten, um ihren regulierten Status aufrechtzuerhalten und die Aufsichtsaufgaben der AMF zu finanzieren.

Compliance-Kosten für Krypto-Akteure

Unternehmen, die im Bereich der Krypto-Assets tätig sind, müssen nicht nur die Registrierungsgebühren bei der AMF bezahlen, sondern auch eine Reihe von regulatorischen Anforderungen erfüllen, die zusätzliche Kosten verursachen:

• Einhaltung der Vorschriften zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML/CFT): Implementierung von Verfahren zur Kundenüberprüfung (KYC), Tools zur Überwachung von Transaktionen, interne Audits.
• Sicherung der Kundengelder: Einführung sicherer Speicherlösungen (Cold Wallets, Multi-Signatures).
• Transparenz und Berichterstattung: Kommunikationspflichten gegenüber den Aufsichtsbehörden und den Anlegern.

Die Einhaltung dieser Standards führt zu indirekten Kosten für Handelsplattformen und Anbieter von Krypto-Dienstleistungen und beeinträchtigt deren Wettbewerbsfähigkeit gegenüber nicht regulierten Akteuren, die aus dem Ausland operieren.

Debatte über die Kosten der Regulierung

Während die Regulierung durch die AMF darauf abzielt, die Anleger zu schützen und das Vertrauen in den Markt zu stärken, beklagen einige Akteure zu hohe Kosten, die Innovationen behindern und die Ansiedlung neuer Unternehmen in Frankreich begrenzen könnten.

Im Vergleich dazu bieten andere europäische Länder attraktivere Regelungen mit reduzierten Gebühren und vereinfachten Verfahren an. Dieser Unterschied veranlasst einige Unternehmen, sich außerhalb Frankreichs anzusiedeln, während sie weiterhin den französischen Markt ansprechen.

Fazit

Die Finanzierung der AMF basiert auf einem System von Beiträgen, die von den Akteuren des Finanzmarktes und der Krypto-Assets gezahlt werden. Während diese Gebühren eine strenge Regulierung gewährleisten, stellen sie auch eine Herausforderung für Unternehmen dar, die die regulatorischen Anforderungen erfüllen möchten. Die Herausforderung für die AMF besteht darin, ein Gleichgewicht zwischen effektiver Aufsicht und Attraktivität des französischen Marktes zu finden.

Steuerwesen und Bekämpfung der Geldwäsche

Besteuerung von Krypto-Assets in Frankreich

Krypto-Assets unterliegen in Frankreich einem spezifischen steuerlichen Rahmen. Seit dem Finanzgesetz von 2019 wurde die Besteuerung von Kryptowährungen klargestellt, um eine einheitliche Behandlung für private und professionelle Investoren zu gewährleisten.

Besteuerung von Privatpersonen

Gewinne, die von nicht-professionellen Investoren mit Krypto-Assets erzielt werden, unterliegen der Flat Tax (Prélèvement Forfaitaire Unique – PFU) von 30 %, einschließlich:

• 12,8 % Einkommensteuer
• 17,2 % Sozialabgaben

Diese Besteuerung gilt jedoch nur, wenn die Krypto-Assets in Fiat-Währung (Euro, Dollar usw.) umgetauscht werden. Der Austausch zwischen Kryptos (Beispiel: Bitcoin gegen Ethereum) ist nicht steuerpflichtig.

Darüber hinaus gilt eine Steuerbefreiung für Gewinne von weniger als 305 € pro Jahr.

Besteuerung von Gewerbetreibenden

Personen, die regelmäßig Transaktionen mit Krypto-Assets durchführen (aktiver Handel, Mining, Staking), gelten als Gewerbetreibende und werden je nach Tätigkeit nach dem System der gewerblichen Einkünfte (BIC) oder der Einkünfte aus freiberuflicher Tätigkeit (BNC) besteuert.

Abhängig von der Rechtsform des Unternehmens können die Gewinne der Einkommensteuer (IR) oder der Körperschaftsteuer (IS) unterliegen, mit Sätzen von 15 % bis 25 %.

