La Securities and Exchange Commission des États-Unis a rejeté plusieurs ETF basés sur des cryptomonnaies en 2018, signalant une réticence à offrir aux investisseurs particuliers la possibilité d’ajouter le bitcoin et d’autres devises virtuelles comme panier de titres à leurs portefeuilles.
Les amateurs de bitcoin ont été confrontés à des nouvelles décevantes tout au long de l’été, aucune des propositions d’ETF sur le bitcoin n’ayant été approuvée. En août, la SEC a d’abord rejeté neuf propositions d’ETF sur le bitcoin, mais elle a ensuite fait volte-face et déclaré qu’elle réexaminerait la décision de deux ETF déposés par ProShares qui suivraient des contrats à terme sur le bitcoin, un autre de GraniteShare et cinq ETF à effet de levier et inverse de Direxion.
La SEC affirme que le potentiel de fraude sur le marché du bitcoin était une priorité puisque les investisseurs pouvaient manipuler les prix. L’organisme de réglementation déclare que la NYSE Arca, qui a déposé la demande de ProShares, n’avait pas satisfait à son exigence « que les règles d’une bourse nationale de valeurs mobilières soient conçues pour prévenir les actes et pratiques frauduleux et manipulateurs ». Entre autres choses, la Bourse n’a fourni aucune preuve dans le dossier pour démontrer que les marchés à terme de bitcoins sont des « marchés de taille significative ».
La SEC a également déclaré que « ce manquement est critique parce que, comme expliqué ci-dessous, la bourse n’a pas réussi à établir que d’autres moyens de prévenir les actes et pratiques frauduleux et manipulateurs seront suffisants, et donc le partage de surveillance avec un marché réglementé de taille significative lié au bitcoin est nécessaire pour satisfaire à l’exigence légale que les règles de la bourse soient conçues pour prévenir les actes et pratiques frauduleux et manipulateurs. »
La volatilité du marché du bitcoin a été élevée. Le bitcoin reste peu réglementé et, depuis décembre, il a donné du fil à retordre aux investisseurs, atteignant un sommet de 20 000 dollars avant de plonger à 8 500 dollars à la mi-mars et d’atteindre finalement des planchers de l’ordre de 6 000 dollars, effaçant des milliards de dollars de capitalisation boursière en raison de l’extrême volatilité, du piratage et des ordres des régulateurs. Les pertes importantes ne sont pas inhabituelles pour le bitcoin et les autres monnaies numériques.
Bien qu’un ETF sur le bitcoin ne soit pas une « étape décisive » pour la crypto-monnaie, il pourrait être une stratégie pour aider à former un fond pour les prix, dit Greenspan.
Dans sa décision, la SEC a déclaré que « la commission met en garde les courtiers-négociants, les actionnaires et les acheteurs potentiels qu’ils doivent examiner attentivement les informations qui précèdent ainsi que toutes les autres informations actuellement disponibles et toute information publiée ultérieurement par la société. »
Ces deux fonds/notes négociés en bourse ont été commercialisés comme étant les deux, ce qui fait partie de l’objection de la SEC et pourrait être hors service pour toujours, dit John Dellaportes, coprésident de la pratique de litige et d’application des valeurs mobilières de Kelley Drye, un cabinet d’avocats basé à New York.
« Il existe des différences significatives entre les ETF et les ETN en termes de traitement fiscal et de leur profil de risque et la SEC n’apprécie pas les courtiers-négociants qui brouillent cette distinction dans les documents marketing – d’où la suspension », dit-il. « Les crypto-monnaies sont encore le far west. Elles ne conviennent qu’aux investisseurs sophistiqués avec des portefeuilles diversifiés, qui peuvent se permettre de prendre des risques limités. »
À court terme, ces deux produits auront « probablement subi un préjudice de réputation en raison de la divulgation inadéquate », déclare John Lore, associé directeur de Capital Fund Law, un cabinet d’avocats basé à New York qui travaille avec des clients de crypto-monnaies. « Cela fournirait également une certaine certitude réglementaire nécessaire pour d’autres instruments ».
Le refus de la SEC d’approuver les ETF de bitcoin montre son scepticisme quant à la présence de ces titres sur le marché.