Deklarationspflichten

Inhaber von Krypto-Assets müssen mehrere steuerliche Pflichten erfüllen, um Sanktionen zu vermeiden:

1. Deklaration von Krypto-Konten im Ausland: Jedes Konto, das auf einer nicht in Frankreich registrierten Plattform (z. B. Binance, Kraken) eröffnet wurde, muss der Steuerverwaltung gemeldet werden.
2. Deklaration realisierter Kapitalgewinne: Gewinne aus der Veräußerung von Kryptos müssen in der Steuererklärung angegeben werden.
3. Deklaration von Einkünften aus Staking und Mining: Diese Einkünfte werden als steuerpflichtige Gewinne behandelt.

Die Nichteinhaltung dieser Pflichten kann zu finanziellen Strafen von bis zu 1.500 € pro nicht deklariertem Konto und zu Zuschlägen im Falle von Steuerbetrug führen.

Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (AML/CFT)

Mit Krypto-Assets verbundene Risiken

Die teilweise Anonymität von Kryptowährungstransaktionen und deren grenzüberschreitender Charakter machen sie zu potenziellen Werkzeugen für Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung. Die wichtigsten identifizierten Bedrohungen sind:

• Die Verwendung von Mixern und Tumbler-Diensten zur Anonymisierung von Finanzströmen.
• Die Nutzung nicht regulierter Plattformen mit Sitz außerhalb Frankreichs.
• Die Verwendung von Privacy Coins wie Monero (XMR) und Zcash (ZEC), die zur Verschleierung von Transaktionen entwickelt wurden.

Rolle der AMF und Pflichten der PSAN

Um diese Risiken zu bekämpfen, verpflichtet die AMF die Anbieter von Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte (PSAN) zu strengen Compliance-Regeln:

Pflicht	Beschreibung
KYC (Know Your Customer)	Überprüfung der Identität der Kunden ab dem ersten getauschten Euro.
Transaktionsüberwachung	Erkennung verdächtiger Transaktionen und Meldung an die Behörden.
Einfrieren von Vermögenswerten und Zusammenarbeit mit TRACFIN	Meldung illegaler Transaktionen an die Betrugsbekämpfungsbehörde.

Seit 2021 wurden die Vorschriften durch das Verbot anonymer Konten auf französischen Plattformen verschärft. Darüber hinaus wird MiCA (Markets in Crypto-Assets), die neue europäische Verordnung, die Regeln zur Bekämpfung der Geldwäsche auf EU-Ebene harmonisieren.

Herausforderungen und Perspektiven

Während die AML/CFT-Regulierung den Markt schützt, beklagen einige Akteure eine übermäßige Belastung, die Innovationen behindern könnte. Die Herausforderung für die kommenden Jahre besteht darin, finanzielle Sicherheit und Entwicklung des Krypto-Asset-Sektors in Frankreich in Einklang zu bringen.

Meinungen von Marktteilnehmern und Investoren

Wahrnehmung von privaten und institutionellen Investoren

Die Regulierung von Krypto-Assets durch die Autorité des marchés financiers (AMF) ruft bei den Investoren unterschiedliche Reaktionen hervor.

Sichtweise der Privatanleger

Privatanleger schätzen das Vorhandensein eines regulatorischen Rahmens, der mehr Sicherheit und Transparenz bietet. Die obligatorische Registrierung von Anbietern von Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte (PSAN) wird als Zeichen der Zuverlässigkeit angesehen. Sie schützt Nutzer vor betrügerischen Plattformen und gängigen Betrügereien im Bereich der Krypto-Assets.

Einige Privatpersonen kritisieren jedoch eine zu strenge Regulierung, insbesondere:

• Die Komplexität der Steuerpflichten im Zusammenhang mit Kapitalgewinnen.
• Die Beschränkungen für nicht registrierte Plattformen (z. B. Binance vor seiner Konformitätsherstellung).
• Die Verschärfung der KYC-Kontrollen (Know Your Customer), die manchmal als aufdringlich empfunden werden.

Diese Einschränkungen können einige Investoren dazu veranlassen, sich dezentralen Lösungen (DeFi) oder weniger restriktiven ausländischen Plattformen zuzuwenden.

Position der institutionellen Investoren

Institutionelle Akteure (Banken, Investmentfonds, Unternehmen) standen Krypto-Assets lange Zeit misstrauisch gegenüber, hauptsächlich aufgrund ihrer Volatilität und der regulatorischen Unsicherheiten.

Die Einführung von Rahmenwerken wie dem PACTE-Gesetz und der europäischen MiCA-Verordnung beruhigt diese Investoren jedoch durch:

• Die Schaffung eines klaren Rechtsrahmens für Security-Token und Stablecoins.
• Die Erleichterung des Markteintritts regulierter Investmentfonds in den Krypto-Asset-Markt.
• Die Förderung der schrittweisen Einführung digitaler Vermögenswerte im traditionellen Finanzwesen.

Einige französische Banken wie die Société Générale Forge haben daher begonnen, Dienstleistungen im Zusammenhang mit der Tokenisierung von Vermögenswerten und der Verwahrung digitaler Vermögenswerte anzubieten.

Rückmeldung von Krypto-Plattformen und Finanzunternehmen

Die Befürworter der Regulierung

Viele Krypto-Plattformen und -Unternehmen begrüßen die Regulierung durch die AMF, da sie Legitimität schafft und die institutionelle Akzeptanz fördert. Plattformen wie Coinhouse, Paymium und StackinSat haben ihre PSAN-Registrierung schnell erhalten, um die französischen Anforderungen zu erfüllen.

Die wahrgenommenen Vorteile sind:

• Ein besserer Zugang zu Bankdienstleistungen für regulierte Krypto-Unternehmen.
• Ein erhöhtes Vertrauen der Investoren und der breiten Öffentlichkeit.
• Ein Schutz vor unlauterem Wettbewerb durch nicht regulierte Plattformen.

Kritikpunkte und Verbesserungsvorschläge

Andere Marktteilnehmer sind der Ansicht, dass die AMF übermäßige Beschränkungen auferlegt, die Innovation und Wettbewerbsfähigkeit Frankreichs im Vergleich zu anderen, günstigeren Gerichtsbarkeiten wie Portugal, der Schweiz oder Dubai behindern.

Die Hauptkritikpunkte betreffen:

• Die hohen Kosten für die Einhaltung der Vorschriften zur Erlangung der PSAN-Registrierung.
• Die Anforderungen zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML/CFT), die strenger als anderswo in Europa sein sollen.
• Das Fehlen eines klaren Rahmens für dezentrale Finanzierung (DeFi) und Innovationen wie NFTs und DAOs (Dezentrale Autonome Organisationen).

Fallstudien: Unternehmen, die von der Regulierung betroffen sind

Unternehmen	Regulierungsstatus	Auswirkungen der Regulierung
Binance	Registriert im Jahr 2022	Musste seine Compliance- und KYC-Prozesse verstärken.
Coinhouse	Registrierter PSAN	Profitiert von einem regulatorischen Status, der Investoren beruhigt.
Kraken	Nicht registriert	Bietet bestimmte Dienstleistungen in Frankreich nicht mehr an.

Hin zu einer besser angepassten Regulierung?

Angesichts der Kritik arbeitet die AMF an einer besseren Anpassung der Vorschriften an die Besonderheiten des Krypto-Marktes. Die Umsetzung der MiCA-Verordnung im Jahr 2024 könnte einige Verpflichtungen erleichtern und gleichzeitig ein ausreichendes Schutzniveau für die Anleger gewährleisten.

Jüngste Entwicklungen und Zukunftsperspektiven

Neue Richtlinien der AMF und regulatorische Trends

Die Autorité des marchés financiers (AMF) passt ihren regulatorischen Rahmen ständig an die rasche Entwicklung des Sektors der Krypto-Assets an. In den Jahren 2023 und 2024 wurden mehrere Richtlinien eingeführt, um den Anlegerschutz zu stärken und die Marktstabilität zu gewährleisten.

Neueste regulatorische Entwicklungen

Zu den bedeutendsten jüngsten Änderungen gehören:

• Verschärfung der Pflichten der PSAN: Seit Januar 2024 müssen Anbieter von Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte erhöhte Anforderungen in Bezug auf die Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und den Kundenschutz erfüllen.
• Erhöhte Überwachung von Stablecoins: Die AMF richtet sich nach dem durch MiCA (Markets in Crypto-Assets) definierten Rahmen, um die Emittenten stabiler digitaler Währungen zu regulieren.
• Beschränkungen für Werbung und Direktansprache: Bestimmten nicht registrierten Plattformen wurde gezielte Werbung in Frankreich untersagt.

Diese Maßnahmen zielen darauf ab, die mit Krypto-Assets verbundenen Risiken zu reduzieren und gleichzeitig die Entstehung eines sicheren und transparenten Marktes zu fördern.

Einfluss des europäischen und internationalen Rahmens

Die Regulierung von Krypto-Assets beschränkt sich nicht auf Frankreich. Die AMF richtet sich nach europäischen Entscheidungen und beteiligt sich in Zusammenarbeit mit Organisationen wie der ESMA (Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde) und der EZB (Europäische Zentralbank) an internationalen Regulierungsarbeiten.

Auswirkungen der MiCA-Verordnung

Die von der Europäischen Union verabschiedete MiCA-Verordnung harmonisiert die für Krypto-Assets geltenden Regeln in allen Mitgliedstaaten. Sie sieht insbesondere Folgendes vor:

• Einen gemeinsamen regulatorischen Status für PSAN in der gesamten EU.
• Strengere Anforderungen für Emittenten von Stablecoins.
• Eine verstärkte Überwachung der Märkte für Krypto-Assets und der Geschäftspraktiken.

MiCA gilt als entscheidender Wendepunkt, der die institutionelle Akzeptanz von Krypto-Assets erleichtern und gleichzeitig die Anleger vor den Risiken der Volatilität und des Betrugs schützen könnte.

Zukünftige Herausforderungen: Blockchain, dezentrale Finanzierung und neue Anlageformen

Obwohl die Regulierung Fortschritte macht, müssen mehrere Herausforderungen bewältigt werden, um den Rechtsrahmen an technologische Innovationen anzupassen.

Regulierung der dezentralen Finanzierung (DeFi)

Die dezentrale Finanzierung (DeFi) stellt eine große Herausforderung für die Aufsichtsbehörden dar. Im Gegensatz zu zentralisierten PSAN basiert DeFi auf Smart Contracts, die autonom ohne identifizierbare Zwischenentität operieren.

Die AMF prüft Möglichkeiten zur Überwachung dieser Protokolle, ohne Innovationen zu behindern. Auf europäischer Ebene werden Diskussionen geführt, um einen angepassten Rahmen für DeFi zu definieren.

Tokenisierung von Vermögenswerten und Innovationen

Die Tokenisierung physischer Vermögenswerte (Immobilien, Aktien, Anleihen) könnte die Finanzmärkte tiefgreifend verändern. Die AMF prüft die Möglichkeit, einen spezifischen regulatorischen Rahmen für diese neuen Finanzprodukte zu schaffen.

Weitere zu beobachtende Trends:

• Die Security Token Offerings (STO), eine Alternative zu traditionellen Kapitalbeschaffungen.
• Die mit dem Metaverse und Gaming verbundenen Krypto-Assets (GameFi).
• Die DAOs (dezentrale autonome Organisationen) und ihre rechtlichen Auswirkungen.

Entwicklung des Steuerrahmens

Schließlich bleibt die Entwicklung des Steuerregimes für Krypto-Assets eine zentrale Herausforderung. Einige Akteure fordern eine Vereinfachung der Deklarationspflichten und eine anreizendere Besteuerung für Investoren.

Hin zu einer an technologische Innovationen angepassten Regulierung

Die AMF muss ein Gleichgewicht zwischen Innovation und Anlegerschutz finden. Eine zu strenge Regulierung könnte die Wettbewerbsfähigkeit Frankreichs beeinträchtigen, während ein zu permissiver Ansatz erhöhte Risiken bergen würde.

FAQ zur AMF

Was ist ein Krypto-Asset?

Ein Krypto-Asset ist eine digitale Darstellung eines Wertes, die auf einer Distributed-Ledger-Technologie wie der Blockchain basiert. Diese Assets können als Tauschmittel, Zahlungsmittel oder Wertspeicher verwendet werden, haben aber in Frankreich keinen gesetzlichen Zahlungsstatus.

Welche Rolle spielt die AMF bei der Regulierung von Krypto-Assets?

Die AMF ist für die Überwachung und Regulierung der Akteure des Krypto-Asset-Marktes in Frankreich zuständig. Sie erteilt Registrierungen und Zulassungen an Anbieter von Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte (PSAN), um den Anlegerschutz und die Markttransparenz zu gewährleisten.

Was ist ein Anbieter von Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte (PSAN)?

Ein PSAN ist eine Einheit, die Dienstleistungen im Zusammenhang mit Krypto-Assets erbringt, wie z. B. den Kauf, Verkauf, Umtausch oder die Verwahrung für Dritte. In Frankreich müssen diese Anbieter bei der AMF registriert sein, um ihre Tätigkeiten legal ausüben zu dürfen.

Welche Risiken sind mit Krypto-Assets verbunden?

Krypto-Assets bergen hohe Risiken, darunter eine starke Preisvolatilität, Betrugsrisiken, Probleme mit der IT-Sicherheit und das Fehlen eines Rechtsschutzes im Falle eines Verlusts. Es ist für Anleger unerlässlich, diese Risiken gut zu verstehen, bevor sie sich engagieren.

Wie kann man überprüfen, ob eine Plattform bei der AMF registriert ist?

Die AMF veröffentlicht eine Liste der registrierten PSAN auf ihrer offiziellen Website. Vor einer Investition wird empfohlen, diese Liste einzusehen, um sicherzustellen, dass die gewählte Plattform den französischen Vorschriften entspricht.

Was ist die MiCA-Verordnung?

Die MiCA-Verordnung (Markets in Crypto-Assets) ist eine europäische Regulierung, die darauf abzielt, die für Krypto-Assets geltenden Regeln in der Europäischen Union zu harmonisieren. Sie schafft einen Rechtsrahmen für Emittenten und Anbieter von Dienstleistungen für Krypto-Assets, um Anleger zu schützen und die Finanzstabilität zu gewährleisten.

Wann tritt die MiCA-Verordnung in Kraft?

Die MiCA-Verordnung wird ab dem 30. Dezember 2024 gelten, mit Ausnahme der Bestimmungen zu Stablecoins, die am 30. Juni 2024 in Kraft treten werden.

Wie schützt die AMF Anleger in Krypto-Assets?

Die AMF setzt Aufsichtsmaßnahmen ein, um sicherzustellen, dass die PSAN die gesetzlichen Verpflichtungen einhalten, insbesondere in Bezug auf Transparenz, Sicherheit und die Bekämpfung von Geldwäsche. Sie veröffentlicht auch schwarze Listen nicht autorisierter Plattformen und bietet Anlegern Ratschläge, um potenzielle Betrügereien zu erkennen.

Gelten Krypto-Assets in Frankreich als gesetzliches Zahlungsmittel?

Nein, Krypto-Assets werden in Frankreich nicht als gesetzliches Zahlungsmittel anerkannt. Nur der Euro gilt als gesetzliches Zahlungsmittel. Krypto-Assets werden als digitale Vermögenswerte eingestuft und unterliegen einer spezifischen Regulierung.

Welche Ratschläge gibt es für sichere Investitionen in Krypto-Assets?

Für sichere Investitionen in Krypto-Assets wird empfohlen:

• Überprüfen Sie die schwarzen Listen der AMF, bevor Sie investieren.
• Nutzen Sie einen bei der AMF registrierten Anbieter.
• Sichern Sie die Verwahrung Ihrer Krypto-Assets durch die Verwendung sicherer Wallets.
• Geben Sie Ihren privaten Schlüssel niemals an Dritte weiter.
• Überprüfen Sie die Richtigkeit öffentlicher Adressen bei Transaktionen.

Diese Vorsichtsmaßnahmen können helfen, die mit Investitionen in Krypto-Assets verbundenen Risiken zu minimieren. ​